Kun sijoituspäällikkö lyö markkinoita uskomattoman laajoilla marginaaleilla pitkän ajanjakson ajan, hänen valintansa on ehdottomasti katsomisen arvoinen. New Yorkin Buffalon Sandhill Investment Management -yrityksen keskittynyt alfa-salkku on noussut 279, 4% palkkioista vähennettynä. Sen perustamisen jälkeen maaliskuusta 2004 Barronin mukaan se on yli kaksinkertainen S&P 500 -indeksin (SPX) 133, 5%: n voittoon. Vuonna 2017 vastaavat luvut olivat 33% ja 19, 4%, myös Barronia kohden.
Nämä olivat salkun kymmenen parhainta omistusta 2. maaliskuuta alkaen, ja niiden osuus oli yhteensä 42% sen arvosta Sandhillin toimittamille tiedoille Barronille: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. (XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. TECH) ja Presidio Inc. (PSDO). Keskustelemme jäljempänä globaaleista maksuista ja bioteknologiasta sekä CoStar Group Inc. -yrityksestä (CSGP). (Katso lisätietoja myös: Vuoden 2018 kolme suosituinta kasvua .)
"Maksat keskittymisestä"
Sandhillin perustaja, Edwin "Tim" Johnston, kertoi Barronille: "Saat palkkion keskittyä osakemarkkinoille. Keskimääräisellä sijoitusrahastolla on yli 100 osaketta. Miksi haluat palata keskiarvoon?" Sen sijaan hänen keskittyneessä alfa-portfoliossaan on tyypillisesti vain 25–30 osaketta. Lisäksi hän lisäsi: "Rajoittaa itseäsi markkina-arvolla ei ole mitään järkeä."
Johnston totesi, että hänen yrityksensä etsii "yrityksiä, joilla on rakenteellisia etuja ja piilotettu ansaintavoima, joita markkinat eivät ole tunnustaneet. Kuuntelen paljon neuvottelupuheluita. Erinomaisella tuloksella on erittäin korkea korrelaatio suuren toimitusjohtajan kanssa". Varovainen arvonloukkujen suhteen, hän mieluummin "maksaa" "maailmanluokan yrityksille" ja huomauttaa, että "ansaintavoiman ansiosta osake on edelleen kauppa".
Omien kotitehtäviensä tekeminen
Sandhill ei kiinnitä paljon huomiota Wall Streetin tutkimusraportteihin, Johnston kertoi Barron'sille. Sen sijaan he tarkastavat 10-K: n, 10-Q: n ja ansiotutkimuslomakkeet etsimällä yritystä, jolla on "rakenteellinen taloudellinen etu, jota se voi hyödyntää pitkään". Seuraavaksi he käyvät perusteellisia keskusteluja toimitusjohtajan, talousjohtajan tai sijoittajasuhteiden kanssa osana due diligence -työtä, joka kestää yleensä kaksi viikkoa ja kuukautta, hän lisäsi.
Globaalit maksut
Global Payments on "kauppiaan hankkija", yritys, joka käsittelee luotto- ja pankkikorttiostoksia kauppiaille. Johnston kertoi Barronille, että toimitusjohtaja Jeff Sloan on "viisaimpia ihmisiä, joita olemme koskaan seuranneet". Yritysostojen ja hienostuneen asiakaskohtaisen analyysin avulla Global Payments on kasvanut alansa kuudenneksi suurimmaksi yritykseksi, Johnston lisäsi, ja sen asiakaskunta on pieniä ja keskisuuria kauppiaita.
Hän pitää siitä, että globaalit maksut saavat 19 prosenttia tuloistaan Euroopasta ja 8 prosenttia Aasiasta, jotka molemmat ovat kasvavia markkinoita. Hänen tavoitehinta on vuoden 2019 loppuun mennessä 153 dollaria, mikä on 30% korkeampi kuin maaliskuun 14. päivän päätöskurssi. (Katso lisätietoja myös: Hyvän kasvun varastot 5 ominaisuutta .)
Bio-Techne
Bio-Tech saa 65% tuloistaan proteiineista, vasta-aineista ja reagensseista, ja loput tulee instrumenttien ja diagnostisten laitteiden myynnistä, joita suuret biotekniikan toimijat käyttävät, Johnston kertoi Barron'sille. Yksi sen viimeisimmistä hankinnoista on Advanced Cellular Diagnostics, jolla on syövän hoidossa käytetty patentoitu testi, joka on 95% tarkka verrattuna nykyisen testin 75% tarkkuuteen, hän sanoi. Se edustaa vain noin 10% Bio-Technen kokonaistuloista, mutta kasvattaa omia tulojaan lähes 50% vuodessa Johnstonia kohti.
Koko Bio-Technessa Johnston sanoo, että se on erittäin kannattava, ja sen liikevaihto kasvaa 15% vuodessa. Hänellä on hintatavoite 195 dollaria vuoden 2019 puoliväliin mennessä, mikä on 33% enemmän kuin 14. maaliskuuta.
Vastanäyttelijä
"Se on uskomattoman siisti yritys", Johnston kertoi Barron'sille. Hän perustettiin vuonna 1987, ja hän nimitti Co-Star "kiinteistömarkkinoiden Bloombergiksi" laajojen, vuosikymmenien mittaisten tietokantojen perusteella, jotka koskevat rakennuksia, sijainteja, vuokralaisia, vuokrasopimusten voimassaoloaikoja ja myyntiluetteloita. Hän huomauttaa, että heidän lähimmän kilpailijansa vain haki likvidaatiota, mikä paransi Co-Starin hinnoitteluvoimaa. Niiden liikevoittomarginaali oli 29% vuonna 2017, ja niiden pitkän aikavälin tavoite on 40%, Johnston kertoi Barron'sille.
Hänen hintatavoitteenaan on vuoden 2019 loppuun mennessä 455 dollaria, joka on 25% korkeampi kuin 14. maaliskuuta. Hän arvioi, että Co-Starillä on 900 miljoonaa dollaria nettorahavirtaa vuonna 2020, mikä on suuri tekijä hintatavoitteensa kehittämisessä.
