Kuinka verrata eri joukkovelkakirjojen tuottoja

Joukkovelkakirjojen tuottojen vertailu voi olla pelottavaa, johtuen pääasiassa siitä, että niiden kuponkimaksujen taajuudet voivat vaihdella. Ja koska korkosijoituksissa käytetään erilaisia tuottojärjestelyjä, on välttämätöntä muuttaa tuotto yhteiseksi perustaksi vertaamalla erilaisia joukkovelkakirjalainoja. Erikseen tarkasteltuna nämä muunnokset ovat yksinkertaisia. Mutta kun ongelma sisältää sekä yhdistelmäjaksoja että päivälaskelmia, oikea ratkaisu on vaikeampi löytää.

(Jos haluat oppia kaiken joukkovelkakirjalainoista, katso joukkovelkakirjalainan perusteet ja edistyneet joukkovelkakirjakonseptit -oppaat.)

Joukkovelkakirjojen tuottojen laskemista ja vertailemista koskevat nykyiset sopimukset

Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset (T-vekselit) ja yritystodistukset noteerataan ja käydään kauppaa markkinoilla diskonttausperusteella. Tämä tarkoittaa sitä, ettei kuponkikorkoa ole nimenomaisesti maksettu. Pikemminkin kyse on implisiittisestä koronmaksusta, joka on eräpäivän nimellisarvon ja nykyisen hinnan välinen ero. Alennuksen määrä ilmoitetaan prosentteina nimellisarvosta, joka lasketaan vuosittain 360 päivän vuodessa.

(Jatka lukemista yritystodistuksista rahamarkkinoilla: yritystodistukset ja omaisuusvakuudelliset yritystodistukset ovat erittäin vaarallisia .)

Alennusperusteisesti noteerattuihin korkoihin liittyy valmiita ongelmia. Yhtäältä diskonttokorot ovat alaspäin puolueellisia edustajia sijoittajien tuottoasteista maturiteetin aikana. Toiseksi korko perustuu hypoteettiseen vuoteen, jolla on vain 360 päivää. Alasuuntainen puolue johtuu siitä, että ilmoitetaan alennus prosentteina nimellisarvosta. Sijoitusanalyysissä luonnollisesti ajatellaan tuottoprosenttia jaetulla korolla jaettuna nykyisellä hinnalla - ei nimellisarvolla. Koska T-setelin hinta on alle sen nimellisarvon, nimittäjä on liian korkea, joten diskonttokorko alittaa todellisen tuoton.

Pankkitalletustodistukset on historiallisesti noteerattu myös 360 päivän vuodessa. Institutionaalisesti, monet ovat edelleen. Koska korko on kuitenkin kohtuullisesti korkeampi 365-päiväisen vuoden aikana, useimmat vähittäismyynnin CD-levyt noteerataan nyt käyttämällä 365-päiväistä vuotta. Tuotot markkinoidaan käyttämällä vuotuista tuottoa (APY). Tätä ei pidä sekoittaa vuotuiseen vuosikorkoon, joka on prosenttiosuus, jolla useimmat pankit tarjoavat asuntolainoja. APR-laskelmissa kauden aikana saadut korot kerrotaan yksinkertaisesti vuoden kausien lukumäärällä. Mutta yhdistymisen vaikutusta ei sisälly APR-laskelmiin - toisin kuin APY, joka ottaa huomioon yhdistämisen vaikutukset.

(Jos haluat lisätietoja, lue APR vs. APY: Miksi pankkisi toivoo, että et osaa kertoa eroa )

Kuuden kuukauden CD-levyltä, joka maksaa 3% korkoa, APR on 6%. APY on kuitenkin 6, 09% laskettuna seuraavasti:

$P Y = (1 + 0.03)^{2} - 1 = 6.09 % APY = (1 + 0, 03) ^ 2 - 1 = 6, 09%$ APY = (1 + 0, 03) 2-1 = 6, 09%

Valtion joukkovelkakirjalainojen, joukkovelkakirjalainojen, yrityslainojen ja kuntalainojen tuotot noteerataan puolivuosittain (SABB), koska niiden kuponkimaksut suoritetaan puolivuosittain. Yhdistäminen tapahtuu kahdesti vuodessa, ja vuodessa käytetään 365 päivää.

Joukkovelkakirjojen tuottoprosentit

365 päivää vs. 360 päivää

Jotta eri korkosijoitusten tuottoja voitaisiin vertailla oikein, on tärkeää käyttää samaa tuottolaskelmaa. Ensimmäinen ja helpoin muuntaminen edellyttää 360 päivän tuoton muuttamista 365 päivän tuottoksi. Koron muuttamiseksi "bruttoidaan" 360 päivän tuotto kertoimella 365/360. 8 päivän 360 päivän tuotto vastaa 8, 11 prosentin tuottoa 365 päivän vuodessa.

$8 % \times \frac{365}{360} = 8.11 % 8 \% \ kertaa \ frac {365} {360} = 8.11 \%$ 8% x 360365 = 8, 11%

Alennushinnat

Diskonttokorot, joita käytetään yleisesti T-seteleissä, muunnetaan yleensä joukkovelkakirjalainan ekvivalenttituotoksi (BEY), jota kutsutaan joskus kuponkiekvivalenttimääräksi tai sijoitustuottoksi. Lyhytaikaisten laskujen, joiden maturiteetti on 182 tai vähemmän, muuntokaava on seuraava: $\begin{matrix} B E Y = \frac{365 \times D R}{360 - (N \times D R)} \\ missä: \\ B E Y = sidosekvivalenttituotto \\ D R = diskonttokorko (desimaalina ilmaistuna) \\ N = Päivien lukumäärä ratkaisun ja maturiteetin välillä \end{matrix} \ aloita {kohdistettu} & BEY = \ frac {365 \ kertaa DR} {360 - (N \ kertaa DR)} \ & \ textbf {missä:} \ & BEY = \ text {joukkovelkakirjalainan vastaava tuotto} \ & DR = \ teksti {diskonttokorko (desimaalina ilmaistuna)} \ & N = \ teksti { # päivien määrä maksun suorittamisen ja maturiteetin välillä} \ \ loppu {yhdenmukaistettu}$ BEY = 360− (N × DR) 365 × DR missä: BEY = joukkovelkakirjalainan vastaava tuottoDR = diskonttokorko (desimaalina ilmaistuna) N = päivien lukumäärä maksun ja erääntymisen välillä

Pitkät päivämäärät

"Pitkäaikaisten" velkasitoumusten, joiden maturiteetti on yli 182 päivää, tavanomainen muuntokaava on hieman monimutkaisempi yhdistämisen vuoksi. Kaava on:

$B E Y = \frac{- 2 N}{365} + 2 1 / 2 \div 2 N - 1 BEY = \ frac {-2N} {365} + 2 ^ {1/2} div 2N - 1$ BEY = 365-2N + 21/2 Ö 2N-1

Lyhyt päivämäärät

Lyhytaikaisten velkasitoumusten implisiittinen laskentakausi BEY: lle on päivien lukumäärä maksun ja maturiteetin välillä. Mutta pitkään päivätyn T-laskun BEY: llä ei ole mitään hyvin määriteltyä yhdistämisolettamaa, mikä vaikeuttaa sen tulkintaa.

BEY: t ovat systemaattisesti pienemmät kuin puolivuosittaisen yhdistelmän vuosittaiset tuotot. Yleensä samoilla nykyisillä ja tulevilla kassavirroilla useampi yhdistelmä alhaisemmalla korolla vastaa harvempaa yhdistelmää korkeammalla kurssilla. Tuoton, joka on useampi kuin puolivuotinen yhdistelmä (kuten epäsuorasti oletetaan sekä lyhyt- että pitkäaikaisissa BEY-muunnoksissa), on oltava pienempi kuin vastaava tuotto todelliselle puolivuotiselle yhdistelmälle.

BEYs ja valtiovarainministeriö

Liittovaltion keskuspankin ja muiden rahoitusmarkkinalaitosten ilmoittamia BEY-lainoja ei tule käyttää verrattuna pidemmän maturiteetin joukkolainojen tuottoihin. Ongelmana ei ole se, että laajalti käytetyt BEY: t ovat epätarkkoja, mutta ne palvelevat eri tarkoitusta - nimittäin helpottaakseen samana päivänä erääntyvien velkasitoumusten, velkasitoumusten ja joukkovelkakirjalainojen tuottojen vertailua. Tarkan vertailun tekemiseksi diskonttokorot olisi muutettava puolivuotiseksi joukkovelkakirjalainaperusteeksi (SABB), koska tätä käytetään pidempään juoksuaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin.

SABB: n laskemiseksi käytetään samaa kaavaa APY: n laskemiseen. Ainoa ero on, että yhdistäminen tapahtuu kahdesti vuodessa. Siksi APY: itä, jotka käyttävät 365 päivän vuotta, voidaan verrata suoraan SABB: hen perustuviin tuottoihin.

N-päivän velkasitoumuksen diskonttokorko (DR) voidaan muuntaa suoraan SABB: ksi seuraavalla kaavalla:

$S B B = \frac{360}{360 - (N \times D R)} \times \frac{182.5}{N - 1} \times 2 SABB = \ frac {360} {360- \ left (N \ times DR \ right)} times \ frac {182.5} {N-1} times 2$ SABB = 360- (N x DR) 360 x N-1182, 5 x 2

Pohjaviiva

Vaihtoehtoisten korkosijoitusten vertailu vaatii tuottojen muuntamisen yhteiseksi perustaksi, jossa yhdistämisen vaikutukset olisi sisällytettävä ja muunnokset olisi aina tehtävä 365 päivän joukkovelkakirjalainan perusteella.

Sisällysluettelo: