Aivan kuten rahoituspalveluyrityksen, myös pankin on hallittava voittojen ja riskien välistä vaihtoa. Kaksi pankkien erillistä ominaisuutta asettaa kuitenkin haasteita niiden tilinpäätöksen analysoinnissa. Ensimmäinen liittyy pankkien velka- ja uudelleeninvestointitarpeiden määrittelyyn, mikä vaikeuttaa kassavirtojen laskemista sijoitusanalyysia varten. Toinen vaikeus liittyy sääntelyyn, josta tuli erityisen raskas vuoden 2009 talouskriisin jälkeen.
Tyypillisen rahoituspalveluyrityksen tilinpäätösanalyysissä pääoma lasketaan velan ja oman pääoman summana. Yhtiö lainaa varoja ja laskee liikkeeseen pääomaa sijoittaakseen käyttöomaisuuteen. Pankkien kanssa pääoman määritelmä muuttuu hämärtyväksi. Pankeille velka on kuin raaka-aine, josta muutetaan muita kannattavampia rahoitustuotteita. Esimerkiksi pankki kerää varoja joukkovelkakirjalainanhaltijoilta ja sijoittaa nämä tuotot ulkomaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joiden tuotto ylittää lainakoronsa. Tästä syystä sääntely- ja sijoitusammattilaisten käyttämä pankkien pääoman määritelmä keskittyy pankkien omaan pääomaan.
Pankkien velkojen määrittelyongelma on erityisen ilmeinen, kun tarkastellaan asiakkaiden talletuksia sekkitileillä ja säästötileillä. Koska pankit maksavat korkoja säästötililtä, tällaisia talletuksia olisi pidettävä velana ja kaikki korkokulut on jätettävä ulkopuolelle laskettaessa yritykselle vapaata kassavirtaa. Tämä aiheuttaa kuitenkin ongelman, koska korkokulut ovat pankkien tilinpäätöksen suurimpia komponentteja. Pankkien korkokulut ovat jossain mielessä samanlaisia kuin rahoituspalveluyrityksille myytävien tavaroiden kustannukset.
Toinen finanssilaitosten yritysluonteen aiheuttama ongelma on kuinka mitata pankkien investointitarpeita. Boeingin kaltaiselle tuotantoyhtiölle reinvestointitarve voidaan helposti laskea ottamalla investointikustannukset vähentämällä poistot ja lisäämällä käyttöpääoman muutokset takaisin.
Esimerkki Wells Fargosta
Tarkastellaan yhtä Yhdysvaltain suurimmista liikepankeista, Wells Fargo. Paitsi kiinteistöjen vuokrauksen, Wells Fargon ei tarvitse investoida kiinteistöihin, ja sen käyttöomaisuus on hyvin pieni osa sen kokonaisvaroista. Pikakatsaus Wells Fargon kassavirtalaskelmaan osoittaa erittäin pienet investoinnit ja poistot, joilla on hyvin vähän yhteyttä sen kannattavuuteen. Toisaalta Wells Fargo sijoittaa voimakkaasti tuotemerkkinsä ja työntekijöihinsä, jotka ovat yksi sen arvokkaimmista hyödykkeistä.
Harkitse Wells Fargon käyttöpääoman muutoksia. Käyttöpääoma määritellään yleensä erona vaihto-omaisuuden ja lyhytaikaisen velan välillä. Kun tarkastellaan Wells Fargon viimeaikaista tasetta, se paljastaa, että se ei erittele varojaan ja velkojaan maturiteetin tai odotettavissa olevan käytön mukaan. Jos sijoitusanalyytikko luokittelee edelleen Wells Fargon varat ja velat, suurin osa niistä kuuluu johonkin toiseen luokkaan, ja lasketut käyttöpääoman muutokset ovat vähän yhteydessä uudelleeninvestointitarpeisiin.
Lopuksi harkitse sääntelytaakkaa. Sääntelyvaatimuksilla on huomattava vaikutus pankkien tilinpäätöksiin korkeampien pääomavaatimusten, pienempien maksusuoritusten, ylimääräisten kulujen ja muiden rajoitusten muodossa. Esimerkiksi koska keskuspankki ei pystynyt läpäisemään stressitestejä, Citibankin ja Deutsche Bankin kaltaiset pankit rajoittivat mahdollisuuksiaan maksaa osinkoja ja ostaa takaisin osakkeitaan. Sääntely asettaa pankeille myös korkeat noudattamiskustannukset, mikä vähentää niiden kannattavuutta.
