Sisällysluettelo
- Mikä on joukkovelkakirjalainan vaihtoehto?
- Lainavaihtoehtojen ymmärtäminen
- Vaihtoehtoiset riskit
- Markkinakelpoiset joukkovelkakirjalainan vaihtoehdot
- Joukkolainaoptio
- Joukkovelkakirjalainan myyntioptio
- Sulautetut optiot joukkovelkakirjoihin
- Joukkovelkakirjalainan hinnoittelu
Mikä on joukkovelkakirjalainan vaihtoehto?
Joukkovelkakirjaoptio on optiosopimus, jossa kohde-etuutena on joukkovelkakirjalaina. Kuten kaikki vakiooptiot, myös sijoittaja voi ottaa monia spekulatiivisia positioita joko joukkovelkakirja- tai joukkovelkakirjaoptioilla. Kaiken tyyppiset optiot, joukkovelkakirjaoptiot mukaan lukien, ovat johdannaistuotteita, jotka antavat sijoittajille mahdollisuuden spekulaatiovetoihin kohde-etuuksien hintojen suuntaan tai suojata tiettyjä salkussa olevia omaisuusriskejä.
Avainsanat
- Joukkovelkakirjaoptio on optiosopimus, jonka kohde-etuutena on joukkovelkakirjalaina. Yksilöt voivat ostaa tai myydä joukkovelkakirjalaina- tai joukkovelkakirjaoptioita jälkimarkkinoilla, vaikka joukkovelkakirjaoptioiden johdannaiset ovatkin paljon rajoitetumpia kuin osake- tai muun tyyppiset optiosopimukset. Lainan liikkeeseenlaskijat sisällyttävät joukkovelkakirja- tai joukkovelkakirjaoptiot myös joukkovelkakirjalainasopimuksiin.
Lainavaihtoehtojen ymmärtäminen
Joukkovelkakirjaoptioiden ymmärtämiseksi on hyödyllistä ymmärtää ensin joitain optioiden perusteita. Optioita on kahta muotoa, joko puhelu- tai myyntioptioita. Osto-optio antaa haltijalle oikeuden ostaa kohde-etuus tietyllä hinnalla. Myyntioptio antaa haltijalle oikeuden myydä kohde-etuus tietyllä hinnalla. Suurin osa vaihtoehdoista on amerikkalaisia, jotka antavat optio-oikeuden haltijoille mahdollisuuden liikkua milloin tahansa viimeiseen käyttöpäivään saakka. Eurooppalaisia optioita on olemassa, jotka edellyttävät, että sijoittaja käyttää vain voimassaoloaikaaan.
Markkinaosapuolet käyttävät joukkovelkakirjaoptioita saadakseen erilaisia tuloksia salkkuistaan. Suojausasiamiehet voivat käyttää joukkovelkakirjalainan optioita suojaamaan olemassa olevaa joukkovelkakirjalainakantaa haitallisilta korkotason muutoksilta. Keinottelijat vaihtavat joukkovelkakirjaoptioita toivoen saavan voittoa edullisista, lyhytaikaisista hintojen muutoksista. Välimiehet käyttävät joukkovelkakirjaoptioita hyödyntääkseen optiohintojen eroavaisuuksia tai vastaavat keinottelijat pyrkivät tunnistamaan suotuisat joukkovelkakirjamarkkinoiden väärinkäytökset.
Vaihtoehtoiset riskit
Optioilla voidaan luoda useita riskejä sijoittajan sijoittautumisesta riippuen, joten voi olla tärkeää ymmärtää kunkin optiosopimuksen riskiarvo voittokaavioiden avulla. Kuten kaikki vaihtoehdot, sopimuksen haltijalla ei ole velvollisuutta käyttää. Käyttämättä jättäminen johtaa kuitenkin sopimuksen hankinta-arvon ja palkkioiden menetykseen. Siten ostoarvon ja palkkioiden yhdistelmä luo vaihtoehdon uusimman tason. Sijoittajille, jotka ostavat joko osto- tai myyntioptioita, on kaikissa optioissa enimmäistappio, joka on yhtä suuri kuin option hankinta-arvo.
Puhelu- tai myyntioption myyminen luo rajoittamattoman menetyspotentiaalin. Option myyjä on velvollinen täyttämään asemansa, kun sopimuksen haltija käyttää. Siksi ostaja ja myyjä toivovat kahta täysin erilaista tulosta. Kun omaisuuserä nousee siinä olevan optio-oikeuden kanssa, puhelun haltijan voitto on yhtä suuri kuin puhelun myyjän menetys. Kun omaisuuserä putoaa myyntioption kanssa, myyjän omistaman voitto on yhtä suuri kuin myyjän tappio. Osto-optioilla on rajaton ostajavoittopotentiaali, kun omaisuuserän hinta nousee, ja myyjällä, jonka on annettava vakuus, on rajoittamaton menetyspotentiaali. Myyntioptiolla ostaja voi saada kohde-etuuden täyden arvon, jos sen arvo laskee nollaan, jolloin myyjälle on annettu täysi riski (lukuun ottamatta palkkioita).
Joukkovelkakirjalainan tai joukkovelkakirjalainan myymisellä voi olla rajaton tappioriski.
Markkinakelpoiset joukkovelkakirjalainan vaihtoehdot
Toisin kuin osakekannat, joukkovelkakirjalainan optiot löytyvät vähemmän helposti jälkimarkkinoilta. Suurin osa olemassa olevista joukkovelkakirjalainan optioista käy kauppaa pörssissä. Toissijaisten markkinoiden joukkovelkakirjalainan optiot ovat saatavilla Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoilla. Sijoittajien on lisäksi tutkittava optioita joukkovelkakirjalainan kohteena olevissa rahastoissa (ETF).
Monet joukkovelkakirjalainan vaihtoehdot on upotettu. Tämä tarkoittaa, että ne tulevat joukkovelkakirjalainalla ja niitä voidaan käyttää joko liikkeeseenlaskijan tai sijoittajan pyynnöstä sulautetun joukkovelkakirjalainan optiovarauksesta riippuen.
Joukkolainaoptio
Joukkovelkakirjaoptio on sopimus, joka antaa haltijalle oikeuden ostaa joukkovelkakirjalaina tiettyyn päivämäärään mennessä ennalta määrätyllä hinnalla. Joukkovelkakirjalainan toissijainen markkinaostaja odottaa korkojen laskua ja korkohintojen nousua. Jos korot laskevat, sijoittaja voi käyttää oikeuksiaan ostaa joukkovelkakirjalainoja. (Muista, että joukkovelkakirjalainojen ja korkojen välillä on käänteinen suhde - hinnat nousevat korkojen laskiessa ja päinvastoin.)
Yhtenä esimerkkinä harkitse sijoittajaa, joka ostaa joukkovelkakirjalainan vaihto-oikeuden, jonka merkintähinta on 950 dollaria. Määräisen joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 1 000 dollaria. Jos korko laskee sopimuksen voimassaoloaikana nostamalla joukkovelkakirjalainan arvoksi 1 050 dollaria, optio-oikeuden haltija käyttää oikeuttaan ostaa joukkovelkakirjalainan 950 dollaria. Toisaalta, jos korot olisivat sen sijaan nousseet, kun joukkovelkakirjalainan arvo laskettaisiin alle myyntihinnan, ostaja todennäköisesti päättäisi antaa joukkovelkakirjalainan voimassaolon päättyä.
Joukkovelkakirjalainan myyntioptio
Joukkovelkakirjalainan ostaja odottaa korkojen nousua ja joukkovelkakirjojen hintojen laskua. Myyntioptio antaa ostajalle oikeuden myydä joukkovelkakirjalaina sopimuksen merkintähintaan. Esimerkiksi sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan myyntioption, jonka merkintähinta on 950 dollaria. Määräisen joukkovelkakirjalainan nimellisarvo on 1 000 dollaria. Jos odotetulla tavalla korot nousevat ja joukkovelkakirjalainan hinta putoaa 930 dollariin, putki-ostaja käyttää oikeuttaan myydä joukkovelkakirjalainansa 950 dollarin merkintähinnalla. Jos tapahtuu taloudellinen tapahtuma, jossa korot laskevat ja hinnat nousevat yli 950 dollarin, joukkovelkakirjalainan optio-oikeuksien haltija antaa sopimuksen päättyä, koska hän myy paremmin joukkovelkakirjalainan korkeammalla markkinahinnalla.
Sulautetut optiot joukkovelkakirjoihin
Joukkovelkakirja- ja myyntioptioilla viitataan myös joidenkin joukkovelkakirjojen optio-ominaisuuksiin. Varattavissa olevalle joukkovelkakirjalainalle on sulautettu osto-optio, joka antaa liikkeeseenlaskijalle oikeuden ”soittaa” tai ostaa takaisin olemassa olevat joukkovelkakirjalainansa ennen erääntymispäivää, kun korot laskevat. Joukkovelkakirjalainan haltija on tosiasiallisesti myynyt optio-oikeuden liikkeeseenlaskijalle. Myytävissä olevassa joukkovelkakirjalainassa on myyntioptio, joka antaa joukkovelkakirjojen haltijoille oikeuden ”laittaa” tai myydä joukkovelkakirjalainan takaisin liikkeeseenlaskijalle määrätyllä hinnalla ennen erääntymistä.
Toinen sidos sulautetulla optiolla on vaihtovelkakirjalaina. Vaihtovelkakirjalainalla on vaihtoehto, jonka avulla haltija voi vaatia joukkovelkakirjojen muuntamista liikkeeseenlaskijan osakkeiksi ennalta määrätyllä hinnalla tietyllä ajanjaksolla tulevaisuudessa.
Joukkovelkakirjalainan hinnoittelu
Joukkovelkakirjaoptioiden hinnoittelussa käytetään noin kahta huippumallia. Näihin malleihin kuuluvat Black-Derman-Toy -malli ja musta -malli. Molemmissa käytetyt muuttujat ovat pääosin samat. Joukkovelkakirjalainan optiohinnan tärkeimpiin muuttujiin kuuluvat spot-hinta, termiinisopimus, volatiliteetti, voimassaolon päättymisaika ja korot.
