Vuoden 2008 finanssikriisin seurauksena keskuspankki piti korkoja ennätyksellisen alhaisella tasolla. Sitten, vuonna 2015, se ilmoitti politiikasta aloittaa federaatiorahastojen koron asteittaisen nostamisen - prime- ja muiden kuluttajien korkojen vertailukohtana - Yhdysvaltojen talouden vahvistuessa. Ja niin on; Itse asiassa se on korottanut s neljäsosan prosenttiyksiköllä kolme kertaa pelkästään vuonna 2018 (lokakuusta).
Syötettyjen rahastojen koron nousu, kuten lyhyt tiedetään, johtaisi yleensä joukkovelkakirjojen hintojen laskuun. Mutta se, missä määrin korko vaikuttaa joukkovelkakirjalainaan, riippuu salkun kestosta ja siitä, missä tuottokäyrää pitkin salkku sijaitsee.
Käänteinen suhde
Joukkovelkakirjalainoilla ja korkoilla on käänteinen suhde: Korkojen noustessa joukkovelkakirjalainojen hinnat laskevat yleensä; Korkojen laskiessa joukkovelkakirjojen hinnat nousevat. Joukkovelkakirjojen hinnoilla tarkoitamme aikaisemmin liikkeeseen laskettuja joukkovelkakirjalainoja, jotka jo käyvät kauppaa jälkimarkkinoilla. Uusille joukkovelkakirjalainoille lasketaan liikkeeseen kuponkikorot (ilmoitettu kiinteä määrä, jonka ne maksavat), voimassa olevien korkojen mukaisesti.
Syynä tähän on yksinkertainen taloustiede. Oletetaan, että sijoittaja omistaa joukkovelkakirjalainan, joka maksaa 5%: n vuotuisen kuponkikoron. Jos korot nousevat 6 prosenttiin, liikkeeseen lasketut uudet joukkovelkakirjat heijastavat näitä korkeampia korkoja. Sijoittajat haluavat luonnollisesti joukkovelkakirjoja, joiden korko on korkeampi. Tämä vähentää halvempaa joukkovelkakirjalainoja, joissa korko on alhaisempi, mukaan lukien joukkovelkakirjat, jotka maksavat vain 5% korkoa. Siksi näiden joukkovelkakirjalainojen hinta laskee samaan aikaan alhaisemman kysynnän kanssa.
Toisaalta oletetaan, että korot laskevat 4 prosenttiin. Se joukkovelkakirjalaina, joka maksaa 5 prosenttia, on nyt houkuttelevampaa, eikö niin? Korkeammilla kuponkeilla, jotka maksavat enemmän, on kysyntä kasvanut. Joten vallitsevien joukkovelkakirjalainojen hinnat nousevat.
Tuottokäyrä
Toinen tärkeä huomio joukkolainaportfoliossa on tuottokäyrä. Tuottokäyrä viittaa kuvaajaan, joka kuvaa tietyssä vaiheessa joukkovelkakirjojen korkoja, joilla on sama luottokelpoisuus ja eri maturiteettipäivät. Yleisin tuottokäyrä perustuu Yhdysvaltojen valtion joukkovelkakirjalainoihin, koska Yhdysvaltojen hallitus ei ole koskaan laiminlyönyt velkaansa ja luoton laatu on tasainen eri maturiteeteilla.
Kurssikoroilla on erilainen vaikutus joukkovelkakirjojen erilaisiin maturiteetteihin. Yleissääntö on, että mitä pidempi joukkovelkakirjalainan maturiteetti, sitä suurempi hinnanlasku reagoi korkojen nousuun. Korkojen korotukset eivät vaikuta yhtä paljon lyhyemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainoihin. Siten sijoittajien salkussa olevien lainojen maturiteetti määrää sen, missä määrin koronkorotus vaikuttaa siihen.
Salkun kesto
Joukkovelkakirjalainakannan kesto on toinen tärkeä huomioitava tekijä. Kesto tarkoittaa kuinka kauan kestää joukkovelkakirjalainan hinnan maksaminen sen sisäisistä kassavirroista. Jos oletetaan vakiokupongin korot, mitä pidempi joukkovelkakirjalainan maturiteetti, sitä korkeampi duraatio on. Joukkovelkakirjalainoilla on enemmän riskiä. Niiden hinnat ovat myös epävakaampia, koska ne ovat herkempiä korkotason muutoksiin.
Kesto on hyödyllinen tilasto joukkovelkakirjalainasalkun riskin mittaamiseen. Se tarjoaa salkun efektiivisen keskimääräisen maturiteetin. Se tarjoaa lisäksi arvion salkun herkkyydestä korkotason muutoksille. Salkun kokonaiskestoa voidaan käyttää salkun immunisoimiseen korkoriskiltä.
Pohjaviiva
Joukkovelkakirjalaina-sijoittajat etsivät jatkuvasti parasta tuottoa sijoituksiltaan - tuottoa, johon korkotason vaikutukset voivat vaikuttaa haitallisesti sijoitusrahastojen koron muutoksilla.
Kehittyneemmät sijoittajat saattavat haluta käyttää johdannaisia korvaamaan tämän korkoriskin. Muutoin helpoin tapa auttaa obligaatiosalkun immunisoinnissa riskiä vastaan on säätää salkun kestoa vastaamaan sijoittajan aikataulua esimerkiksi rakentamalla joukkolainaportaat. Kun joukkovelkakirjalainasalkku immunisoidaan, sijoittaja saa saman tuoton riippumatta siitä, mitä korkoille tapahtuu.
