Mikä on kupeuden säätö?
Kuperuuskorjaus on muutos, joka on tehtävä termiinikorkoon tai tuottoon odotetun tulevan koron tai tuoton saamiseksi. Kuperaisuuskorjauksella tarkoitetaan termiinikoron ja tulevaisuuden koron välistä eroa; tämä ero on lisättävä ensimmäiseen saadakseen jälkimmäinen. Tämän mukautuksen tarve johtuu joukkolainojen hintojen ja tuottojen välisestä epälineaarisesta suhteesta.
Kaava kuperuuden säätämiseen on
CA = CV × 100 × (Δy) 2 missä: CV = joukkovelkakirjalainan kuperaisuus y = tuoton muutos
Mitä kupeuden säätö kertoo sinulle?
Kuperaisuus tarkoittaa tuotannon hinnan epälineaarista muutosta, kun otetaan huomioon taustalla olevan muuttujan hinta tai kurssi. Tuotoksen hinta sen sijaan riippuu toisesta johdannaisesta. Joukkovelkakirjojen suhteen kuperaisuus on joukkovelkakirjalainan toinen johdannainen suhteessa korkoihin.
Joukkovelkakirjojen hinnat liikkuvat käänteisesti korkojen kanssa - kun korot nousevat, joukkovelkakirjojen hinnat laskevat ja päinvastoin. Tätä toisin sanoen hinnan ja tuoton välinen suhde ei ole lineaarinen, vaan kupera. Joukkovelkakirjan voimassaoloaika voidaan laskea talouden vallitsevien korkojen muutoksista johtuvan korkoriskin mittaamiseksi.
Kesto on kuponkimaksujen ja pääoman takaisinmaksun nykyarvon painotettu keskiarvo. Se mitataan vuosina ja arvioi joukkovelkakirjalainan hinnan prosentuaalisen muutoksen pienestä korkotason muutoksesta. Kestoa voidaan ajatella välineenä, joka mittaa muuten epälineaarisen funktion lineaarista muutosta.
Kuperaisuus on nopeus, jonka kesto muuttuu tuottokäyrää pitkin, ja siten se on ensimmäinen johdannainen yhtälölle keston ajan ja toinen johdannainen yhtälölle hintatuotto-funktiolle tai funktiolle joukkovelkakirjojen hintojen muutokselle muutoksen jälkeen korkoina.
Koska arvioitu hinnanmuutos keston perusteella ei välttämättä ole tarkka tuoton suurelle muutokselle tuottokäyrän kuperan luonteen vuoksi, kupeisuus auttaa arvioimaan hintamuutosta, jota ei ole katettu tai selitetty kestolla.
Kuperuuskorjauksessa otetaan huomioon tuottokäyrässä esitetty hinta-tuotto-suhteen kaarevuus, jotta voidaan arvioida tarkempi hinta suurempiin korkotason muutoksiin. Kestoajan antaman arvioinnin parantamiseksi voidaan käyttää kupeuden säätömittaa.
Esimerkki kupeuden säädön käytöstä
Katso tämä esimerkki kupeuden säätämisen soveltamisesta:
AMD = −Kestys × Tuoton muutos missä: AMD = Vuotuinen muutettu kesto
CA = 21 × BC × tuoton muutos2: CA = kupeuden säätöBC = joukkovelkakirjan kupevuus
Oletetaan, että joukkovelkakirjalainan vuotuinen kupevuus on 780 ja vuotuinen modifioitu kesto 25, 00. Tuotto maturiteettiin on 2, 5% ja sen odotetaan kasvavan 100 peruspisteellä (bps):
AMD = -25 x 0, 01 = -0, 25 = -25%
Huomaa, että 100 peruspistettä vastaa yhtä prosenttia.
CA = 21 x 780 x 0, 012 = 0, 039 = 3, 9%
Arvioitu joukkovelkakirjalainan hinnanmuutos 100 korkopisteen nousun seurauksena on:
Vuotuinen kesto + CA = −25% + 3, 9% = - 21, 1%
Muista, että sadonkorotus johtaa hintojen laskuun ja päinvastoin. Kupeuden mukauttaminen on usein tarpeen, kun hinnoitellaan joukkovelkakirjoja, koronvaihtosopimuksia ja muita johdannaisia. Tämä oikaisu on tarpeen joukkovelkakirjalainan hinnan epäsymmetrisen muutoksen vuoksi suhteessa korkojen tai tuottojen muutoksiin.
Toisin sanoen joukkovelkakirjalainan hinnan korotus prosentuaalisesti määritettyyn korkojen tai tuottojen alenemiseen on aina enemmän kuin joukkovelkakirjan hinnan lasku saman koron tai tuoton nousun vuoksi. Joukko joukko tekijöitä, jotka vaikuttavat joukkovelkakirjalainan kuperaisuuteen, mukaan lukien sen kuponkikorko, kesto, maturiteetti ja käypä hinta.
