Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset (T-vekselit) myydään tyypillisesti alennuksella niiden nimellisarvosta. Alennustaso määritetään valtiovarainministeriö-huutokauppojen aikana. Toisin kuin muut Yhdysvaltain valtiovarainministeriön arvopaperit, kuten valtionlainat (T-joukkovelkakirjalainat) ja valtion joukkovelkakirjat (T-joukkovelkakirjalainat), velkasitoumukset eivät maksa korkoa kuuden kuukauden välein. Valtiovarainministeriöiden korko määritetään siten yhdistämällä diskontattu kokonaisarvo ja maturiteetti.
Avainsanat
- V-velkakirjojen hinnoilla on suuri vaikutus sijoittajien miellyttävään riskitasoon. Vaikuttaen, että velkasitoumusten ja muiden valtionkassojen hinta ja tuotto auttavat ilmoittamaan lähes kaikkien muiden markkinoilla olevien sijoitusluokkien perusteet. hinnat määritetään välein järjestetyillä huutokaupoilla. T-laskujen tarjoajia on kahta tyyppiä: kilpailevat tarjoajat ja kilpailuttamattomat tarjoajat. Valtiovelkakirjoja pidetään yhtenä turvallisimmista sijoituksista maailmassa, vaikkakin heikosti tuottavilla.
T-laskuhuutokaupat ja tarjoajat
Valtiovarainministeriö järjestää huutokauppoja eri maturiteeteille erillisinä, toistuvilla aikaväleillä. Huutokaupat 13 viikon ja 26 viikon velkasitoumuksista järjestetään joka maanantai, kunhan rahoitusmarkkinat ovat avoinna päivän aikana. Viisikymmentäkaksi viikkoa velkasitoumuksia myydään joka neljäs tiistaina. Joka torstai ilmoitetaan, kuinka monta uutta velkasitoumusta lasketaan liikkeelle ja niiden nimellisarvoista. Tämän avulla potentiaaliset ostajat voivat suunnitella ostojaan.
Valtionlainoille tarjoajia on kahta tyyppiä: kilpailevat ja kilpailemattomat. Kilpailevat tarjoajat ovat ainoat, jotka todella vaikuttavat diskonttokorkoon. Jokainen tarjoaja ilmoittaa haluamansa hinnan, jonka valtiovarainministeriö hyväksyy alenevassa hintajärjestyksessä, kunnes tietyn maturiteetin kokonaisarvo on loppuunmyyty. Kilpailemattomat tarjoajat sitoutuvat ostamaan kaikkien hyväksyttyjen tarjousten keskimääräisellä hinnalla.
Nimellisarvon lunastus ja korko
Ostajat, joilla on hallussaan velkasitoumuksia eräpäivään saakka, saavat aina nimellisarvon sijoituksistaan. Korko tulee diskontatun kauppahinnan ja nimellisarvon lunastushinnan välisestä erotuksesta.
Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja ostaa 52 viikon T-setelin nimellisarvoltaan 1 000 dollaria. Sijoittaja maksoi 975 dollaria etukäteen. Alennusero on 25 dollaria. Kun sijoittaja on saanut 1 000 dollaria 52 viikon lopussa, ansaittu korko on 2, 56% tai 25/975 = 0, 0256.
T-vekselillä ansaittu korko ei välttämättä ole yhtä suuri kuin sen diskontatulo, joka on vuotuinen tuottoaste, jonka sijoittaja saavuttaa sijoituksestaan. Alennustuotot muuttuvat myös arvopaperin elinkaaren ajan. Diskontatuloon viitataan joskus diskonttokorkona, jota ei pidä sekoittaa korkoon.
Valtiovarainministeriön hinnoittelu ja markkinavaikutukset
Useat ulkoiset tekijät voivat vaikuttaa arvopapereiden diskontattuihin diskonttohintoihin, kuten muutokset liittovaltion rahastojen korossa, mikä vaikuttaa velkasitoumuksiin enemmän kuin muun tyyppisiin valtion arvopapereihin. Tämä johtuu siitä, että velkasitoumukset kilpailevat suoraan liittovaltion rahastojen koron kanssa alhaisen riskin, lyhytaikaisten velkainstrumenttien markkinoilla. Institutionaaliset sijoittajat ovat erityisen kiinnostuneita eroista liittovaltion rahastojen korkojen ja velkasitoumusten välillä.
Velkakirjojen maailmassa T-setelit edustavat suurinta likviditeettiä ja pienintä pääoman riskiä.
Valtioiden velkasitoumusten (T-seteleiden) hinnoilla voi olla merkittävä vaikutus sijoittajien koko markkinoilla perimään riskipreemioon. V-vekselit hinnoitellaan kuten joukkovelkakirjat; kun hinnat nousevat, sato laskee ja päinvastoin. Ne toimivat lähinnä riskitöntä tuottoa markkinoilla; Kaikkien muiden sijoitusten on tarjottava riskipreemioita korkeamman tuoton muodossa houkutellakseen rahaa pois valtiovarainministeriöstä.
Muut vaikutukset V-laskun hinnoitteluun
T-laskun hinnoilla on muita tekijöitä. Korkean talouskasvun aikana sijoittajat ovat vähemmän riskinottoisia ja laskujen kysyntä laskee. T-setelien tuoton noustessa nousevat myös muut korot. Muut joukkovelkakirjakorot nousevat, vaadittavalla osaketuotolla on taipumus nousta, asuntolainoilla on taipumus nousta ja muiden "turvallisten" hyödykkeiden kysynnällä on taipumus laskea.
Samoin kun talous on hidasta ja sijoittajat jättävät riskialttiimpia sijoituksia, velkasitoumusten hinnoilla on taipumus nousta ja tuotot laskea. Mitä alhaisemmat T-laskun korot ja tuotot laskevat, sitä enemmän sijoittajia kannustetaan etsimään riskialtisempia tuottoja muualta markkinoilta. Tämä pätee erityisen hyvin silloin, kun inflaatioaste on korkeampi kuin velkasitoumusten tuotot, mikä tekee käytännössä negatiiviseksi arvopapereiden reaalituottoprosentin.
Inflaatio vaikuttaa myös T-laskun korkoihin. Tämä johtuu siitä, että sijoittajat ovat haluttomia ostamaan valtiovarainministeriöitä, kun sijoitusten tuotot eivät pysy inflaation seurauksena, mikä tekee sijoituksesta nettotappion todellisen ostovoiman suhteen. Korkea inflaatio voi johtaa alhaisempiin valtionkassan hintoihin ja korkeampiin tuottoihin. Toisaalta hinnat ovat yleensä korkeita, kun inflaatio on alhaista. Toinen syy inflaatioon vaikuttaa joukkovelkakirjalainojen korkoihin johtuu siitä, kuinka liittovaltion keskuspankki kohdistaa rahan tarjonnan.
