Mikä on vakuudellinen velkavelvoite (CDO)?
Vakuudellinen velkavelvoite (CDO) on monimutkainen rakenteellinen rahoitustuote, jota tukevat lainat ja muut varat ja joka myydään institutionaalisille sijoittajille. CDO on erityinen johdannaistyyppi, koska sen nimestä käy ilmi, että sen arvo johdetaan toisesta kohde-etuudesta. Näistä varoista tulee vakuus, jos lainan laiminlyönti tapahtuu.
Perusta vakuudelliseen velkavelvoitteeseen (CDO)
Vakuudellisten velkavelvoitteiden ymmärtäminen
CDO: n luomiseksi sijoituspankit keräävät kassavirtaa tuottavat varat - kuten asuntolainat, joukkovelkakirjalainat ja muun tyyppiset velat - ja pakatavat ne erillisiin luokkiin tai eriin sijoittajan ottaman luottoriskin perusteella.
CDO-tyypit
Näistä arvopapereiden eristä tulee lopullisia sijoitustuotteita: joukkovelkakirjalainat, joiden nimet voivat heijastaa niiden erityistä kohde-etuutta. Esimerkiksi asuntolainavakuudelliset arvopaperit (MBS) koostuvat asuntolainoista, ja omaisuusvakuudelliset arvopaperit (ABS) sisältävät yrityslainoja, autolainoja tai luottokorttiluottoja. CDO: ta kutsutaan "vakuudeksi", koska kohde-etuuden luvatut takaisinmaksut ovat vakuus, joka antaa CDO: lle arvon.
Muun tyyppisiin CDO-lainoihin sisältyy vakuudellisia joukkovelkakirjalainoja (CBO) - sijoitusluokan joukkovelkakirjalainoja, jotka on varustettu korkeatuottoisilla, mutta matalaluottoluokkaisilla joukkovelkakirjalainoilla, ja vakuudellisia lainavelvoitteita (CLO) - yksittäisiä arvopapereita, jotka on varustettu joukkovelkakirjoilla, jotka sisältävät usein matalan luottoluokituksen yrityslainoja.
Kuinka CDO-rakenne on rakennettu?
CDO-erät on nimetty vastaamaan niiden riskiprofiilia; esimerkiksi vanhemmat velat, mezzanine-velat ja junior-velat - esitetään alla olevassa esimerkissä yhdessä heidän Standard and Poor's (S&P) -luottoluokituksensa kanssa. Mutta todellinen rakenne vaihtelee yksittäisen tuotteen mukaan.
Carla Tardi / Investopedia
Huomaa taulukossa, että mitä korkeampi luottoluokitus on, sitä matalampi on kuponkikorko (korko, jonka joukkovelkakirjalaina maksaa vuosittain). Jos lainan maksukyvyttömyysaste tapahtuu, vanhemmille joukkovelkakirjalainanhaltijoille maksetaan ensin vakuudellisesta omaisuuserästä, jonka jälkeen joukkovelkakirjalainanhaltijat muissa erissä luottoluokituksensa mukaisesti; matalimman luokituksen mukainen luotto maksetaan viimeksi.
Vanhemmat erät ovat yleensä turvallisimpia, koska heillä on ensimmäinen vaatimus vakuudesta. Vaikka vanhemman velan luottoluokitus on yleensä korkeampi kuin junior-erien, se tarjoaa alhaisemmat kuponkikorot. Junior-velka puolestaan tarjoaa korkeampia kuponkeja (enemmän korkoa) kompensoidakseen suuremman laiminlyöntiriskin; mutta koska ne ovat riskialttiimpia, niillä on yleensä alhaisemmat luottoluokitukset.
Senior-velka = Korkeampi luottoluokitus, mutta matalammat korot. Junior-velka = alempi luottoluokitus, mutta korkeammat korot.
Lisätietoja CDO: ien luomisesta
Vakuudelliset velkasitoumukset ovat monimutkaisia, ja lukuisilla ammattilaisilla on käsi luoda ne:
- Arvopaperiyritykset, jotka hyväksyvät vakuuden valinnan, järjestävät vekselit erissä ja myyvät ne sijoittajille mahdollisista CDO-erien tappioista vastineeksi palkkioistaSijoittajat, kuten eläkerahastot ja hedge-rahastot
Avainsanat
- Vakuudellinen velkavelvoite on monimutkainen rakenteellisen rahoituksen tuote, jota tukee lainojen ja muiden omaisuuserien yhdistelmä. Nämä kohde-etuudet toimivat vakuutena, jos laina menee maksukyvyttömyyteen. Vaikka CDO: t ovat riskialtista eikä kaikille sijoittajille, CDO: t ovat käyttökelpoinen väline riskin siirtäminen ja pääoman vapauttaminen.
Lyhyt historia CDO: ista
Varhaisimmat CDO: t rakensi entinen sijoituspankki Drexel Burnham Lambert vuonna 1987 - missä Michael Milken, jota kutsuttiin silloin "roskapostikuningasksi", hallitsi. Drexel-pankkiirit loivat nämä varhaiset CDO: t kokoamalla eri yritysten liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjalainojen salkut. Viime kädessä muut arvopaperiyhtiöt käynnistivät CDO-lainoja, jotka sisälsivät muita varoja, joiden tulovirrat olivat ennustettavissa, kuten autolainat, opintolainat, luottokorttisaamiset ja lentokoneiden vuokrasopimukset. CDO: t pysyivät kuitenkin kapeana tuotteena vuoteen 2003–2004, jolloin Yhdysvaltain asumisbuumi johti CDO: n liikkeeseenlaskijoita kiinnittämään huomionsa subprime-asuntolainoilla vakuutetuihin arvopapereihin uuden vakuuslähteenä CDO: ille.
CDO: t ja globaali finanssikriisi
Vakuudelliset velkasitoumukset räjähtivat suosion kasvaessa. CDO-myynti kasvoi lähes kymmenkertaiseksi 30 miljardista dollarista vuonna 2003 225 miljardiin dollariin vuonna 2006. Mutta niiden myöhemmästä romahtamisesta, jonka aiheutti Yhdysvaltain asuntokorjaus, nähtiin, että CDO: sta tuli yksi huonoimmin suoriutuneista välineistä subprime-subprime-sulatussa., joka alkoi vuonna 2007 ja saavutti huipunsa vuonna 2009. CDO-kuplan puhkeaminen aiheutti satoja miljardeja dollareita menetyksiä joillekin suurimmista rahoituspalvelulaitoksista. Tappiot johtivat sijoituspankkien konkurssiin tai takavarikkoihin valtion puuttumisen kautta ja auttoivat tänä aikana lisäämään maailmanlaajuista finanssikriisiä, suurta taantumaa.
Huolimatta roolistaan finanssikriisissä, vakuudelliset velkasitoumukset ovat edelleen aktiivinen rakenteellisen rahoituksen sijoitusalue. CDO: t ja vieläkin surkeammat synteettiset CDO: t ovat edelleen käytössä, koska ne ovat viime kädessä työkalu riskin siirtämiseen ja pääoman vapauttamiseen - kaksi niistä lopputuloksista, jotka sijoittajat ovat riippuvaisia Wall Streetistä ja joille Wall Street on aina ollut ruokahalu.
