Mikä on vaihdettava velka?
Vaihdettava velka on eräänlainen hybridilaina, joka voidaan muuntaa muun kuin liikkeeseenlaskijan yrityksen (yleensä tytäryhtiön) osakkeiksi. Yritykset laskevat liikkeeseen vaihdettavan velan monista syistä, mukaan lukien verosäästöjä ja luovuttamalla suuren osuuden toisesta yrityksestä tai tytäryhtiöstä.
Vaihdettavan velan ymmärtäminen
Suora velka voidaan määritellä joukkovelkakirjaksi, joka ei anna sijoittajalle mahdollisuutta muuntaa yhtiön omaan pääomaan. Koska nämä sijoittajat eivät pääse osallistumaan minkään yhtiön osakkeiden hinnankorotukseen, näiden joukkovelkakirjojen tuotto on tyypillisesti korkeampi kuin joukkovelkakirjalainan, jolla on sulautettu vaihto-oikeus. Yksi lainatyypeistä, joilla on vaihdettavuusominaisuus, on vaihdettava velka.
Vaihdettava velka on yksinkertaisesti suora joukkovelkakirjalaina plus sulautettu optio, joka antaa joukkovelkakirjalainanhaltijalle oikeuden muuntaa velkakirjalainansa yhtiön pääomaan, joka ei ole velan liikkeeseenlaskija. Suurin osa ajankohdasta kohdeyritys on vaihdettavan velan liikkeeseen laskeneen yrityksen tytäryhtiö. Vaihto on tehtävä ennalta määrättynä ajankohtana ja erityisissä olosuhteissa, jotka on määritelty liikkeeseenlaskun yhteydessä. Vaihdettavassa velkaantumises- sa liikkeeseenlaskun ehdot, kuten vaihtohinta, niiden osakkeiden lukumäärä, joihin velkainstrumentti voidaan muuntaa (muuntamissuhde), ja velan maturiteetti määritetään joukkovelkakirjalainan merkinnässä liikkeeseenlaskuhetkellä. Vaihtomääräyksen takia vaihdettavissa olevilla veloilla on yleensä alhaisempi kuponkikorko ja ne tuottavat alhaisemman tuoton kuin vertailukelpoiset suorat velat, kuten vaihtovelkakirjalainalla.
Vaihdettava velka vs. vaihtovelkakirjalaina
Vaihdettava velka on melko samanlainen kuin vaihtovelkakirjalaina, suurin ero siinä, että jälkimmäinen muutetaan osakepääoman liikkeeseenlaskijan osakkeiksi eikä tytäryrityksen osakkeiksi, kuten vaihdettavissa olevien velkojen tapauksessa. Toisin sanoen vaihdettavan velan maksaminen riippuu erillisen yrityksen tuloksesta, kun taas vaihtovelkakirjalainan maksaminen riippuu liikkeeseen laskevan yrityksen tuloksesta.
Liikkeeseenlaskija päättää, milloin vaihdettava joukkovelkakirjalaina vaihdetaan osakkeisiin, kun taas vaihtovelkakirjalainan yhteydessä vaihtovelkakirja muunnetaan osakkeiksi tai rahaksi, kun joukkovelkakirja erääntyy.
Vaihdettavan velan arvostus
Vaihdettavan velan hinta on suoran joukkovelkakirjalainan hinta, johon lisätään sulautetun vaihto-oikeuden arvo. Siksi vaihdettavan velan hinta on aina korkeampi kuin suoran velan hinta, koska optio on lisäarvo sijoittajan omistukselle.
Vaihdettavan joukkovelkakirjalainan vaihtopariteetti on niiden osakkeiden arvo, jotka voidaan muuntaa kohde-etuuden optio-oikeuksien käyttämisen seurauksena. Vaihtosuhteen pariteetista riippuen sijoittajat päättävät, olisiko vaihdettavien joukkovelkakirjalainojen muuttaminen kohde-etuuksiksi kannattavampaa kuin lainojen lunastaminen eräpäivänä korkojen ja nimellisarvojen perusteella.
Luovutus vaihdettavan velan kanssa
Yritys, joka haluaa myydä tai myydä suuren osan omistuksistaan toisessa yrityksessä, voi tehdä niin vaihdettavan velan kautta. Yhtiötä, joka myy osakkeitaan kiireellisesti toisessa yhtiössä, voidaan pitää markkinoilla kielteisenä osoituksena taloudellisen terveydentilan heikkenemisestä. Osakeannin hankkiminen voi myös johtaa uusien osakkeiden aliarviointiin. Siksi luopuminen joukkovelkakirjalainoista vaihdettavalla optiolla voi olla hyödyllisempi vaihtoehto liikkeeseenlaskijoille. Siihen asti, kunnes vaihdettava velka erääntyy, holdingyhtiöllä tai liikkeeseenlaskijalla on edelleen oikeus kohde-etuuden perusteella maksettaviin osinkoihin.
