Tietyissä harvoin tapahtuvissa olosuhteissa osake käy kauppaa vähemmän kuin nettomääräinen kassakohtainen osakekohtainen määrä yhtiön taseessa. Nettokassa / osake määritellään rahana ja sen ekvivalenttina vähennettynä kokonaisvelalla jaettuna yhtiön liikkeellä olevien osakkeiden kokonaismäärällä.
Vaikka tällainen osake voi vaikuttaa vastustamattomalta tarjoukselta, tarvitaan huomattava määrä analyysejä sen selvittämiseksi, onko se hyvä kauppa vai liian hyvä ollakseen totta.
Nettoraha / osake
Esimerkiksi harkitse hypoteettista yritystä nimeltään Bargain Basement Co. - Lyhyesti sanottuna BBC -, jonka osakevaihto on 10 dollaria ja 10 miljoonan osakkeen jäljellä. Oletetaan, että tämän yrityksen viimeisimmässä taseessa käteisvarojen määrä on 150 miljoonaa dollaria ja kokonaisvelka 25 miljoonaa dollaria. Siksi nettorahavarat (käteisvarat vähennettynä velalla) ovat 125 miljoonaa dollaria ja nettokassa osaketta kohti on 12, 50 dollaria.
Miksi nettorahavirtaa käytetään pelkän taseen käteisvarojen sijasta?
Koska harjoituksen tarkoituksena on arvioida nettomääräinen rahamäärä, jonka osakepääoman omistajat teoriassa saisivat yrityksen selvitystilassa. Siksi kaikki jäljellä olevat velat on vähennettävä, jotta saadaan nettorahavirta.
Huomaa, että osakekohtainen nettorahavirta-arvo ei ota huomioon muiden varojen, kuten vaihto-omaisuuden, arvoa. Se antaa vain osan kuvasta yrityksen arvon suhteen, kun taas toimenpide, kuten aineellinen kirjanpitoarvo (kirjanpitoarvo vähennettynä aineettomilla hyödykkeillä, kuten liikearvolla), voi antaa täydellisemmän kuvan.
Yritystoiminnan arvo
Tässä on toinen tapa tarkastella tätä tietoa. Yrityksellä, jolla on osakekantaa ja joka käy kauppaa alle osakekohtaisen käteisarvon, on markkina-arvo, joka on pienempi kuin taseessa oleva nettokassa. Edellisessä esimerkissä BBC: n markkina-arvo on 100 miljoonaa dollaria verrattuna sen nettokassavaroihin, jotka ovat 125 miljoonaa dollaria.
Toisin sanoen BBC: n yritysarvo on - 25 miljoonaa dollaria. Yrityksen arvo on koko liiketoiminnan arvo; yksinkertaisimmassa muodossa se määritellään oman pääoman markkina-arvoksi plus velka vähennettynä käteisellä ja vastaavilla. BBC: n tapauksessa tämä on 100 miljoonaa dollaria (oma pääoma) plus 25 miljoonaa dollaria (velka) vähennettynä 150 miljoonalla dollarilla (käteinen).
Yrityksen arvo on sen kyky tuottaa positiivisia kassavirtoja vuosiksi tai vuosikymmeniksi tulevaisuuteen. Mutta kuinka yrityksellä voi olla negatiivinen yritysarvo tai voidaanko se arvostaa pienemmäksi kuin sen käteisvarat?
Milloin osakekauppa on alle käteisarvon?
Kuten voidaan odottaa, varastot käyvät harvoin kauppaa alle käteisarvon. Tietyissä, kuten alla luetelluissa olosuhteissa, ne voivat kuitenkin tehdä niin:
-
Nousevilla markkinoilla, koska sijoittajat ovat halukkaita maksamaan korkeammat arvot osakkeista, he käyvät harvoin kauppaa alle käteisarvon. Pitkittyneiden karhumarkkinoiden aikana - kun epävarmuus vallitsee ja arvot romahtavat - ei ole kuitenkaan epätavallista löytää merkittävä määrä osakkeita, jotka käyvät kauppaa alle käteisarvon. Esimerkiksi lokakuussa 2008, kun maailmanlaajuiset rahoitusmarkkinat olivat kiinni ennennäkemättömästä myynnistä, yli 875 osakkeen kauppaa ilmoitettiin olevan vähemmän kuin osakekohtaisen käteisvarojen arvo.
Nettokäteisvarojen alapuolella käyvät kaupat voidaan ryhmitellä tietylle toimialalle tai sektorille, jos sijoittajat ovat erittäin karhut alan näkymiin nähden. Esimerkiksi vuosien 2000-2002 "teknisen hylyn" jälkeen useita teknologiavarastoja käyi kauppaa nettovarojensa arvon alapuolella.
Osake voi käydä kauppaa myös käteisarvon alapuolella, jos yritys toimii bioteknologian kaltaisella alalla, jossa korkea "palamisaste" (määrä, jolla käteisellä käytetään rahaa toimintoihin) on normi ja voitto on epävarma. Tällaisissa tapauksissa tämä voi merkitä sitä, että markkinat pitävät yhtiön kassavaroja riittävinä vain muutamaan neljännekseen toiminnoista.
Varastot voivat käydä kauppaa myös käteisarvon alapuolella, kun varojen ja velkojen arvostamisesta taseessa on paljon epävarmuutta. Vuoden 2008 raivomarkkumarkkinoilla useat pankit ja rahoituslaitokset vaihtoivat tästä syystä käteisarvon alapuolelle.
Merkki arvosta tai uhkaavasta epäonnistumisesta?
Se, että osake käy kauppaa sen käteisarvon alapuolella, voi olla merkki siitä, että sijoittajien mielestä yritys on jatkuvan yrityksen arvoinen vähemmän kuin se olisi, jos se purettaisiin tai selvitytettäisiin (ja sijoittajille jaettavat tuotot). Tämä osoittaa yleensä erittäin pessimistisen näkemyksen yrityksen näkymistä, joka saattaa lopulta osoittautua perustelluksi.
Rahaarvoa alempi osakevaihto voi olla todellinen arvopaperi tilanteissa, joissa sen näkymiä ympäröivä pessimismi ei ole perusteltua. Tämä voi tapahtua, kun yritys on kääntymisen alkuvaiheessa ja sen liiketoiminnan näkymät paranevat, tai kun yritys kehittää lääkettä tai tekniikkaa, jonka menestysmahdollisuuksia tarkastellaan sijoittajien kohtuuttoman skeptisinä.
Kassaarvoa pienempi osakevaihto voi merkitä lähestyvästä epäonnistumisesta tapauksissa, joissa yritys ei ehkä pysty hankkimaan lisäpääomaa ennen kassavarojen loppumista tai on merkittäviä velkoja, joita ei välttämättä näy taseessa (esim. Vireillä oleva oikeusjuttu tai ympäristöasiat).
Useimmissa tapauksissa, kuten aiemmin todettiin, osake, jonka kaupankäynti on vähemmän kuin nettokassakohtainen osake, ei välttämättä ole kauppa, ja on tarpeen etsiä numeroita taaksepäin poikkeaman syyn tunnistamiseksi.
Milloin sijoittaa
Yleisesti ottaen voi olla parasta sijoittaa osakkeisiin, jotka käyvät kauppaa alle nettorahaarvon, kun markkinanäkymä on positiivinen ja osakkeet ovat vahvassa nousutrendissä. Sellaisena paras aika tehdä se on uuden, kestävän häränjalkan alkaessa, ennen kuin tällaiset varastot herättävät laajaa markkinoiden huomiota. Esimerkiksi vuonna 2003 sijoittajat pystyivät saamaan merkittäviä voittoja valituista teknologiavarastoista, joiden kuukausien ennakkovaihto oli alittanut käteisarvon.
Huomaa, että suurin osa osakkeista, jotka käyvät kauppaa alle rahaarvon, ovat todennäköisesti pienimuotoisia osakkeita, jotka sijoittajat ja tiedotusvälineet ovat jättäneet huomiotta. Sijoittajien ja tiedotusvälineiden kiinnostus suurempiin osakkeisiin on yleensä liian suuri, jotta ne voivat käydä kauppaa kauan alle kassaarvon. Pienyrityksen osakkeilla on omat ainutlaatuiset riskinsä, ja sijoittajien, jotka haluavat sijoittaa niihin, on varmistettava, että he tuntevat nämä riskit ja kykenevät sietämään niitä.
Vakaa, jolla on vakaat perustekijät, käyvät harvoin pitkään kauppaa alle käteisarvon. Kun markkinanäkymä paranee, sijoittajat yleensä tarttuvat siihen ja surkeutuvat siihen, nostaen siten osakekurssia. Muuten sen todennäköisesti ostaa kilpaileva yritys.
Pohjaviiva
Alkuperäinen vaikutelma osakekannasta, jonka kaupankäynti on vähemmän kuin nettoraha / osake, voi olla, että kyse on kaupasta. On kuitenkin suositeltavaa, että sijoittajalle, joka harkitsee sijoittamista tällaiseen osakean, tehdään huomattava määrä analyysejä ja katsotaan lukujen taakse saadakseen selville, onko kyseessä aito kauppa vai "arvo-ansa".
