Sisällysluettelo
- Koronvaihtosopimukset
- Valuutanvaihto
- Hyödykevaihdot
- Luottoriskinvaihtosopimukset
- Nollakuponginvaihto
- Kokonaistuoton vaihdot
- Pohjaviiva
Vaihtosopimukset ovat johdannaisinstrumentteja, jotka edustavat kahden osapuolen sopimusta kassavirtasarjan vaihtamisesta tietyn ajanjakson ajan. Vaihtosopimukset tarjoavat suuren joustavuuden keskinäiseen sopimukseen perustuvien sopimusten suunnittelussa ja rakenteessa. Tämä joustavuus tuottaa monia vaihtovaihtoehtoja, ja jokainen palvelee tiettyä tarkoitusta.
On useita syitä, miksi osapuolet suostuvat tällaiseen vaihtoon:
- Sijoittamistavoitteet tai takaisinmaksuskenaariot ovat saattaneet muuttua. Siirtyessäsi vasta käytettävissä oleviin tai vaihtoehtoisiin kassavirroihin voi kasvaa taloudellista hyötyä. Vaihtuvakorkoisen lainan takaisinmaksuun liittyvän riskin suojaamiseksi tai vähentämiseksi voi olla tarpeen.
Koronvaihtosopimukset
Suosituimmat vaihtotyypit ovat tavalliset vaniljakoronvaihtosopimukset. Niiden avulla kaksi osapuolta voi vaihtaa kiinteitä ja kelluvia kassavirtoja korollisiin sijoituksiin tai lainoihin.
Yritykset tai yksityishenkilöt yrittävät saada kustannustehokkaita lainoja, mutta niiden valitut markkinat eivät ehkä tarjoa parempia lainaratkaisuja. Sijoittaja voi esimerkiksi saada halvemman lainan vaihtuvakorkoisilla markkinoilla, mutta hän pitää parempana kiinteää korkoa. Koronvaihtosopimukset antavat sijoittajalle mahdollisuuden vaihtaa kassavirtoja.
Oletetaan, että Paavali pitää mieluummin kiinteäkorkoista lainaa, ja sillä on lainoja vaihtuvakorkoisina (LIBOR + 0, 5%) tai kiinteäkorkoisina (10, 75%). Mary suosii vaihtuvakorkoista lainaa, ja sillä on lainoja vaihtuvakorkoisella (LIBOR + 0, 25%) tai kiinteäkorkoisella (10%). Paremman luottoluokituksen ansiosta Marialla on etuna Paulaan nähden sekä vaihtuvakorkoisilla markkinoilla (0, 25%) että kiinteäkorkoisilla markkinoilla (0, 75%). Hänen etu on suurempi kiinteäkorkoisilla markkinoilla, joten hän nostaa kiinteäkorkoisen lainan. Koska hän suosii vaihtuvaa korkoa, hän kuitenkin solmii vaihtosopimuksen pankin kanssa maksaakseen LIBORin ja saadakseen 10 prosentin kiinteän koron.
Paavali lainaa vaihtuvavaikutteisesti (LIBOR + 0, 5%), mutta koska hän mieluummin kiinteää, hän solmii vaihtosopimuksen pankin kanssa maksaakseen kiinteän 10, 10% ja saadakseen vaihtuvan koron.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Edut: Paul maksaa (LIBOR + 0, 5%) lainanantajalle ja 10, 10% pankille ja saa LIBORin pankista. Hänen nettomaksu on 10, 6% (kiinteä). Vaihtosopimus muutti alkuperäisen kelluvan maksunsa kiinteäksi korkoksi, jolloin hänestä tuli edullisin korko. Samoin Mary maksaa 10% lainanantajalle ja LIBOR pankille ja saa 10% pankista. Hänen nettomaksunsa on LIBOR (kelluva). Vaihto muutti tosiasiallisesti hänen alkuperäisen kiinteän maksunsa halutuksi kelluvaksi, jolloin hän sai edullisimman koron. Pankki vähentää 0, 10% siitä, mitä se saa Paavalilta, ja maksaa Marialle.
Valuutanvaihto
Valuuttamarkkinoilla omistajaa vaihtavan pääoman kaupallinen arvo ylittää kaikkien muiden markkinoiden. Valuutanvaihdot tarjoavat tehokkaita tapoja suojata valuuttakurssiriskiä.
Oletetaan, että australialainen yritys perustaa yritystä Isossa-Britanniassa ja tarvitsee 10 miljoonaa puntaa. Jos oletetaan, että AUD / GBP-vaihtokurssi on 0, 5, kokonaisarvo on 20 miljoonaa AUD. Vastaavasti brittiläinen yritys haluaa perustaa tehtaan Australiaan ja tarvitsee 20 miljoonaa AUD. Yhdistyneessä kuningaskunnassa lainan hinta on 10% ulkomaalaisille ja 6% paikallisille, kun taas Australiassa se on 9% ulkomaalaisille ja 5% paikallisille. Ulkomaisten yritysten korkeiden lainakustannusten lisäksi saattaa olla vaikeaa saada lainaa helposti menettelymenettelyjen takia. Molemmilla yrityksillä on kilpailuetu kotimaan lainamarkkinoilla. Australialainen yritys voi ottaa 20 miljoonan AUD: n edullisen lainan Australiassa, kun taas englantilainen yritys voi ottaa edullisen 10 miljoonan Englannin punnan lainan Isossa-Britanniassa. Oletetaan, että molemmat lainat tarvitsevat kuusi kuukausittaista takaisinmaksua.
Molemmat yritykset toteuttavat sitten valuutanvaihtosopimuksen. Alussa australialainen yritys myöntää englantilaiselle yritykselle 20 miljoonaa AUD ja saa 10 miljoonaa Englannin puntaa, jolloin molemmat yritykset voivat aloittaa liiketoiminnan omilla ulkomaisillaan. Kuuden kuukauden välein australialainen yritys maksaa englantilaiselle yritykselle koronmaksun Englannin lainasta = (nimellinen GBP määrä * korko * ajanjakso) = (10 miljoonaa * 6% * 0, 5) = 300 000 GBP, kun taas englantilainen yritys maksaa Australian yritykselle koronmaksu Australian lainasta = (nimellinen AUD-summa * korko * -jakso) = (20 miljoonaa * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Koronmaksut jatkuvat vaihtosopimuksen päättymiseen saakka, jolloin alkuperäiset nimelliset forex-määrät vaihdetaan takaisin toisiinsa.
Edut: Päästyään vaihtosopimukseen molemmat yritykset pystyivät vakuuttamaan edullisia lainoja ja suojaamaan korkovaihteluilta. Vaihteluita esiintyy myös valuutanvaihtosopimuksissa, mukaan lukien kiinteät vs. kelluvat ja kelluvat vs. kelluvat. Yhteenvetona voidaan todeta, että puolueet voivat suojautua valuuttakurssien vaihteluilta, varmistaa parannetut luottokorot ja vastaanottaa ulkomaista pääomaa.
Hyödykevaihdot
Hyödykevaihdot ovat yleisiä henkilöiden tai yritysten keskuudessa, jotka käyttävät raaka-aineita tavaroiden tai valmiiden tuotteiden tuotantoon. Lopputuotteen voitto voi kärsiä, jos hyödykkeiden hinnat vaihtelevat, koska tuotantohinnat eivät välttämättä muutu synkronoituna hyödykehintojen kanssa. Hyödykevaihto mahdollistaa hyödykkeen hintaan sidotun maksun vastaanottamisen kiinteää korkoa vastaan.
Oletetaan, että kaksi osapuolta pääsee raakaöljyn yli miljoonan tynnyrin raakaöljyn vaihtoon. Yksi osapuoli sitoutuu suorittamaan kuuden kuukauden välein maksetut kiinteät hinnat 60 dollaria tynnyriltä ja vastaanottamaan nykyisen (kelluvan) hinnan. Toinen osapuoli vastaanottaa kiinteän ja maksaa kelluvan.
Jos raakaöljy nousee 62 dollariin kuuden kuukauden lopussa, ensimmäisen osapuolen on maksettava kiinteä (60 dollaria * 1 miljoona) dollaria = 60 miljoonaa dollaria ja vastaanotettava muuttuja (62 dollaria * miljoona) = 62 miljoonaa dollaria toiselta osapuolelta. Nettorahavirta tässä skenaariossa on 2 miljoonaa dollaria, joka siirretään toiselta osapuolelta ensimmäiselle. Jos raakaöljy laskee 57 dollariin seuraavan kuuden kuukauden aikana, ensimmäinen osapuoli maksaa 3 miljoonaa dollaria toiselle osapuolelle.
Edut: Ensimmäinen osapuoli on lukinnut hyödykkeen hinnan valuutanvaihtona saavuttamalla hinta suojauksen. Hyödykevaihtosopimukset ovat tehokkaita suojausvälineitä hyödykkeiden hintojen muutoksille tai lopputuotteen ja raaka-aineiden hintojen välisten erojen vaihteluille.
Luottoriskinvaihtosopimukset
Luottoriskinvaihtosopimus tarjoaa vakuutuksen kolmannen osapuolen lainanottajan laiminlyönnistä. Oletetaan, että Peter osti 15 vuoden pituisen joukkovelkakirjalainan, jonka liikkeeseenlaskija oli ABC, Inc. Lainan arvo on 1 000 dollaria ja se maksaa vuosikorkoa 50 dollaria (eli 5% kuponkikorkoa). Peter on huolissaan siitä, että ABC, Inc. saattaa epäonnistua, joten hän toteuttaa luottoriskinvaihtosopimuksen Paulin kanssa. Vaihtosopimuksen nojalla Peter (CDS-ostaja) sitoutuu maksamaan 15 dollaria vuodessa Paulille (CDS-myyjä). Paul luottaa ABC, Inc.: iin ja on valmis ottamaan oletusriskin sen puolesta. 15 dollarin kuitti vuodessa, Paul tarjoaa vakuutuksen Peter hänen sijoitustaan ja tuottoa. Jos ABC, Inc. epäonnistuu, Paavali maksaa Peterille 1 000 dollaria plus mahdolliset jäljellä olevat koronmaksut. Jos ABC, Inc. ei laiminlyö laiminlyöntiä 15 vuoden pituisen joukkovelkakirjalainan keston aikana, Paavali hyötyy pitämällä 15 dollaria vuodessa ilman velkoja Peterille.
Edut: CDS toimii vakuutuksena suojaamaan lainanantajia ja joukkovelkakirjojen haltijoita lainanottajien laiminlyöntiriskiltä.
Nollakuponginvaihto
Samoin kuin koronvaihtosopimus, nollakuponkikoronvaihto tarjoaa joustavuutta swappitapahtuman yhdelle osapuolelle. Kiinteäksi kelluvaan nollakuponkikoronvaihtosopimukseen kiinteäkorkoisia rahavirtoja ei makseta määräajoin, vaan vain kerran vaihtosopimuksen eräpäivän lopussa. Vaihtuvakorkoinen maksava osapuoli suorittaa säännölliset säännölliset maksut normaalin vaihtomaksuaikataulun mukaisesti.
Saatavana on myös kiinteä nollakuponkikorvaus, jossa toinen osapuoli ei suorita välimaksuja, mutta toinen osapuoli maksaa kiinteät maksut aikataulun mukaisesti.
Edut: Nollakuponginvaihtosopimusta (ZCS) käytetään pääasiassa yrityksissä suojaamaan lainaa, jonka korko maksetaan eräpäivänä, tai pankkeja, jotka laskevat liikkeeseen joukkovelkakirjoja eräpäivän päättyessä.
Kokonaistuoton vaihdot
Kokonaistuottovaihtosopimus antaa sijoittajalle etuja omistaa arvopapereita ilman todellista omistusta. TRS on kokonaistuoton maksajan ja kokonaistuoton saajan välinen sopimus. Maksaja yleensä maksaa sovitun vakuuden kokonaistuoton vastaanottajalle ja vastaanottaa kiinteä / vaihtuvakorkoisen korvauksen vastineeksi. Sovittu (tai viitattu) arvopaperi voi olla joukkovelkakirjalaina, indeksi, osake, laina tai hyödyke. Kokonaistuotto sisältää kaikki tuotot tuotot ja pääoman arvonnousun.
Oletetaan, että Paul (maksaja) ja Mary (vastaanottaja) tekevät TRS-sopimuksen ABC Inc.: n liikkeeseen laskemasta joukkovelkakirjalainalle. Jos ABC Inc.:n osakekurssi nousee (pääoman arvostus) ja maksaa osingon (tulonmuutos) vaihdon keston aikana, Paavali maksaa Marialle nämä etuudet. Vastineeksi Marian on maksettava Paavalille ennalta määrätty kiinteä / kelluva korko koko keston ajan.
Edut: Mary saa kokonaistuoton (absoluuttisesti) omistamatta vakuutta ja sillä on etuna velkaantuminen. Hän edustaa hedge-rahastoa tai pankkia, joka hyötyy vipuvaikutuksesta ja ylimääräisistä tuloista ilman, että hänellä on arvopapereita. Paavali siirtää luottoriskin ja markkinariskin Marialle vastineeksi kiinteälle / kelluvalle maksvirralle. Hän edustaa elinkeinonharjoittajaa, jonka pitkät positiot voidaan muuntaa lyhytaikaiseksi suojatuksi positioksi lykkäämällä samalla tappiota tai voittoa vaihtoturvallisuuden loppuun.
Pohjaviiva
Vaihtosopimukset voidaan helposti mukauttaa vastaamaan kaikkien osapuolten tarpeita. Ne tarjoavat win-win-sopimuksia osallistujille, mukaan lukien välittäjät, kuten pankit, jotka helpottavat tapahtumia. Jopa niin, osallistujien tulee olla tietoisia mahdollisista sudenkuopista, koska nämä sopimukset toteutetaan tiskillä ilman säädöksiä.
