Nykyaikaisen salkun teorian (MPT) mukaan riskien välttämisen asteet määritellään ylimääräisellä marginaalituotolla, jonka sijoittajan on hyväksyttävä enemmän riskiä. Vaadittava ylimääräinen marginaalituotto lasketaan sijoitetun pääoman tuottoprosentin (ROI) keskihajontana, joka tunnetaan muuten varianssin neliöjuurena.
Markkinoiden riskien välttämisen yleinen taso voidaan nähdä kahdella tavalla: riskipreemiossa, joka arvioidaan riskittömän tason yläpuolella oleville omaisuuserille, ja riskitöntä omaisuutta, kuten Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainoja, tosiasiallisella hinnoittelulla. Mitä vahvempi on turvallisten instrumenttien kysyntä, sitä suurempi on ero riskialttiiden ja ei-riskialtisten instrumenttien tuottoprosentin välillä. Myös valtion joukkovelkakirjalainojen hintojen pitäisi nousta, jolloin tuotot laskevat.
Moderni portfolion teoria ja riski
Kun MPT otettiin käyttöön, sen riskimäärittely tai keskihajonta keskiarvosta näytti epätavalliselta. Ajan myötä standardipoikkeamasta tuli todennäköisesti eniten käytetty mittari sijoitusriskille.
Vakiopoikkeama osoittaa, kuinka dramaattisesti omaisuuden tuotot värähtelevät tietyn ajanjakson ajan. Kaupankäyntialue keskimääräisen hinnan ympärille voidaan luoda käyttämällä nousuja ja laskuja mitattuna keskihajonnalla. Sijoittajat käyttävät näitä tietoja arvioidakseen tulevien salkkujen mahdollista tuottoa.
Ne, jotka eivät ole alttiimpia riskeille, haluavat yleensä omaisuuseriä, joilla on pienemmät keskihajonnat. Pienempi poikkeama keskiarvosta viittaa siihen, että omaisuuserän hintakokeet vaihtelevat vähemmän ja suurien tappioiden todennäköisyys on pienempi. Aggressiiviset sijoittajat ovat tyytyväisiä suurempaan keskihajontaan, koska se ehdottaa myös korkeampaa tuottoa.
Syy, että standardipoikkeama on niin laajalti hyväksytty, onko se ilmaistu aina samoina yksikköinä ja suhteina kuin perustiedot. Esimerkiksi korkeuden keskihajonta ilmaistaan jalkoina tai tuumina, kun taas osakekurssien keskihajonta ilmoitetaan dollarin kurssina osakkeelta. Muut riskimittarit, mukaan lukien beeta, R-neliö ja vaihtuvuus, kehittyvät MPT: n mukaisesti.
Mahdolliset puutteet MPT: llä ja riskillä
Vaikka sijoitusrahasto tai sijoitussalkku onkin historiallisesti harvinainen, sillä on pieni standardipoikkeama, voi silti menettää rahaa. Tappiokaudet markkinoilla ovat yleensä jyrkkiä ja lyhytaikaisia; alhaisen keskihajonnan omaisuuserät yleensä menettävät vähemmän lyhyillä ajanjaksoilla kuin muut. Koska riskitiedot ovat kuitenkin taaksepäin suuntautuvia, ei ole takuuta, että tulevaisuuden tuotot noudattavat samaa mallia.
Suurempi, vaikeampi kysymys on standardipoikkeama, joka on luonteeltaan suhteellinen. Oletetaan, että sijoittaja tarkastelee kahta tasapainoista sijoitusrahastoa. Yhden standardipoikkeama on viisi yksikköä ja toisen vakiopoikkeama 10 yksikköä. Ilman muita tietoja MPT ei voi kertoa sijoittajalle, jos viisi on alhainen, keskimääräinen tai korkea. Jos viisi on matala, 10 voi olla keskimääräinen. Jos viisi on korkea, 10 voi olla erittäin korkea. Normaalipoikkeamaa käyttävien sijoittajien tulisi ottaa aikaa löytääkseen sopiva konteksti.
(Katso aiheeseen liittyvä lukeminen kohdasta "Kuinka sijoitusriski määritetään.")
