Äärimmäisen talouskriisin aikana perinteiset rahapoliittiset välineet eivät ehkä enää ole tehokkaita tavoitteidensa saavuttamisessa. Epätavallista rahapolitiikkaa, kuten kvantitatiivista keventämistä, voidaan sitten käyttää talouskasvun käynnistämiseen ja kysynnän vauhdittamiseen.
Lyhyt kuvaus tavanomaisesta rahapolitiikasta
Kun kansantalous "ylikuumenee" - kasvaa nopeasti siihen pisteeseen, että inflaatio nousee vaaralliselle tasolle - keskuspankki ryhtyy rajoittavaan rahapolitiikkaan kiristääkseen rahan tarjontaa. Tämä vähentää tehokkaasti liikkeessä olevan rahan määrää ja myös nopeutta, jolla uusi raha tulee järjestelmään.
Tavoitekoron nostaminen tekee rahat kalliimmaksi ja lisää lainanottokustannuksia vähentäen käteisvarojen ja kassainstrumenttien kysyntää. Pankki voi lisätä varantoa, joka kaupallisten ja vähittäispankkien on pidettävä kädessä rajoittaen niiden kykyä tuottaa uusia lainoja. Keskuspankki voi myös myydä valtion joukkovelkakirjalainoja taseestaan avoimilla markkinoilla vaihtamalla nämä joukkovelkakirjat ottamalla rahaa liikkeestä.
Kun kansakunnan talous liukenee taantumaan, näitä politiikan välineitä voidaan käyttää käänteisesti, mikä muodostaa löysän tai laajentuneen rahapolitiikan. Korkoja alennetaan, varantorajoja löysätään, ja sen sijaan, että myydään joukkovelkakirjalainoja avoimilla markkinoilla, ne ostetaan vastinetta vastikään luodulle rahalle.
Epätavalliset rahapoliittiset välineet
Tavanomaisten rahavälineiden ongelma syvän taantuman tai talouskriisin aikana on, että niiden käyttökelpoisuus rajoittuu. Nimelliskorkoja sitou tosiasiallisesti nolla, eikä pankkien varantovelvoitteita voida tehdä niin alhaisiksi, että kyseiset pankit vaarantavat maksukyvyttömyyden. Kun korkoja alennetaan lähellä nollaa, talous uhkaa myös joutua likviditeettiloukkuun, jossa ihmisiä ei enää kannusteta sijoittamaan eikä sen sijaan keräämään rahaa estämään elpymistä.
Se jättää keskuspankin laajentamaan rahan tarjontaa avoimilla markkinoilla (OMO). Kriisiaikoina valtion arvopapereilla on kuitenkin taipumus tulla tarjouksiksi niiden havaitun turvallisuuden vuoksi, mikä rajoittaa niiden tehokkuutta politiikan välineenä. Sen sijaan, että ostaisi valtion arvopapereita, keskuspankki voi ostaa muita avoimen markkinoiden arvopapereita valtion joukkolainojen ulkopuolella. Tätä kutsutaan usein kvantitatiiviseksi keventämiseksi (QE).
Yleensä valtiosta riippumattomat arvopaperimarkkinat toimivat ilman keskuspankin interventiota, ja ne päättävät ostaa nämä arvopaperit vain tarvittaessa. QE-kierroksen aikana ostetut arvopaperityypit ovat tyypillisesti rahoituslaitosten omistamia joukkovelkakirjalainoja tai velkainstrumentteja, mukaan lukien asuntolainavakuudelliset arvopaperit (MBS).
QE voi tapahtua myös ostamalla pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja samalla kun myydään pitkäaikaisia lainoja tuottokäyrään vaikuttamiseksi yritettäessä tukea asuntomarkkinoita, joita rahoitetaan pitkäaikaisella asuntolainalla. Kun keskuspankki alkaa ostaa yksityisiä varoja, kuten yrityslainoja, sitä kutsutaan toisinaan luottoriskin helpottamiseksi.
Jos tavanomaiset QE-yritykset epäonnistuvat, keskuspankki voi siirtyä epätavanomaisempaan suuntaan yrittämällä tukea osakemarkkinoita ostamalla aktiivisesti osakkeiden osakkeita avoimilta markkinoilta. Finanssikriisin jälkeisinä vuosina keskuspankit ympäri maailmaa harjoittivat tietyssä määrin osakemarkkinoita.
Keskuspankki voi myös ilmoittaa yleisölle aikomuksestaan pitää korot alhaisena pitkään tai osallistua uusiin QE-kierroksiin yrittäessään lisätä sijoittajien luottamusta, mikä voi johtaa laajempaan talouteen kysynnän edistämiseksi.
Jos kaikki muu epäonnistuu, pankki voi yrittää luoda negatiivisen korkopolitiikan (NIRP), jolloin tallettajien on maksettava talletusten korkojen sijasta etuoikeus pitää rahaa pankissa. Ajatuksena on, että ihmiset mieluummin käyttävät tai sijoittavat rahaa sen sijaan, että rangaistaan pitämisestä siitä. Tällainen politiikka voi kuitenkin olla erittäin vaarallinen, koska se voi rangaista säästöjä.
Bottom Line
Keskuspankit säätelevät rahapolitiikkaa muuttaakseen rahan tarjonnan kokoa ja sen kasvuvauhtia. Tämä tapahtuu yleensä korkoihin kohdistamisella, pankkien varantovelvoitteiden asettamisella ja osallistumalla avoimien markkinoiden operaatioihin valtion arvopapereilla. Vakavan talouden laskusuhdanteen aikana näistä välineistä tulee rajoitettua, kun korot lähestyvät nollaa ja liikepankit ovat huolissaan likviditeetistä.
Osallistuminen avoimien markkinoiden operaatioihin muilla välineillä kuin valtion joukkolainoilla, kuten asuntolainavakuudellisilla arvopapereilla, voi auttaa näissä tilanteissa. Tätä kutsutaan määrälliseksi keventämiseksi. Kun QE ei riitä, pankki voi tulla muille markkinoille ja ilmoittaa markkinoille, että ne harjoittavat laajentumispolitiikkaa pitkään tai jopa turvautua negatiivisen nimelliskoron toteuttamiseen.
