Monimutkaisimmat sijoitustuotteetyypit kuuluvat laajaan johdannaissopimusluokkaan. Useimmille sijoittajille johdannaisinstrumentin käsite on vaikea ymmärtää. Koska johdannaisia käyttävät kuitenkin tyypillisesti valtion virastot, pankkilaitokset, varainhoitoyritykset ja muun tyyppiset yritykset sijoitusriskien hallitsemiseksi, sijoittajien on tärkeää saada yleinen tieto siitä, mitä nämä tuotteet edustavat ja miten niitä käytetään sijoituskohteissa. ammattilaisia.
Eteenpäin johdannaissopimusten yleiskatsaus
Yhtenä johdannaistuotteena termiinisopimuksia voidaan käyttää esimerkkinä antamaan yleinen käsitys monimutkaisemmista johdannaisinstrumenteista, kuten futuurisopimuksista, optiosopimuksista ja vaihtosopimuksista. Termiinisopimukset ovat erittäin suosittuja, koska hallitus ei sääntele niitä, ne tarjoavat yksityisyyttä sekä ostajalle että myyjälle ja niitä voidaan räätälöidä vastaamaan sekä ostajan että myyjän erityistarpeita. Valitettavasti termiinisopimusten läpinäkymättömien piirteiden vuoksi termiinimarkkinoiden koko on pohjimmiltaan tuntematon. Tämä puolestaan tekee termiinimarkkinoista vähiten ymmärrettäviä erityyppisistä johdannaismarkkinoista.
Termiinisopimusten käyttöön liittyvän valtavan avoimuuden puutteen vuoksi monia mahdollisia ongelmia saattaa esiintyä. Esimerkiksi osapuolille, jotka käyttävät termiinisopimuksia, on maksukyvyttömyysriski, kaupan loppuunsaattaminen voi olla ongelmallista muodollisen selvityskeskuksen puuttumisen vuoksi, ja heille aiheutuu mahdollisesti suuria tappioita, jos johdannaissopimus rakennetaan väärin. Seurauksena on, että termiinimarkkinoilla on vakavia taloudellisia ongelmia, jotka ylittyvät osapuolilta, jotka harjoittavat tällaisia liiketoimia, koko yhteiskunnalle. Tähän päivään mennessä termiinisopimuksiin osallistuvien osapuolten väliset vakavat ongelmat, kuten systemaattinen maksukyvyttömyys, eivät ole toteutuneet. Siitä huolimatta taloudellinen käsite ”liian iso epäonnistumiseksi” on aina huolenaihe, kunhan suuret organisaatiot sallivat termiinisopimusten tekemisen. Tästä ongelmasta tulee entistä suurempi huolenaihe, kun otetaan huomioon sekä optio- että vaihtomarkkinat.
Kaupankäynti- ja selvitysmenettelyt
Termiinisopimukset käyvät kauppaa pörssimarkkinoilla. He eivät käy kauppaa pörssissä, kuten NYSE, NYMEX, CME tai CBOE. Kun termiinisopimus vanhenee, kauppa selvitetään kahdella tavalla. Ensimmäinen tapa on toimitus, joka tunnetaan nimellä ”toimitus”. Tämän tyyppisessä ratkaisussa osapuoli, joka on pitkä termiinisopimuspositio, maksaa osapuolelle, jolla on lyhyt sijainti, kun omaisuuserä toimitetaan ja kauppa on saatu päätökseen. Vaikka transaktiokäsitys "toimituksesta" on helppo ymmärtää, kohde-etuuden toimittaminen voi olla erittäin vaikeaa lyhyessä positiossa pitävälle osapuolelle. Seurauksena on, että termiinisopimus voidaan saada aikaan myös prosessilla, joka tunnetaan nimellä ”käteissuoritus”.
Käteinen selvitys on monimutkaisempi kuin toimitusjärjestely, mutta sen ymmärtäminen on silti suhteellisen suoraviivaista. Oletetaan esimerkiksi, että viljayritys sitoutuu vuoden alussa termiinisopimuksella ostamaan maanviljelijältä saman vuoden 30. marraskuussa miljoonan bussimaissin 5 dollaria per pussi. Oletetaan, että marraskuun lopussa maissia myydään 4 dollarilla per pussihella avoimilla markkinoilla. Tässä esimerkissä viljayrityksen, joka on pitkä termiinisopimus, on määrä saada viljelijältä omaisuus, jonka arvo on nyt 4 dollaria per pussi. Koska vuoden alussa sovittiin kuitenkin, että viljayritys maksaa 5 dollaria per pussi, viljayritys voi yksinkertaisesti pyytää viljelijää myymään maissin avoimilla markkinoilla 4 dollarilla per pussi ja viljayritys tekisi käteismaksu 1 dollari per Bushel viljelijälle. Tämän ehdotuksen nojalla viljelijä saisi edelleen 5 dollaria per pussi maissi. Kaupan toisen puolen suhteen viljayritys ostaisi sitten vain tarvittavat maissipussit avoimilta markkinoilta 4 dollarilla per pussi. Tämän prosessin nettovaikutus olisi 1 dollarin maksu viljatuotantoa kohti viljayhtiöltä viljelijälle. Tässä tapauksessa käteissuoritusta käytettiin yksinomaan toimitusprosessin yksinkertaistamiseen.
Valuuttatermiinien johdannaissopimukset
Johdannaissopimukset voidaan räätälöidä tavalla, joka tekee niistä monimutkaisia rahoitusinstrumentteja. Valuuttatermiinisopimusta voidaan käyttää tämän havainnollistamiseen. Ennen kuin valuuttatermiinisopimusta voidaan selittää, on ensin tärkeää ymmärtää, kuinka valuutat noteerataan yleisölle, verrattuna siihen, kuinka institutionaaliset sijoittajat käyttävät niitä valuuttojen analysointiin.
Jos turisti käy New Yorkin Times Squarella, hän todennäköisesti löytää valuutanvaihdon, joka ilmoittaa ulkomaan valuutan vaihtokurssin Yhdysvaltain dollaria kohti. Tällaista tapaa käytetään usein. Se tunnetaan välillisenä tarjouksena ja on luultavasti tapa, jolla suurin osa yksityissijoittajista ajattelee rahanvaihtoa. Institutionaaliset sijoittajat käyttävät rahoitusanalyysin suorittamisessa kuitenkin suoraa noteerausmenetelmää, joka määrittelee kotimaan valuutan yksikköjen määrän ulkomaan valuutan yksikköä kohti. Tämän prosessin ovat perustaneet arvopaperimarkkina-alan analyytikot, koska institutionaaliset sijoittajat ajattelevat yleensä kotimaisen valuutan määrää, joka tarvitaan tietyn osakkeen yhden yksikön ostamiseen, sen sijaan, kuinka monta osakeosaketta voidaan ostaa yhden yksikön yksikön kanssa. kotimaan valuutta. Kun otetaan huomioon tämä yleissopimusstandardi, suoraa tarjousta käytetään selittämään, kuinka termiinisopimusta voidaan käyttää katetun koron sovittelustrategian toteuttamiseen.
Oletetaan, että yhdysvaltalainen valuuttakauppias toimii yrityksessä, joka myy rutiininomaisesti tuotteita Euroopassa euromääräisesti, ja että nämä eurot on viime kädessä muunnettava takaisin Yhdysvaltain dollareiksi. Tämän tyyppisissä positioissa toimija todennäköisesti tuntee Yhdysvaltain dollarin ja euron välisen spot-koron ja termiinikoron avoimilla markkinoilla sekä riskitön tuottoprosentti molemmille instrumenteille. Esimerkiksi valuuttakauppias tietää, että Yhdysvaltain dollarin spot-korko euroa kohti avoimilla markkinoilla on 1, 35 dollaria Yhdysvaltain dollaria euroa kohti, Yhdysvaltojen vuotuinen riskivapaa korko on 1% ja Euroopan vuotuinen riskitön korko on 4%. Yhden vuoden valuuttatermiinisopimus avoimilla markkinoilla on noteerattu 1, 50 dollarilla Yhdysvaltain dollareilta euroa. Näiden tietojen avulla valuuttakauppias voi selvittää, onko katettujen korkojen arbitraasimahdollisuus käytettävissä, ja miten luoda sijainti, joka tuottaa yritykselle riskitöntä voittoa termiinisopimuksella.
Katettu korkojen välitys
Katettu korkojen välitysstrategia
Suojatun korkojen välitysstrategian käynnistämiseksi valuuttakauppiaan tulisi ensin määrittää, mikä Yhdysvaltain dollarin ja euron välinen termiinisopimus tulee olemaan tehokkaassa korkoympäristössä. Tämän määrittämiseksi elinkeinonharjoittaja jakoi Yhdysvaltain dollarin spot-koron euroa euroa kohti yhdellä plus Euroopan vuotuisella riskivapaalla korolla ja kerrottaisi sitten tulos yhdellä plus Yhdysvaltojen vuotuisella riskivapaalla korolla.
x (1 + 0, 01) = 1, 311
Tässä tapauksessa Yhdysvaltain dollarin ja euron välisen yhden vuoden termiinisopimuksen pitäisi myydä 1, 311 dollaria Yhdysvaltain dollareita euroa kohti. Koska yhden vuoden termiinisopimus myy avoimilla markkinoilla 1, 50 dollarilla Yhdysvaltain dollareita euroa kohti, valuuttakauppias tietäisi, että termiinisopimus avoimilla markkinoilla on ylihintainen. Vastaavasti kohtelias valuuttakauppias tietäisi, että mikä tahansa ylihinnoiteltu tulee myydä voiton tuottamiseksi, ja siksi valuuttakauppias myyisi termiinisopimuksen ja ostaisi euron valuutan spot-markkinoilla ansaitakseen riskittömän tuoton tuoton sijoitus.
Katettu korkojen välitysstrategia voidaan saavuttaa neljässä yksinkertaisessa vaiheessa:
Vaihe 1: Valuuttakauppiaan olisi otettava 1 298 dollaria ja käytettävä sitä ostaakseen 0, 962 euroa.
Määrittääkseen Yhdysvaltain dollarin ja euron määrän, jota tarvitaan katetun korkovälitysstrategian toteuttamiseksi, valuuttakauppias jakoisi 1, 35 dollarin spot-sopimuksen hinnan eurolla yhdellä plus euron vuotuisella riskivapaalla 4 prosentilla.
1, 35 / (1 + 0, 04) = 1, 298
Tässä tapauksessa kaupan helpottamiseksi tarvitaan 1, 298 dollaria. Seuraavaksi valuuttakauppias määrittäisi, kuinka monta euroa tarvitaan tämän kaupan helpottamiseksi. Tämä määritetään yksinkertaisesti jakamalla yksi yhdellä ja lisäämällä EU: n vuotuinen 4 prosentin riskivapaa korko.
1 / (1 + 0, 04) = 0, 962
Tarvittava summa on 0, 962 euroa.
Vaihe 2: Kauppiaan tulisi myydä termiinisopimus toimittaakseen 1, 0 euroa vuoden lopussa hintaan 1, 50 dollaria.
Vaihe 3: Elinkeinonharjoittajan olisi pidettävä vuoden euroasemaa ja ansaittava korko 4 prosentin eurooppalaisella riskittömällä korolla. Tämän position arvo nousisi 0, 962 eurosta 1, 00 euroon.
0, 962 x (1 + 0, 04) = 1, 000
Vaihe 4: Viimeinkin termiinisopimuksen voimassaoloaikana kauppias toimittaa 1, 00 euroa ja saa 1, 50 dollaria. Tämä liiketoimi merkitsisi 15, 6%: n riskitöntä tuottoprosenttia, joka voidaan määrittää jakamalla 1, 50 dollaria 1 988 dollarilla ja vähentämällä yksi summasta tuottoprosentin määrittämiseksi oikeissa yksiköissä.
(1, 50 / 1, 298) - 1 = 0, 156
Tämän katetun korkovälitysstrategian mekaniikat ovat sijoittajien kannalta erittäin tärkeitä ymmärtää, koska ne kuvaavat sitä, miksi korkopariteetin on oltava aina totta, jotta sijoittajat eivät saa rajoittamatonta riskitöntä voittoa.
Termiinisopimukset ja muut johdannaiset
Kuten tämä artikkeli kuvaa, termiinisopimukset voidaan räätälöidä erittäin monimutkaisiksi rahoitusinstrumenteiksi. Tämän tyyppisten sopimusten leveys ja syvyys kasvaa räjähdysmäisesti, kun otetaan huomioon erityyppiset taustalla olevat rahoitusinstrumentit, joita voidaan käyttää termiinisopimusstrategian toteuttamiseen. Esimerkkejä ovat oman pääoman termiinisopimusten käyttö yksittäisillä osakepapereilla tai indeksisalkuilla, kiinteätuottoiset termiinisopimukset arvopapereilla, kuten valtion velkasitoumuksilla, ja korkotermiinisopimukset korkoilla, kuten LIBOR, jotka tunnetaan teollisuudessa yleisemmin termiinikorkoina. sopimuksia.
Lopuksi sijoittajien tulisi ymmärtää, että termiinisopimuksia johdetaan tyypillisesti futuurisopimusten, optiosopimusten ja swap-sopimusten perustaksi. Tämä johtuu siitä, että futuurisopimukset ovat periaatteessa standardisoituja termiinisopimuksia, joilla on virallinen pörssi- ja selvityshuone. Optio-sopimukset ovat periaatteessa termiinisopimuksia, jotka tarjoavat sijoittajalle vaihtoehdon, mutta eivät velvoitetta, suorittaa transaktio jossain vaiheessa. Vaihtosopimukset ovat periaatteessa linkitetyistä termiinisopimuksista, jotka edellyttävät sijoittajien toimia määräajoin ajan kuluessa.
Pohjaviiva
Kun termiinisopimusten ja muiden johdannaisten välinen yhteys on ymmärretty, sijoittajat voivat alkaa ymmärtää käytettävissään olevia rahoitusvälineitä, johdannaisten vaikutuksia riskienhallintaan ja kuinka potentiaalisesti suuret ja tärkeät johdannaismarkkinat ovat useille valtionhallinnolle. virastot, pankkilaitokset ja yritykset ympäri maailmaa.
