Mikä on etujuoksu?
Etukäteissuoritus on, kun välittäjä tai muu yksikkö aloittaa kaupan, koska heillä on ennakkotieto suurista julkistamattomista liiketoimista, jotka vaikuttavat omaisuuden hintaan, mikä johtaa välittäjälle todennäköisesti taloudellista hyötyä. Sitä esiintyy myös, kun välittäjä tai analyytikko ostaa tai myy osakkeita tililleen ennen yrityksen osto- tai myyntisuositusta asiakkaille.
Edessä ajaminen tunnetaan myös nimellä tailgating. Edessä ajaminen on laitonta ja epäeettistä, koska siinä hyödynnetään yksityistä tietoa, joka ei ole yleisön saatavilla. Jos iso kauppa julkistetaan, niin sen ostaminen tai myyminen ei ole laitonta.
Kuinka edessä ajaminen toimii?
Etukäteen ajaminen on välittäjän tai elinkeinonharjoittajan käytäntö, joka tekee kauppoja juuri ennen suurta julkistamatonta tilausta taloudellisen edun saamiseksi. Esimerkiksi välittäjä saa asiakkaalta pyynnön ostaa 500 000 XYZ Company -osaketta. Hän pitää asiakkaan tilauksen vasta, kun hän on henkilökohtaisesti suorittanut tilauksen samasta osakkeesta tililleen. Myöhemmin, kun hän tekee asiakkaan pyynnön, osakekurssi nousee asiakkaan tilauksen koon vuoksi. Tämä nousu luo välittäjälle välittömän voiton.
Tämä etukäteismuoto on epäeettinen ja laiton, koska se antaa epäoikeudenmukaisen edun välittäjälle tai kauppiaalle. Etukäteen johtaminen, kuten sisäpiirikauppa, tarjoaa epäoikeudenmukaisia etuja välittäjälle, jolla on julkista tietoa, joka vaikuttaa omaisuuserän hintaan.
Etukäteen katsotaan myös, jos analyytikko ostaa tai myy osakkeita ennen kuin yritys julkaisee osto- tai myyntisuosituksen. Kauppias tietää, että suositus vaikuttaa kyseisen omaisuuden hintaan, joten kauppaoikeuden asettaminen ennen suosituksen julkaisemista on epäeettistä ja laitonta. Täällä on harmaa alue, koska yrityksillä voi olla monia tehtäviä.
Yrityksillä ja yksityishenkilöillä on mahdollisuus olla kantoja omaisuuteen, jota he suosittelevat tai keskustelevat, mutta heidän sijaintinsa on paljastettava suosituksen tai keskustelun yhteydessä. Lisäksi aseman saaminen ei ole laitonta, mutta yritys hyötyä ei-julkisesta tiedosta on. Lyhytaikainen myyjä voi kerätä lyhyen position ja paljastaa sitten suurelle yleisölle tutkimuksensa siitä, miksi se lyhensi osakekantaa. Tämä ei ole laitonta, koska lyhytaikainen myyjä yrittää hyötyä yleisistä ehdoista eikä yritä vain hyötyä tietojensa luovuttamisesta. Jälkimmäinen olisi lyhyeksi myytävä versio pump and dump -tuotteesta.
Avainsanat
- Etukäyttö on laitonta ja epäeettistä, kun yritys tai joku toimii ei-julkisen tiedon avulla voiton tuottamiseksi. Laiton etukäteen sisältyy, kun välittäjä tekee kaupan ennen suurta hintavaikutteista asiakasmääräystä tai kun yrityksen työntekijä tekee kaupan juuri ennen yrityksen julkistamista tärkeästä suosituksesta tai uutisesta. Ostaminen, kun indeksit tai rahastot paljastavat, omaisuuden ostaminen ei ole laitonta, koska tiedot ovat julkisia.
Hakemisto edessä ajava
Indeksirahastot kokevat myös etukäteen suorittamista, vaikka indeksikorotukset eivät ole laittomia. Indeksirahastot seuraavat indeksiä peilaamalla indeksin salkkua. Koska indeksi muuttaa osakekantaansa säännöllisesti, kauppiaat näkevät, milloin indeksirahasto päivittää salkkuaan. Seurauksena on, että kauppiaat astuvat kaupan eteen ostamalla tai myymällä osakkeita voiton saamiseksi tai tappioiden estämiseksi.
Esimerkiksi vuonna 2015 Standard & Poor's 500 -indeksi (S&P 500) lisäsi omistusosuuteen American Airlines Group Inc. Tämä tarkoittaa, että S&P 500: n olisi ostettava American Airlinesin osakkeita, jotta se voitaisiin sisällyttää heidän salkkuunsa. Muut indeksit ja rahastot, jotka seuraavat S&P 500: ta, tekisivät samoin. Välittömästi ilmoituksen jälkeen kauppiaat ostivat osakkeita, koska he tiesivät, että kaikkien näiden indeksien ja rahastojen on ostettava suuri määrä osakkeita. Osake nousi 11%, kun se lisättiin indeksiin. Osa ennakosta johtui indeksien ja rahastojen ostosta, kun taas osa siitä johtui myös kauppiaiden ostamasta osakkeita S&P 500 -uutiskirjeen jälkeen.
Tämä indeksin edessäkäynnin muoto on laillinen. Sijoittajien käyttämät tiedot ovat julkisia, eikä niiden katsota tarjoavan heille kohtuutonta etua.
Esimerkkejä laillisesta ja laittomasta eteenpäin ajamisesta
Laiton edessä ajaminen rajoittuu pääasiassa kahteen tyyppiin. Ensimmäinen tyyppi toimii ei-julkisen järjestyksen edessä, ja toinen toimii ennen uutisia, joita ei ole vielä julkistettu.
Oletetaan, että välittäjä näkee markkinoiden toimeksiannon myydä 2000 osaketta suppeasti vaihdettuun osakean. 2000 osakkeen myynti voi alentaa osakkeen hintaa 1 dollarilla. Välittäjä päättää myydä ensin 200 osaketta omalle tililleen ja sitten toteuttaa asiakkaan tilauksen. Kuten odotettiin, suuri tilaus aiheuttaa välittömän hinnanlaskun. Välittäjä kattaa 200 osakkeen lyhyen position ja taskut nopeasti 200 dollaria.
Oletetaan, että toisessa esimerkissä yritys julkaisee erittäin kielteisen raportin yrityksestä. Yrityksen analyytikko lyhytaikaisesti myy osakekantaa odottaessaan, että negatiivinen raportti aiheuttaa hinnan laskun. Raportti julkaistaan ja osake putoaa. Analyytikko kattaa heidän asemansa ja saa nopeasti voittoa. Tämä on laitonta. Lyhytaikainen uutisten julkaisemisen jälkeen ei ole laitonta, koska tiedot ovat nyt julkisia.
Kauppiaan tai välittäjän ei tarvitse välttämättä ansaita rahaa kaupan pitämiseksi laittomana. Vaikka he menettivät rahaa, koska markkinat eivät reagoineet odotetusti, toiminta on edelleen laitonta.
Toisen henkilön tai yhteisön tilauksen etukäteen suorittaminen on laillista, jos tilaus julkistetaan. Indeksi saattaa paljastaa, että indeksi laskee tietyn osakekannan ensi kuussa. Indeksin on myytävä hallussaan olevat osakkeet. Se voi alentaa hintaa riippuen siitä, kuinka monta osaketta indeksillä on myydä, ja osakekannan likviditeetistä. Lyhytaikainen myyjä voisi myydä osakekannan tietäen, että myös indeksi tulee myymään, ja laskemaan hintapaineita. Tämä ei ole laitonta, koska elinkeinonharjoittaja toimii julkisen tiedon perusteella.
