Rahapolitiikalla tarkoitetaan maan keskuspankin käyttämiä strategioita suhteessa taloudessa liikkuvan rahan määrään ja siihen, minkä arvoinen tämä raha on. Rahapolitiikan perimmäisenä tavoitteena on saavuttaa pitkäaikainen talouskasvu, mutta keskuspankeilla voi olla erilaisia ilmoitettuja tavoitteita tätä varten. Yhdysvalloissa keskuspankin rahapolitiikan tavoitteena on edistää maksimi työllisyyttä, vakaita hintoja ja maltillisia pitkäaikaisia korkoja. Kanadan keskuspankin tavoitteena on pitää inflaatio lähellä 2 prosenttia perustuen näkemykseen, että matala ja vakaa inflaatio on paras vaikutus, jonka rahapolitiikka voi antaa tuottavaan ja hyvin toimivaan talouteen.
Sijoittajilla tulisi olla perustiedot rahapolitiikasta, koska sillä voi olla merkittävä vaikutus sijoitussalkkuihin ja nettovarallisuuteen.
Vaikutus sijoituksiin
Rahapolitiikka voi olla rajoittava (tiukka), mukautuva (löysä) tai neutraali (jostain väliin). Kun talous kasvaa liian nopeasti ja inflaatio on siirtymässä huomattavasti korkeammalle, keskuspankki voi ryhtyä toimiin talouden jäähdyttämiseksi nostamalla lyhytaikaisia korkoja, mikä muodostaa rajoittavaa tai tiukkaa rahapolitiikkaa. Käänteisesti, kun talous on hidasta, keskuspankki noudattaa mukauttavaa politiikkaa alentamalla lyhytaikaisia korkoja kasvun kiihdyttämiseksi ja talouden saattamiseksi takaisin raiteilleen.
Rahapolitiikan vaikutus sijoituksiin on siten suoraa ja epäsuoraa. Suorat vaikutukset tapahtuvat korkotason ja -suunnan kautta, kun taas epäsuorat vaikutukset johtuvat odotuksista siitä, mihin inflaatio suuntautuu.
Rahapoliittiset välineet
Keskuspankeilla on käytössään useita työkaluja vaikuttaakseen rahapolitiikkaan. Esimerkiksi keskuspankilla on kolme pääpolitiikan työkalua:
- Avomarkkinaoperaatiot, joihin sisältyy rahoitusinstrumenttien ostaminen ja myynti Federal Reserve: lta; Diskonttokorko tai korko, jonka keskuspankki veloittaa talletuslaitoksilta lyhytaikaisista lainoista; ja varantovelvoitteet tai osuus talletuksista, jotka pankkien on pidettävä varantoina.
Keskuspankit voivat myös turvautua epätavanomaisiin rahapoliittisiin välineisiin erityisen haastavina aikoina. Vuosien 2008–2009 globaalin luottokriisin seurauksena keskuspankki pakotettiin pitämään lyhytaikaiset korot lähellä nollaa edistääkseen Yhdysvaltojen taloutta. Kun tällä strategialla ei ollut toivottua vaikutusta, keskuspankki käytti peräkkäisiä kvantitatiivisen keventämisen (QE) kierroksia, joihin kuului pidemmän aikavälin asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ostaminen suoraan rahoituslaitoksilta. Tämä politiikka painosti pitkien korkojen laskua ja pumppasi Yhdysvaltojen talouteen satoja miljardeja dollareita.
Vaikutus tiettyihin omaisuusluokkiin
Rahapolitiikka vaikuttaa yleisiin omaisuusluokkiin - osakkeet, joukkovelkakirjat, käteisvarat, kiinteistöt, hyödykkeet ja valuutat. Rahapoliittisten muutosten vaikutukset esitetään seuraavassa yhteenvetona (on huomattava, että tällaisten muutosten vaikutus on vaihteleva eikä välttämättä noudata samaa mallia joka kerta).
Miellyttävä rahapolitiikka
- Mukautuvan politiikan tai ”helpon rahan” aikana osakkeet tyypillisesti nousevat voimakkaasti. Esimerkiksi Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo ja S&P 500 saavuttivat ennätyskorkeuden vuoden 2013 ensimmäisellä puoliskolla. Syyskuussa 2012 lupaamalla ostaa 85 miljardia dollaria pitkäaikaisia arvopapereita kuukausittain, kunnes työmarkkinat osoittivat parantuneen merkittävästi.
- Korkotason ollessa matalalla joukkovelkakirjalainojen tuotot trendit laskevat, ja niiden käänteinen suhde joukkovelkakirjalainan hintoihin tarkoittaa, että useimmissa korkoinstrumentteissa saavutetaan huomattavia hinnannousuja. Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuotot olivat ennätyksellisen alhaisella tasolla vuoden 2012 puolivälissä. Kymmenvuotisten valtionkassojen tuotto oli alle 1, 40 prosenttia ja 30 vuoden valtionkassatuottojen noin 2, 46 prosenttia. Korkeamman tuoton kysyntä tässä matalan tuoton ympäristössä johti paljon tarjouksiin yritysten joukkovelkakirjalainoille, lähettämällä niiden tuotot myös uusille matalimmille tasoille ja antamalla useille yrityksille mahdollisuuden laskea liikkeeseen joukkovelkakirjalainoja, joiden kuponkikorko oli ennätysmainen. Tämä lähtökohta on kuitenkin pätevä vain niin kauan kuin sijoittajat ovat vakuuttuneita siitä, että inflaatio on hallinnassa. Jos politiikka on mukautuvaa liian kauan, inflaatioon liittyvät huolet saattavat lähettää joukkovelkakirjoja huomattavasti alhaisemmiksi, koska tuotot mukautuvat korkeampiin inflaatio-odotuksiin.
- Raha ei ole kuningas sopeutumiskäytännön aikana, koska sijoittajat mieluummin sijoittavat rahansa mihin tahansa sen sijaan, että sijoittaisivat sen talletuksiin, jotka tuottavat minimaalisen tuoton.
- Kiinteistöillä on taipumus menestyä hyvin, kun korot ovat alhaiset, koska asunnonomistajat ja sijoittajat hyödyntävät alhaisia asuntolainakorkoja hyödyntääkseen kiinteistöjä. Yleisesti tunnustetaan, että Yhdysvaltojen reaalikorkojen alhainen taso vuosina 2001–2004 oli tärkeä kannusti maan kiinteistökuplille, joka oli huipussaan vuosina 2006–2007.
- Hyödykkeet ovat olennainen ”riskialttiita hyödykkeitä”, ja niillä on taipumus arvostaa sopeutumispolitiikan ajanjaksoja monista syistä. Matala korkotaso vaarantaa riskinottohalun, fyysinen kysyntä on vahvaa, kun taloudet kasvavat voimakkaasti, ja epätavallisen alhaiset korot voivat johtaa inflaatioongelmiin, jotka tunkeutuvat pinnan alle.
- Vaikutus valuuttoihin sellaisina aikoina on vaikeampi selvittää, vaikka olisi loogista odottaa, että jonkin maan valuutta, jolla on mukautuva politiikka, heikkenee suhteessa vertaisiinsa. Mutta entä jos useimmissa valuutoissa on alhaiset korot, kuten vuonna 2013? Vaikutus valuutoihin riippuu tällöin rahatalouden elvytysten laajuudesta sekä tietyn maan taloudellisista näkymistä. Esimerkki entisestä voidaan nähdä Japanin jenin kehityksessä, joka laski voimakkaasti useimpiin tärkeimpiin valuuttoihin nähden vuoden 2013 ensimmäisellä puoliskolla. Valuutta laski spekulaatioiden kiihtyessä, että Japanin pankki jatkaisi rahapolitiikan keventämistä. Se teki niin huhtikuussa ja sitoutui kaksinkertaistamaan maan rahapohjan vuoteen 2014 mennessä ennennäkemättömällä liikkeellä. Yhdysvaltain dollarin odottamaton vahvuus, myös vuoden 2013 ensimmäisellä puoliskolla, osoittaa talousnäkymien vaikutuksen valuuttaan. Valuuttakurssi heijastui käytännössä kaikkiin valuuttoihin nähden, koska asumisen ja työllisyyden merkittävät parannukset kasvattivat Yhdysvaltojen rahoitusvarojen maailmanlaajuista kysyntää.
Rajoittava rahapolitiikka
- Osakekurssit heikentyvät tiukalla rahapoliittisella ajanjaksolla, koska korkeammat korot rajoittavat riskinottoa ja tekevät arvopapereiden ostamisesta suhteellisen kalliita. Ajankohdan välillä, jolloin keskuspankki aloittaa tiukentavan rahapolitiikkaa, ja kun osakepääoma huipussaan, on kuitenkin tyypillisesti huomattava viive. Esimerkiksi, kun liittovaltion keskuspankki aloitti lyhyiden korkojen nostamisen kesäkuussa 2003, Yhdysvaltain osakkeet saavuttivat huippunsa vasta lokakuussa 2007, melkein kolme ja puoli vuotta myöhemmin. Tämä viivevaikutus johtuu sijoittajien luottamuksesta siitä, että talous kasvaa riittävän voimakkaasti, jotta yritysten ansiot pystyvät absorboimaan korkeampien korkojen vaikutukset tiukentamisen alkuvaiheissa.
- Korkeammat lyhytaikaiset korot ovat suuri negatiivinen joukkovelkakirjalainoille, koska sijoittajien kysyntä korkeammille tuottoille laskee niiden hinnat alhaisemmiksi. Joukkovelkakirjalainat kärsivät yhdestä huonoimmista karhumarkkinoistaan vuonna 1994, kun liittovaltion keskuspankki nosti liittovaltion keskeisten rahastojen koron 3 prosentista vuoden alussa 5, 5 prosenttiin vuoden lopussa.
- Käteisellä on taipumus mennä hyvin tiukkojen rahapoliittisten kausien aikana, koska korkeammat talletuskorot saavat kuluttajat säästämään eikä kuluttamaan. Lyhytaikaisia talletuksia suositaan yleensä tällaisina ajanjaksoina korkojen nousun hyödyntämiseksi.
- Kuten voidaan odottaa, kiinteistöt romahtavat, kun korot nousevat, koska asuntolainan hoitaminen maksaa enemmän, mikä johtaa asunnonomistajien ja sijoittajien kysynnän laskuun. Klassinen esimerkki nousevien korkojen toisinaan tuhoisista vaikutuksista asuntoihin on tietysti Yhdysvaltojen asumiskuplan puhkeaminen vuodesta 2006 lähtien. Tämä johtui suurelta osin muuttuvien asuntolainojen korkojen voimakkaasta noususta seuraamalla liittovaltion rahastojen korkoa, joka nousi 2, 25 prosentista vuoden 2005 alussa 5, 25 prosenttiin vuoden 2006 loppuun mennessä. Liittovaltion keskuspankki korotti korkeintaan liittovaltion rahastojen korkoa. kuin 12 kertaa tämän kahden vuoden jakson aikana, 25 peruspisteen lisäyksinä.
- Hyödykkeet käyvät kauppaa samalla tavalla kuin osakkeet tiukalla politiikalla, pitäen niiden nousunopeuden kiristämisen alkuvaiheessa ja laskevan myöhemmin voimakkaasti, kun korkeammat korot onnistuvat hidastamaan taloutta.
- Korkeammilla korkotasoilla tai jopa korotusnäkymillä on yleensä taipumus nostaa kansallista valuuttaa. Esimerkiksi Kanadan dollarin kurssi oli yhtä suuri kuin Yhdysvaltain dollarin pariteetti tai sitä suurempi ajanjakso vuosien 2010 ja 2012 välillä, koska Kanada pysyi ainoana G-7-maana, joka säilytti kiristyvän ennakkoluulon rahapolitiikkaansa tällä ajanjaksolla. Valuutta laski kuitenkin vuonna 2013 heikentyneen heikentymisen jälkeen, kun kävi ilmeiseksi, että Kanadan talouden kasvu oli hitaampaa kuin Yhdysvaltojen. Tämän vuoksi odotettiin, että Kanadan keskuspankki joutuisi luopumaan kiristävästä puolueellisuudestaan.
Salkun sijoittaminen
Sijoittajat voivat kasvattaa tuottoaan sijoittamalla salkut hyödyntääkseen rahapoliittisia muutoksia. Tällainen salkun sijoitus riippuu sijoittajan tyypistä, koska riskinkantokyky ja sijoitushorisontti ovat keskeisiä tekijöitä päätöksenteossa tällaisista muutoksista.
- Aggressiiviset sijoittajat : Nuoremmat sijoittajat, joilla on pitkät sijoitusajat ja joilla on korkea riskinkantokyky, palvelisivat hyvin suhteellisen riskialttiiden varojen, kuten osakkeiden ja kiinteistöjen (tai asiamiesten, kuten REIT: ien) raskas painotus houkutusjakson aikana. Tätä painotusta olisi alennettava, koska politiikka rajoittuu. Jälkikäteen hyötyen olisi ollut ihanteellinen sijoitus sijoittamalla voimakkaasti osakkeisiin ja kiinteistöihin vuosina 2003–2006, ottamalla osa näiden varojen voitoista ja sijoittamalla ne joukkovelkakirjalainoihin vuosina 2007–2008, sitten siirtyminen takaisin osakkeisiin vuonna 2009 siirtyy aggressiivisen sijoittajan tehtäväksi.
- Konservatiiviset sijoittajat : Vaikka sellaisilla sijoittajilla ei ole varaa olla kohtuuttoman aggressiivisia salkkujensa suhteen, heidän on myös ryhdyttävä toimiin pääoman säilyttämiseksi ja voittojen suojaamiseksi. Tämä koskee erityisesti eläkeläisiä, joille sijoitussalkku on tärkeä eläketulojen lähde. Tällaisille sijoittajille suositellaan strategiana osakepääoman vähentäminen, kun markkinat marssuvat korkeammalle, välttävät hyödykkeitä ja vipuvaikutteisia sijoituksia ja lukitsevat korkeammat korkotason talletukset, jos korot vaikuttavat laskevan. Konservatiivisen sijoittajan osakekomponentin nyrkkisääntö on noin 100 miinus sijoittajan ikä; Tämä tarkoittaa, että 60-vuotiaalla ei saa olla enempää kuin 40 prosenttia sijoituksista osakkeisiin. Jos tämä osoittautuu liian aggressiiviseksi konservatiivisen sijoittajan kannalta, salkun oman pääoman komponenttia tulisi kuitenkin leikata edelleen.
johtopäätös
Rahapoliittisilla muutoksilla voi olla merkittävä vaikutus jokaiseen omaisuusluokkaan. Mutta tietoisena rahapolitiikan vivahteista sijoittajat voivat sijoittaa salkkunsa hyödyntääkseen politiikan muutoksia ja lisätäkseen tuottoa.
