Mikä on Delta-Gamma-suojaus?
Delta-gammasuojaus on vaihtoehtoinen strategia, joka yhdistää sekä delta- että gammasuojaukset suojaamaan kohde-etuuden ja itse deltamuutosten riskiä.
Optiokaupassa delta viittaa muutokseen optiosopimuksen hinnassa kohde-etuuden hinnan muutosta kohti. Gamma viittaa deltamuutoksen nopeuteen.
Avainsanat
- Delta-suojauksella pyritään vähentämään kohde-etuuden hintamuutoksiin liittyvää riskiä korvaamalla pitkät ja lyhyet positiot. Gammasuojauksella pyritään vähentämään tai poistamaan riski, joka syntyy option deltan muutoksista.
Delta-gamma-suojauksen ymmärtäminen
Sekä delta että gamma auttavat määrittämään option hinnan liikkumisen suhteessa rahan rahan (ITM) tai rahan ulkopinnan (OTM) vaihtoon. Kauppiaat suojaavat deltaa rajoittaakseen arvopapereiden pienten hintamuutosten riskiä ja suojaavat gamma-alaa suojautuakseen delta-suojauksen käytön aiheuttamalta jäljellä olevalta riskiltä. Toisin sanoen gamman suojaamisella tulisi olla vaikutus suojaamaan elinkeinonharjoittajan asemaa liikkeeltä option delta-alueella.
Delta siirtyy välillä -1 ja +1. Optio-oikeuksien deltat ovat välillä 0 ja 1, kun taas optio-oikeuksien deltat ovat välillä 0 ja -1. Kun delta muuttuu, gamma on suunnilleen ero kahden delta-arvon välillä. Muilla rahan ulkopuolella olevilla vaihtoehdoilla on delttoja, jotka pyrkivät nollaan. Muilla rahan sisäisillä vaihtoehdoilla on delttoja, jotka pyrkivät kohti 1 (soita) tai -1 (laita).
Yksittäisten suojausten määrittely
Delta-suojauksella pyritään vähentämään tai suojaamaan kohde-etuuden hintamuutoksiin liittyvää riskiä tasapainottamalla pitkät ja lyhyet positiot. Esimerkiksi pitkä puhelupositio voidaan delta-suojata lyhentämällä kohde-etuutta. Tämä strategia perustuu vakuutusmaksun tai optiohinnan muutokseen, joka johtuu kohde-etuuden hinnan muutoksesta.
Delta itse mittaa vakuutusmaksun teoreettisen muutoksen jokaisesta 1 dollarin muutoksesta kohde-etuuden hinnassa. Gammasuojauksella yritetään vähentää tai eliminoida riski, joka syntyy option deltamuutoksista.
Itse gamma viittaa option delta-arvon muutosprosenttiin suhteessa kohde-etuuden hinnan muutokseen. Pohjimmiltaan gamma on option hinnan muutosnopeus. Kauppias, joka yrittää olla delta-suojattu tai delta-neutraali, tekee yleensä kaupan, jonka volatiliteetti nousee tai laskee tulevaisuudessa. Gammasuojaus lisätään delta-suojattuun strategiaan yrittää suojata elinkeinonharjoittajaa odotettua suuremmista muutoksista portfoliossa tai aika-arvon eroosiosta.
Delta-gamma-suojauksen käyttäminen
Pelkästään delta-suojauksella positiolla on suojaa kohde-etuuden pieniltä muutoksilta. Suuret muutokset kuitenkin muuttavat suojausta (muutos delta) jättäen aseman haavoittuvaiseksi. Lisäämällä gammasuojaus, delta-hedge pysyy ehjänä.
Gamma-suojauksen käyttäminen yhdessä delta-suojauksen kanssa vaatii sijoittajan luomaan uusia suojauksia, kun kohde-etuuden delta muuttuu. Delta-gamma-suojauksella ostettujen tai myytävien kohde-etuuksien lukumäärä riippuu siitä, nouseeko vai laskeeko kohde-etuuksien hinta vai kuinka paljon.
Suuret suojaukset, joihin liittyy merkittävien määrien osakkeiden ja optioiden ostaminen tai myyminen, saattavat muuttaa kohde-etuuden hintaa markkinoilla, jolloin sijoittajaa vaaditaan jatkuvasti ja dynaamisesti luomaan salkkuja suojauksia ottamaan huomioon suuremmat hintavaihtelut.
Esimerkki Delta-Gamma-suojauksesta perustana olevan osakekannan avulla
Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja on pitkä yhden pörssipuhelun ja option delta on 0, 6. Tämä tarkoittaa, että jokaisella 1 dollarilla osakekurssi liikkuu ylös tai alas, optio-osuus nousee tai laskee vastaavasti 0, 60 dollaria. Deltan suojaamiseksi elinkeinonharjoittajan on oudottava 60 osaketta (yksi sopimus x 100 osaketta x 0, 6 deltaa). Lyhytaikaisena 60 osakkeena neutraloidaan positiivisen 0, 6-delta vaikutusta.
Kun osakekurssi muuttuu, muuttuu myös delta. Rahatarjousvaihtoehtojen delta on lähellä 0, 5. Mitä syvemmälle vaihtoehto rahassa tapahtuu, sitä lähempänä delta pääsee vaihtoehtoon. Mitä syvemmälle vaihtoehto rahan ulkopuolelle menee, sitä lähemmäksi se nollaan tulee.
Oletetaan, että gamma tässä asennossa on 0, 2. Tämä tarkoittaa, että jokaisesta osakkeen dollarin muutoksesta delta muuttuu 0, 2. Delta (gamma) -muutoksen torjumiseksi edellinen delta-suojaus täytyy säätää. Jos delta kasvaa 0, 2, niin delta on nyt 0, 8. Tämä tarkoittaa, että elinkeinonharjoittaja tarvitsee 80 lyhyttä osaketta delta-arvon korvaamiseksi. He ovat jo lyhytaikaisia 60, joten heidän on lyhytaikaista 20 lisää. Jos delta laski 0, 2, delta on nyt 0, 4, joten kauppias tarvitsee vain 40 osaketta lyhyeksi. Heillä on 60, joten he voivat ostaa 20 osaketta takaisin.
Gammasuojauksella säädetään olennaisesti jatkuvasti delta-suojausta delta muuttuessa (gamma).
