Vuoden 2008 finanssikriisin aikana sijoittajat alkoivat keskittyä yhä enemmän osakemarkkinoiden epävakauteen etsimällä tapoja joko suojautua sitä vastaan tai hyötyä siitä suoraan. Suosituin volatiliteettiin liittyvä tuote on vuonna 2009 lanseerattu ja 30. tammikuuta 2019 erääntyvä iPath S&P 500 VIX Lyhytaikaiset futuurit ETN (VXX). Liikkeeseenlaskijalla, Barclays PLC: llä, on samanlainen uusi tuote, VXXB.
Tässä on joitain keskeisiä faktoja VXX-pörssissä käydystä velkakirjasta.
Pohjustus VXX: llä
- Käynnistettiin vuonna 2009: Antaa sijoittajille mahdollisuuden vedota S&P 500 -indeksin (SPX) muutosten suuruudessa. Sitä käyttävät sekä yksittäiset sijoittajat että hedge-rahastojen hallinnoijat. Niiden hallinnassa oli helmikuussa 2018 2 miljardia dollaria, nyt 800 miljoonaa dollaria. 30. tammikuuta 2019 korvataan VXXB: llä, jolla on muita ominaisuuksia
Lähde: The Wall Street Journal
Merkitys sijoittajille
Kahden vuoden aikana, mukaan lukien vuoden 2008 finanssikriisi ja syvät karhumarkkinat, hermostuneet optiokauppiaat lähettivät CBOE Volatiliteetti -indeksin (VIX) nousevan yli 700 prosentilla, lehti toteaa. VIX mittaa S&P 500 -indeksin odotettavissa olevia hintavaihteluita seuraavien 30 päivän aikana siihen liittyvien optiosopimusten kaupan perusteella.
VIX: ää kutsutaan usein markkinoiden pelonmittariksi. Samoin perustettiin Investopedia Anxiety Index (IAI) arvioimaan lukijoiden huolenaiheita taloudesta, arvopaperimarkkinoista ja luottomarkkinoista.
Kun VIX nousi ja osakekurssit romahtivat, niin myös sijoittajien kiinnostus löytää keinoja voittoa varten. Tämä vauhditti niiden tuotteiden kehittämistä, jotka liittyvät VIX: ään, joka on markkinaindeksi, ei kaupallinen arvopaperi. Vuonna 2009 lanseeratusta VXX: stä tuli suosituin näistä tuotteista omaisuuden ja kaupankäynnin määrän perusteella, lehden mainitsemien FactSet Research Systems -tietojen perusteella.
VXX on rakenteeltaan pörssilistattu kauppalaina, kuten pörssiyhtiö (ETF) tai osake. ETF-instrumentit ovat kuitenkin määrättyjä maturiteettivelkakirjoja. VXX: n osalta tämä päivämäärä on 30. tammikuuta 2019. Sijoittajat, joilla on edelleen osakkeita siitä lähtien, saavat viimeisen maksun, joka perustuu sen nettovarallisuusarvoon 29. tammikuuta.
"Jos pidät ETN-tunnustasi pitkäaikaisena sijoituksena, todennäköisesti menetät kaikki tai huomattavan osan sijoituksestasi", VXX-esite varoittaa, kuten Journal lainasi. Itse asiassa FactSet laskee, että VXX on menettänyt huikeat 99, 96 prosenttia arvostaan perustamisestaan lähtien, koska se käy kauppaa VIX-futuurisopimuksissa.
Seurauksena on, että VXX: llä on vain taloudellinen merkitys lyhyen aikavälin keinottelun välineenä. Sekin voi olla erittäin riskialtista, mikä käy ilmi muiden VIX-linkitettyjen tuotteiden romahtamisesta, kun volatiliteetti lisääntyi odottamatta helmikuussa 2018.
VXX: n korvaamiseksi Barclays toi markkinoille samanlaisen tuotteen vuonna 2018, iPath Series B S&P 500 VIX lyhytaikaiset futuurit ETN (VXXB). Sen maturiteetti on paljon pidempi, 30 vuotta eikä 10, ja sillä on "liikkeeseenlaskijan lunastus" -vaihtoehto tai ostovaraus. Barclays käyttäisi tätä säännöstä VXXB-seteleiden lunastamiseen varhaisessa vaiheessa, jos tuote muuttuisi kannattamattomaksi niiden ylläpitämiselle. VXXB: llä on hallinnassa noin 230 miljoonaa dollaria FactSet-ohjelmaa kohden.
Katse eteenpäin
Vedonlyönti osakemarkkinoiden epävakauden tulevasta suunnasta voi olla erittäin riskialtista liiketoimintaa, kuten todistavat kokeneet kauppiaat ja keinottelijat, jotka pyyhittiin pois helmikuussa 2018. Sijoittajat, jotka eivät ymmärrä monimutkaisia riskejä tai joilla puuttuu pääoman tyyny absorboidakseen täydellinen menetys VIX-tuotteisiin, todennäköisesti pitäisi välttää niitä.
