Yale-professori istui lokakuussa 1959 kongressin taloudellisen sekakomitean edessä ja ilmoitti rauhallisesti, että Bretton Woods -järjestelmä oli tuomittu. Dollaria ei voitu säilyttää maailman varantovaluuttana ilman, että Yhdysvaltoja vaaditaan jatkuvasti kasvavista alijäämistä. Tämä surkea tiedemies oli belgialainen Robert Triffin, ja hän oli oikeassa. Bretton Woods -järjestelmä romahti vuonna 1971, ja dollarin rooli varantovaluuttana on tällä hetkellä Yhdysvalloissa, jolla on suurin vaihtotaseen alijäämä maailmassa.
OHJE: Federal Reserve: Johdanto
Suuren osan 1900-luvusta Yhdysvaltain dollari oli valittu valuutta. Sekä keskuspankit että sijoittajat ostivat dollaria, joita pidettiin valuuttavarantoina, ja hyvästä syystä. Yhdysvalloissa oli vakaa poliittinen ilmapiiri, se ei ollut kokenut maailmansotien tuhoja, kuten Euroopassa oli, ja sen tasaisesti kasvava talous oli riittävän suuri iskujen vaimentamiseksi.
"Hyväksymällä" sen valuutan käyttämisen varantovaluuttana, maa kiinnittää kätensä selkänsä taakse. Jotta globaali talous pysyisi haukkumassa, sen on ehkä jouduttava injektoimaan suuria määriä valuuttaa liikkeelle, kiihdyttäen inflaatiota kotona. Mitä suositumpi varantovaluutta on suhteessa muihin valuuttoihin, sitä korkeampi on sen valuuttakurssi ja vähemmän kilpailukykyinen kotimainen vientiteollisuus tulee. Tämä aiheuttaa kaupan alijäämän valuutan liikkeeseenlaskijalle, mutta tekee maailman onnelliseksi. Jos varantovaluuttamaa päättää sen sijaan keskittyä kotimaiseen rahapolitiikkaan jättämättä liikkeeseen lisää valuuttaa, maailma on onneton. (Jos haluat tietää enemmän kaupan ja valuutan välisestä suhteesta, lue: Globaali kauppa ja valuuttamarkkinat .)
Varausvaluutta Paradox
Varausvaluuttana tullessa maat paradoksaavat. He haluavat "korottoman" lainan, joka syntyy myymällä valuuttaa ulkomaisille hallituksille, ja kyvyn hankkia pääomaa nopeasti, koska varantovaluuttamääräisten joukkovelkakirjalainojen kysyntä on suuri. Samalla he haluavat pystyä käyttämään pääoma- ja rahapolitiikkaa varmistaakseen, että kotimainen teollisuus on kilpailukykyistä maailmanmarkkinoilla, ja varmistamaan, että kotimainen talous on terveellistä ja että sillä ei ole suuria kaupan alijäämiä. Valitettavasti molempia näistä ideoista - halpoista pääoman lähteistä ja positiivisista kauppataseista - ei voida todella tapahtua samanaikaisesti.
Tämä on Triffinin ongelma, joka on saanut nimensä ekonomistin Robert Triffinin mukaan, joka kirjoitti Bretton Woods -järjestelmän tulevasta tuomiosta 1960-luvun kirjassaan "Kulta ja dollarikriisi: konvertoitavuuden tulevaisuus". Hän huomautti, että vuosien ajan dollarien pumppaaminen maailmantalouteen sodanjälkeisten ohjelmien, kuten Marshall-suunnitelman, avulla on entistä vaikeampaa pysyä kultastandardissa. Standardin ylläpitämiseksi maan piti molemminpuolisesti luottaa kansainväliseen luottamukseen pitämällä vaihtotaseen ylijäämää samalla kun vaihtotaseen alijäämän tarjoamalla välitöntä pääsyä kultaan.
Varausvaluutan liikkeeseenlasku tarkoittaa, että rahapolitiikka ei ole enää vain kotimaan liikkeeseenlasku - se on kansainvälinen. Hallitusten on tasapainotettava halu pitää työttömyys alhaisella tasolla ja talouskasvu vakaana vastuullaan tehdä muista maista hyötyviä rahapäätöksiä. Varantovaluutan tila on siten uhka kansalliselle suvereniteetille.
Toinen varantovaluutta
Mitä tapahtuisi, jos toisesta valuutasta, kuten Kiinan juanista, tulisi maailman valittu varantovaluutta? Dollarin kurssi todennäköisesti heikentyisi suhteessa muihin valuuttoihin, mikä voisi lisätä vientiä ja alentaa kauppataseen alijäämää. Suurempi kysymys kuitenkin olisi lainanottokustannusten nousu, koska jatkuvan dollarivirran kysyntä supistui, mikä voi vaikuttaa vakavasti Yhdysvaltojen kykyyn maksaa takaisin velat tai rahoittaa kotimaisia ohjelmia. Toisaalta Kiinan on nykyaikaistettava nopeasti finanssijärjestelmä, jota on kauan valitettu vientijohtaman teollisuuden suojelemiseksi valuuttamanipulaation avulla. Juanin vaihtovelkakirjalainan kysyntä tarkoittaa, että Kiinan keskuspankin joudutaan lieventämään juanin määräisiä joukkovelkakirjalainoja koskevia määräyksiä
On myös toinen mahdollisuus vähentää paineita, joita maat yrittävät säilyttää varantovaluutan aseman: uusi kansainvälinen rahajärjestelmä. Tämä ei ole uusi idea, sillä se on ollut kelluva useita vuosikymmeniä potentiaalisena ratkaisuna. Yksi mahdollisuus on erityinen nosto-oikeus, tyyppinen varanto-omaisuus, jota ylläpitää globaali instituutio, kuten Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF). Vaikka tämä ei ole valuutta, se edustaa muiden maiden vaatimuksia valuuttavaroista. Radikaalisempi idea olisi luoda maailmanlaajuinen valuutta, John Maynard Keynesin ajama konsepti, jonka arvo perustuu kultaan tai perustuu globaalin keskuspankin mekanismeihin. Tämä on luultavasti käytettävissä oleva monimutkaisempi ratkaisu, ja siinä on itsenäisyyteen, vakauteen ja hallintoon liittyviä ongelmia. Loppujen lopuksi kuinka voit pitää organisaation vastuullisena, joka on vapaaehtoista? (Saadaksesi lisätietoja IMF: stä, katso: Johdanto Kansainväliselle valuuttarahastolle (IMF) .)
Pohjaviiva
Lyhyellä tähtäimellä varantovaluutan korvaaminen dollarilla on vähäinen. Huolimatta Yhdysvaltojen taloudellisista ja poliittisista ongelmista sen "turvapaikka" -asemaa on vaikea voittaa, etenkin euron ahdingon valossa. On vaikea jäsentää, mitä oikein tapahtuisi, jos toinen valuutta ohittaisi dollarin, ja yhtä vaikea on ennustaa, mitä budjetti- ja säästötoimenpiteet Euroopassa ja Yhdysvalloissa tekevät maailmantaloudelle tulevina vuosina.
