Modernissa salkkuteoriassa (MPT) korostetaan, että sijoittajat voivat monipuolistaa sijoitusten menetyksen riskiä vähentämällä korrelaatiota salkussaan olevien arvopapereiden tuottojen välillä. Tavoitteena on optimoida odotettu tuotto tietylle riskitasolle. Nykyaikaisen portfolionteoreetikon mukaan sijoittajien tulisi mitata korrelaatiokertoimet eri omaisuuserien tuottojen välillä ja strategisesti valita varat, joiden todennäköisyys menettää arvo samanaikaisesti.
Tutkimus korrelaatiosta nykyaikaisessa portfolion teoriassa
MPT etsii korrelaatiota odotettavissa olevan tuoton ja eri sijoitusten odotettavissa olevan volatiliteetin välillä. Chicago-koulun taloustieteilijä Harry Markowitz nimitti tämän odotetun riski-hyöty-suhteen "tehokkaaksi rajaksi". Tehokas raja on optimaalinen korrelaatio riskin ja tuoton välillä MPT: ssä.
Korrelaatio mitataan asteikolla -1, 0 - +1, 0. Jos kahden omaisuuden odotettu tuottokorrelaatio on 1, 0, se tarkoittaa, että ne korreloivat täydellisesti. Kun yksi saa 5%, toinen saa 5%; kun yksi putoaa 10%, niin myös toinen. Täysin negatiivinen korrelaatio (-1, 0) tarkoittaa, että yhden omaisuuserän voitto on verrannollinen toisen omaisuuden tappioon. Korrelaatiolla nolla ei ole ennustavaa suhdetta. MPT korostaa, että sijoittajien tulisi etsiä johdonmukaisesti korreloimattomia (lähes nolla) omaisuuseriä riskin rajoittamiseksi.
Kritiikki nykyaikaisen portfolion teorian korrelaation käytöstä
Yksi Markowitzin alkuperäisen MPT: n tärkeimmistä kritiikoista oli oletus, että omaisuuserien välinen korrelaatio on kiinteä ja ennustettavissa. Järjestelmälliset suhteet eri omaisuuserien välillä eivät pysy vakiona todellisessa maailmassa, mikä tarkoittaa, että MPT: stä tulee vähemmän hyödyllisiä epävarmuuden aikoina - juuri silloin, kun sijoittajat tarvitsevat eniten suojaa epävakaudesta.
Toiset väittävät, että korrelaatiokertoimien mittaamiseen käytetyt muuttujat ovat itsessään viallisia ja omaisuuserän todellinen riskitaso voi olla väärin hinnoiteltu. Odotetut arvot ovat todella matemaattisia ilmaisuja tulevien tuottojen oletetusta kovarianssista eikä todellisen tuoton historiallisia mittauksia.
