Suurimmat muutokset
Chart Advisor -uutiskirjeen 11. helmikuuta julkaisussa mainitsin Dow-teorian ja vahvistusperiaatteen. Toinen Dow-teorian näkökulma on kolmivaiheinen malli härän suuntauksista. Ajan myötä tätä mallia on laajennettu ja tutkittu, mutta ydinkonsepti auttaa luomaan rationaalisia odotuksia siitä, milloin trendi voi loppua. Haluan käyttää tätä mallia vastaamaan joihinkin kysymyksiin, joita olen viime aikoina saanut sijoittajilta, jotka ovat huolissaan siitä, että nämä härmämarkkinat saattavat lopulta loppua.
Kuten Dow Theory määrittelee, trendin kolme vaihetta ovat seuraavat:
- Kertyminen: Uuden härän trendin alkuvaihe, kun riskitietoiset sijoittajat ovat halukkaita ostamaan osakkeita, jotka ovat aliarvostettuja. Osallistuminen: Härkäsuuntauksen toinen vaihe, jolla on taipumus kestää pisin, jolloin useammat markkinaosapuolet ovat valmiita ottamaan uusia riskejä. Jakelu: Härkäsuuntauksen viimeinen vaihe, jolle on yleensä ominaista äkilliset hinnankorotukset ja kasvava volatiliteetti. Sitä kutsutaan "jakeluksi", koska niin kutsuttu "älykäs raha" jakaa heidän omistamiaan osakkeita uusille sijoittajille, jotka ostavat pelkäämättä kadottamista.
Seuraavassa kaaviossa korostuin vuosina 2003–2007 kestäneen härän kehityssuunnan kolme vaihetta mallina.
Avainkysymys, jonka kanssa sijoittajat kamppailevat: missä jakeluvaihe alkaa ja osallistuminen loppuu? Tekniikka, jonka olen havainnut erittäin hyödylliseksi, on aloittaa keskimääräisen todellisen alueen indikaattorilla sen pisteen tunnistamiseksi, jossa volatiliteetti alkaa nousta "normaalin" alueensa yläpuolelle. Kuten näette, volatiliteetti oli alkanut nousta selvästi normaalin tason yläpuolelle vuoden 2007 puolivälissä ja loppupuolella, paljon ennen Bear Stearnsin ja Lehman Brothers -kriisejä.
S&P 500: 2009 - 2019
Vuodesta 2009 lähtien ollut härän trendi on ollut haastavampaa analysoida, koska monet aiemmin käyttämistämme malleista eivät pelanneet odotetusti. Liittovaltion keskuspankin ja hallituksen elvytysohjelmien lähes 4 biljoonan dollarin interventio todennäköisesti auttoi paljon piilottamaan normaalit signaalit, joihin luotamme.
Huomaat kuitenkin seuraavasta kaaviosta, että sen jälkeen kun Fed ilmoitti aloittavansa vetäytymisen määrällisestä keventämisestä vuonna 2013, keskimääräinen todellinen vaihteluväli alkoi näyttää normaalimmalta ja antoi varoituksen ennen suuria pudotuksia vuonna 2015 ja 20 % lasku vuoden 2018 viimeisellä neljänneksellä.
Toivottavasti tämä voi tarjota pienen perspektiivin sille, miksi jotkut teknikot ovat huolissaan siitä, että erittäin laajat hintaluokat ovat luonnehtineet nykyistä rallia. Halusin näyttää näiden esimerkkien avulla, miksi jopa nouseva markkinat voivat asettaa kauppiaita reunalle, kun ne liikkuvat hyvin nopeasti ja alkavat näyttää jakelukaudelta.
:
Mikä on Dow-teoria?
Kuinka Elliott Wave -teoria toimii?
Trendikaupan periaatteet
Riskiindikaattorit - kaikki kauppiaat tai ei mitään
Mielestäni suurin riski, kun markkinat käyttäytyvät tällä tavoin, ovat kauppiaat, jotka vaativat binääristä näkemystä markkinoista. Toisin sanoen, sen sijaan, että käytettäisiin asianmukaista riskinhallintaa (hajauttaminen, suojaaminen jne.), Ne käsittelevät kaikkia mahdollisia jakautumissignaaleja lähtökohtana.
Binaarikauppiaat näyttävät ymmärtävän väärin kaksi tärkeää tekijää:
- Jopa kelvollinen jakelusignaali kestää yleensä kuukausia ennen kuin muuttuu pitkäaikaisiksi karhumarkkinoiksi. Esimerkiksi keskimääräisen todellisen luokan indikaattori alkoi näyttää jakelulta vuoden 2007 alussa hyvissä ajoin ennen kuin markkinat aloittivat todellisen laskeutumisensa vuonna 2008. Se tarkoittaa, että yleensä on aika alkaa siirtää salkkua konservatiivisempaan suuntaan siirtämättä kokonaan rahaa. Siellä ovat aina enemmän "vääriä" signaaleja karhumarkkinoista kuin "kelvollisia" signaaleja trendin aikana. Toisin sanoen, voi olla vain yksi kohta, jossa markkinat saavuttavat trendinsä lopun ja alkavat laskea. Trendissä on kuitenkin monia kohtia, jotka saattavat näyttää lopulta rikkomatta mitään pitkäaikaista tukitasoa.
Suodata huonot signaalit hyvältä, useimmat teknikot etsivät vahvistustietoja siitä, että jakelu on alkanut. Esimerkiksi käänteinen tuottokäyrä (jota käsiteltiin viime keskiviikkona Chart Advisor -uutiskirjeessä) tai ansiotason kasvuvauhdin supistuminen saattavat lisätä todennäköisyyksiä markkinoiden kärkien onnistuneelle tunnistamiselle.
Vaikka jotkut indikaattorit ovat lähestymässä, emme näe kovinkaan paljon varmentavia todisteita kasvavan volatiliteetin lisäksi siitä, että härän trendi todennäköisesti loppuu tänä vuonna. Esimerkiksi, kuten seuraavasta taulukosta näet, yritysten neljännesvuositulot ovat edelleen positiivisia. Vaikka ensimmäisen vuosineljänneksen arviot ovat alhaiset, useimmat analyytikot odottavat edelleen, että vuosi 2019 on kaiken kaikkiaan positiivinen.
:
Mikä on karhumarkkinat?
Aloittelijan opas suojaukseen
Erittäin tehokkaiden suojausten luominen hakemistonäppäimillä
Bottom Line: Odottaa edelleen vahvistusta
Tavoitteeni tänään Chart Advisor -uutiskirjeessä oli vastata joihinkin saamani kysymyksiin siitä, ovatko sonnimarkkinat loppumassa. Minun käytettävissäni olevien todisteiden perusteella mielestäni trendi ansaitsee edelleen epäilyn hyödyn. Toivon, että olen saavuttanut, selittääkseni, miksi varovaisuus on edelleen kohtuullista, mutta historiallisesti ottaen en usko, että meillä on vielä tarpeeksi todisteita ollaksemme liian huolissamme.
