Mikä on hollantilainen huutokauppa?
Hollantilainen huutokauppa on julkisen tarjouksen huutokaupparakenne, jossa tarjouksen hinta asetetaan sen jälkeen, kun kaikki tarjoukset on tehty, jotta määritetään korkein hinta, jolla kokonaistarjous voidaan myydä. Tämän tyyppisessä huutokaupassa sijoittajat tekevät tarjouksen määrästä ja hinnasta, jonka he ovat valmiita ostamaan.
Hollantilaisella huutokaupalla tarkoitetaan myös huutokaupan tyyppiä, jossa tuotteen hintaa alennetaan, kunnes se saa tarjouksen. Ensimmäinen tehty tarjous on voittava tarjous, ja se johtaa myyntiin olettaen, että hinta on yli rahastohinnan. Tämä on päinvastoin kuin tyypilliset vaihtoehdot, joissa hinta nousee tarjoajien kilpaillessa.
Mikä on hollantilainen huutokauppa?
Alankomaiden huutokaupan ymmärtäminen
Jos yritys käyttää alankomaalaista huutokauppaa (IPO), potentiaaliset sijoittajat tekevät tarjouksensa osakkeiden lukumäärästä, jonka he haluavat ostaa, sekä hinnan, jonka he ovat valmiita maksamaan. Esimerkiksi sijoittaja voi tehdä ostotarjouksen 100 osakkeesta 100 dollarilla, kun taas toinen sijoittaja tarjoaa 95 dollaria 500 osakkeelta.
Kun kaikki tarjoukset on jätetty, osoitettu sijoitus annetaan tarjoajille korkeimmista tarjouksista alaspäin, kunnes kaikki jaetut osakkeet on osoitettu. Hinta, jonka jokainen tarjoaja maksaa, perustuu kuitenkin kaikkien osoitettujen tarjoajien alimpaan hintaan tai lähinnä viimeiseen onnistuneeseen tarjoukseen. Siksi, vaikka tarjoat 100 dollaria 1 000 osakkeeltasi, jos viimeinen onnistunut tarjous on 80 dollaria, joudut maksamaan vain 80 dollaria 1 000 osakkeestasi.
Yhdysvaltain valtiovarainministeriö käyttää hollantilaista huutokauppaa arvopapereidensa myyntiin. Maan velan rahoittamiseksi Yhdysvaltain valtiovarainministeriö järjestää säännöllisiä huutokauppoja myydä valtion velkasitoumuksia (T-seteleitä), seteleitä (T-seteleitä) ja joukkovelkakirjalainoja (T-joukkovelkakirjalainoja), jotka tunnetaan yhdessä nimellä Treasuries. Mahdolliset sijoittajat tekevät tarjoukset sähköisesti TreasuryDirectin tai Treasury automatisoidun huutokauppakäsittelyjärjestelmän (TAAPS) kautta, joka hyväksyy tarjoukset 30 päivää ennen huutokauppaa. Oletetaan, että valtiovarainministeriö pyrkii keräämään 9 miljoonaa dollaria kaksivuotisissa lainoissa 5%: n kuponkilla. Oletetaan, että toimitetut tarjoukset ovat seuraavat:
- 1 miljoona dollaria 4, 79%: lla 2, 5 miljoonaa dollaria - 4, 85% 2 miljoonaa dollaria - 4, 96% 1, 5 miljoonaa dollaria - 5%: lla 3 miljoonaa dollaria - 5, 07% 1 miljoona dollaria - 5, 1%: lla 5 miljoonaa dollaria - 5, 5%
Tarjoukset, joiden tuotto on alhaisin, hyväksytään ensin, koska liikkeeseenlaskija maksaa mieluummin pienemmät tuotot joukkovelkakirjojen sijoittajille. Koska valtiovarainministeriö aikoo kerätä 9 miljoonaa dollaria, se hyväksyy tarjoukset, joiden tuotto on alhaisin (5, 07%). Tällä merkinnällä vain 2 miljoonaa dollaria 3 miljoonan dollarin tarjouksesta hyväksytään. Kaikki tarjoukset, jotka ylittävät 5, 07%: n tuoton, hyväksytään, ja alla olevat tarjoukset hylätään. Itse asiassa tämä huutokauppa on 5, 07%, ja kaikki menestyneet tarjoajat saavat 5, 07%: n tuoton.
Hollannin huutokauppa tarjoaa myös vaihtoehtoisen tarjousprosessin IPO-hinnoitteluun. Kun Google julkaisi julkisen tarjouksen, se luottaa hollantilaiseen huutokauppaan ansaitakseen kohtuullisen hinnan.
Alankomaiden huutokauppa
Hollantilaisessa huutokaupassa hinnat alkavat korkeilta ja laskevat peräkkäin, kunnes tarjoaja hyväksyy käynnissä olevan hinnan. Kun hinta on hyväksytty, huutokauppa päättyy. Esimerkiksi huutokaupanpitäjä alkaa hinnasta 2 000 dollaria esineeltä. Tarjoajat tarkkailevat hinnan laskua, kunnes se saavuttaa hinnan, jonka yksi tarjoajista hyväksyy. Kukaan tarjoaja ei näe muiden tarjouksia, ennen kuin hänen oma tarjouksensa on muotoiltu, ja voittaja on se, jolla on korkein tarjous. Joten, jos tarjoajia ei ole 2 000 dollarilla, hinta laskee 100 dollarilla 1 900 dollariin. Jos tarjoaja hyväksyy kiinnostuksen kohteen, esimerkiksi 1500 dollarin merkinnässä, huutokauppa päättyy.
Avainsanat
- Hollantilaisessa huutokaupassa tarjoushinnaksi valitaan hinta, jolla on eniten tarjoajia. Tämä hinta ei välttämättä ole korkein tai alin hinta. Hinnat alkavat yleensä korkeilta ja laskevat, kunnes tarjoaja hyväksyy käynnissä olevan hinnan.
Hollantilaisten huutokauppojen edut ja haitat
Hollantilaisten huutokauppojen käyttäminen ensimmäisessä julkisessa tarjouksessa tarjoaa etuja ja haittoja.
Suurin hyöty tällaisista huutokaupoista on, että niiden tarkoituksena on demokratisoida julkinen tarjonta. Kuten tällä hetkellä tapahtuu, tyypillisen listautumisannin suorittamisprosessia ohjaavat pääosin sijoituspankit. He toimivat tarjouksen vakuuttajana ja hoitavat sen tarjouskilpailujen avulla, jolloin institutionaaliset sijoittajat voivat ostaa liikkeeseenlaskijan yrityksen arvopapereita alennuksella. He vastaavat myös listautumisannin hinnan asettamisesta. Hollantilainen huutokauppa antaa pienille sijoittajille mahdollisuuden osallistua tarjoamiseen.
Alankomaiden huutokaupan on myös tarkoitus minimoida tarjonnan ja todellisen listaushinnan välinen ero. Institutionaaliset sijoittajat hyödyntävät tätä eroa voittovarojen hankkimiseksi ostamalla osakkeita alennuksella ja myymällä ne heti osakekurssin jälkeen. Alankomaiden huutokaupan hinnat määritetään oikeudenmukaisemmalla ja avoimemmalla menetelmällä, jossa kutsutaan joukko tarjouksia monentyyppisiltä asiakkailta. Tämän käytännön tarkoituksena on varmistaa, että markkinat saavat kohtuullisen arvion osakekannasta ja estää alkuperäisen ”popin”, joka liittyy kuumayrityksen listaamiseen.
Näihin etuihin liittyy haittoja. Koska huutokauppa on avoin kaikille raitoille sijoittajille, on vaarana, että he saattavat suorittaa vähemmän tiukkoja analyysejä verrattuna sijoituspankkiireihin ja toimittaa hinta-arvion, joka ei välttämättä heijasta tarkasti yhtiön näkymiä.
Toinen Alankomaiden huutokauppojen haitta tunnetaan nimellä "voittajan kirous". Tällöin osakekurssi voi kaatua heti listautumisen jälkeen, kun sijoittajat, jotka olivat aiemmin esittäneet korkeamman hinnan, ymmärtävät, että he ovat laskeneet väärin tai ylihinnoitelleet. Sellaiset sijoittajat voivat yrittää myydä tockin päästäkseen pois omistusosuudestaan, mikä johtaa osakkeen hinnan romahtamiseen.
Esimerkki hollantilaisesta huutokaupasta
Näkyvin esimerkki Alankomaiden huutokaupasta viime aikoina oli Googlen listautumisanti elokuussa 2004. Yhtiö valitsi tämän tyyppisen tarjouksen estääkseen hintojen pop-kaupan ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana. Vaikka osakekurssien nousu on tavanomainen ilmiö osakemarkkinoilla, se oli kärjistynyt teknologiavarastojen kupla-alueeksi vuoden 2000 Internet-kuplan aikana. Vuodesta 1980 vuoteen 2001 ensimmäisen päivän osakevaihto oli 18, 8%. Luku nousi 77 prosenttiin vuonna 1999 ja vuoden 2000 ensimmäisellä puoliskolla.
Googlen alkuperäinen arvio tarjouksestaan oli 25, 9 miljoonaa dollaria välillä 108–135 dollaria. Mutta yritys tarkisti odotuksiaan noin viikkoa ennen varsinaista tarjousta sen jälkeen, kun analyytikot kyseenalaistivat näiden lukujen perusteet ja ehdottivat, että Google yliarvioi osakkeitaan. Tarkistetussa arviossa Google tarjosi 19, 6 miljoonan osakkeen myymisen yleisölle hintaluokassa 85–95 dollaria.
Vastausta tarjoukseen pidettiin pettymyksenä. Vaikka Googlea pidettiin kuumana yrityksenä ja tarjoajana, sijoittajat hinnoittivat osakkeitaan 85 dollariin, mikä on sen arvioiden alempi alue. Päivän loppuun mennessä osakkeet olivat vaihtaneet osakkeita 100, 34 dollarilla, mikä oli 17, 6% ensimmäisen kaupankäyntipäivän aikana.
Tarkkailijat syyttivät heikkoon tulokseen IPO: hon johtavan yrityksen negatiivisissa lehdistötiedotteissa. SEC: n tutkimus yhtiön osakepääoman jakautumisesta heikensi entistä innostusta Googlen tarjouksista. Yrityksen sanottiin myös olevan "salainen" kerättyjen varojen käytössä, minkä vuoksi tarjouksen arvioiminen on vaikeaa etenkin pienille sijoittajille, jotka eivät ole tietoisia hakukoneiden nousevista markkinoista ja järjestävät tietoa webissä.
