Mikä on korkea miinus alhainen (HML)?
Korkea miinus matala (HML), jota kutsutaan myös arvopalkkioksi, on yksi kolmesta tekijästä, joita käytetään Fama-ranskalaisessa kolmikerroksisessa mallissa. HML ottaa huomioon tuottoeron jakautumisen arvo- ja kasvuvarastojen välillä ja väittää, että yritykset, joilla on korkeat kirjanpidolliset markkinasuhteet, joita kutsutaan myös arvovarastoiksi, ovat parempia kuin ne, joiden kirjanpitoarvo on alhaisempi, eli kasvuvarastot.
Avainsanat
- Korkea miinus matala (HML) on osa Fama-ranskalaista kolmen tekijän mallia.HML viittaa arvovarastojen parempaan suorituskykyyn kuin kasvuvarastot. Yhden toisen tekijän, pienen miinus suuren (SMB), kanssa HML: tä käytetään arvioimaan salkunhoitajia 'ylimääräiset tuotot.
Ymmärtää korkean miinus alhaisen (HML)
HML: n ymmärtämiseksi on tärkeää ensin ymmärtää Fama-ranskalainen kolmikerroinen malli. Eugene Faman ja Kenneth Frenchin vuonna 1992 perustama Fama-ranskalainen kolmikerroinen malli käyttää kolmea tekijää, joista yksi on HML, selittääkseen johtajan salkun ylimääräiset tuotot.
Mallin taustalla oleva ajatus on, että salkunhoitajien tuottama tuotto johtuu osittain sellaisista tekijöistä, jotka eivät ole hallinnoijan hallinnassa. Erityisesti arvo-osuudet ovat historiallisesti ylittäneet keskimäärin kasvuvarastot, kun taas pienet yritykset ovat ylittäneet suuremmat.
Suuri osa salkun tuotosta selittyy pienillä ja arvo-osuuksilla havaitulla taipumuksella ylittää keskimäärin suuret tai kasvuhakuiset osakekannat.
Ensimmäiseen näistä tekijöistä (arvovarastojen ylitys) viitataan termillä HML, kun taas toiseen tekijään (pienempien yritysten suorituskyky ylittää) viitataan termiin Small Minus Big (SMB). Määrittämällä kuinka suuri osa managerien suorituksista johtuu näistä tekijöistä, mallin käyttäjä pystyy paremmin arvioimaan johtajan taitoja.
HML-tekijän tapauksessa malli osoittaa, luottaako johtaja arvopreemioon sijoittamalla osakkeisiin, joilla on korkeat kirjanpidolliset suhteet markkinoihin ansaitakseen epänormaalia tuottoa. Jos johtaja ostaa vain arvo-osuuksia, mallin regressio osoittaa positiivisen suhteen HML-tekijään, mikä selittää, että salkun tuotot johtuvat arvopreemiosta. Koska malli voi selittää enemmän salkun tuottoa, johtajan alkuperäinen ylimääräinen tuotto pienenee.
Fama ja Ranskan viiden tekijän malli
Vuonna 2014 Fama ja ranskalaiset päivittivät malliaan viiteen tekijään. Kolmen alkuperäisen lisäksi uusi malli lisää konseptin, jonka mukaan tulevaisuuden korkeampaa tuottoa ilmoittavat yritykset tuottavat osakemarkkinoilla korkeamman tuoton, mikä on kannattavuuteen viittaava tekijä. Viides tekijä, johon viitataan nimellä sijoitus, liittyy yrityksen sisäisiin sijoituksiin ja tuottoihin, mikä viittaa siihen, että yritykset, jotka sijoittavat aggressiivisesti kasvuhankkeisiin, ovat todennäköisesti heikommassa asemassa tulevaisuudessa.
