Monet vähittäissijoittajat kiertävät joukkovelkakirjamarkkinoita, koska ne eivät tarjoa saman potentiaalin ylösalaisin kuin osakemarkkinat. Vaikka joukkovelkakirjamarkkinat eroavat osakemarkkinoista, niitä ei pidä sivuuttaa. Se on kooltaan vertailukelpoinen osakemarkkinoiden kanssa ja sillä on valtava syvyys. Dimsonin, Marshin ja Stauntonin teos "Triumph Of the Optimists: 101 Years Of Global Investment Returns" (2002) voi auttaa meitä tarkistamaan joukkovelkakirjoja 1900-luvulla. Tarkastelemme sitten innovaatioiden vaikutuksia. Lopuksi tarkastelemme joukkovelkakirjamarkkinoiden tuottoa 2000-luvun kahden ensimmäisen vuosikymmenen aikana.
TÄRKEIMMÄT TAPAHTUMAT
- Osakesijoittajat voittivat joukkolainojen sijoittajia 1900-luvulla. Pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot laskivat vuoden 1981 korkeimmasta 15 prosentista 7 prosenttiin vuosisadan loppuun mennessä, mikä johti korkojen korkeampaan hintaan. 2000-luvun ensimmäisellä vuosikymmenellä, joukkovelkakirjat yllättivät useimmat tarkkailijat ylittämällä osakemarkkinat. Syyskuussa 2019 osakekannat olivat palanneet hallitsevaan asemaansa 2000-luvun toisella vuosikymmenellä. Pääosin sijoitus korkosijoituksiin viimeisen vuosisadan aikana ei ollut liiallista. tuottoisa ehdotus.
Epäystävällinen vuosisata joukkovelkakirjojen sijoittajille
Osakesijoittajat voittivat joukkolainojen sijoittajia 1900-luvulla. 1900-luvulla joukkovelkakirjalainoihin rakennettu riskipreemio oli aivan liian matala kompensoimaan sijoittajille tulevaa myllerrystä. Tänä aikana Yhdysvaltojen korkotuottoilla oli kaksi maallista karhun ja härän markkinoita. Inflaatio saavutti huippunsa ensimmäisen ja toisen maailmansodan lopussa, koska julkisen talouden menot kasvoivat noina ajanjaksoina.
Ensimmäinen härkämarkkina alkoi ensimmäisen maailmansodan jälkeen ja kesti toisen maailmansodan jälkeen. Dimsonin, Marshin ja Stauntonin mukaan Yhdysvaltain hallitus piti joukkovelkakirjojen tuotot keinotekoisesti alhaisina toisen maailmansodan inflaatiokaudella ja vuoteen 1951 saakka. Vain nämä rajoitukset poistettiin, kun joukkolainamarkkinat alkoivat heijastaa uutta inflaatioympäristöä.. Esimerkiksi Yhdysvaltain pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot nousivat sitten vuoden 1951 alhaisesta 1, 9 prosentista korkeimpaan, lähes 15 prosenttiin, vuoteen 1981 mennessä. Tämä oli käännekohta vuosisadan toiselle sonnimarkkinoille.
Seuraavassa kaaviossa esitetään valtion joukkolainojen reaalituotot 1900-luvulta. Kaikilla alla olevassa taulukossa luetelluilla mailla oli positiivinen reaalituotto osakemarkkinoillaan tällä kaudella. Ironista kyllä, samaa ei voida sanoa heidän joukkovelkakirjamarkkinoistaan.
Maat, joissa todellinen tuotto oli negatiivinen, olivat maailmansotien kärsimyksiä. Esimerkiksi Saksassa oli kaksi ajanjaksoa, jolloin kiinteät tulot olivat vain hävinneet. Kahden jakson pahimpana aikana, 1922–23, inflaatio saavutti käsittämättömän 209 000 000 000%. "Optimistien voiton" mukaan 300 paperitehdasta ja 150 painotaloa, joissa oli 2 000 puristinta, työskentelivät yötä päivää seteleiden kysynnän tyydyttämiseksi tänä aikana. 1900-luvulla oli useampi kuin yksi hyperinflaation jakso, mutta se, jonka Saksa näki 1920-luvun alkupuolella, oli erityisen vakava.
Seuraava kaavio kontrastii valtionlainojen reaalituottoja 1900-luvun ensimmäiseltä ja toiselta puoliskolta. Huomaa, kuinka joukkovelkakirjamarkkinat näkivät hyvin heikosti 20. vuosisadan ensimmäisellä puoliskolla, kun heidän kohtalonsa kääntyivät toisella puoliskolla:
Tämä kuva antaa sinulle hyvän olon valtion joukkovelkakirjamarkkinoihin. Dimsonin, Marshin ja Stauntonin mukaan Yhdysvaltain yrityslainamarkkinat menestyivät myös paremmin. Yhdysvaltain yrityslainat lisäsivät keskimäärin 100 peruspistettä verrattuna vastaaviin valtionlainoihin 1900-luvulla. He laskivat, että suunnilleen puolet tästä erosta liittyi viivästyskorkoon. Toinen puoli liittyy oletuksiin, vanhempaan versioon ja aikaisiin puheluihin.
Joukkovelkakirjamarkkinat eivät olisi koskaan samanlaisia
1970-luvulla maailmanmarkkinoiden globalisaatio alkoi jälleen vakavasti. Ei, koska kultakaudella maailma oli nähnyt tällaista globalisaatiota, ja tällä olisi todella alkanut olla vaikutusta joukkovelkakirjamarkkinoihin 1980-luvulla. Siihen asti vähittäissijoittajat, sijoitusrahastot ja ulkomaiset sijoittajat eivät olleet merkittävä osa joukkovelkakirjamarkkinoita. Daniel Fussin artikkeli "Korkotulojen hallinta: menneisyys, nykyisyys ja tulevaisuus" tarjoaa hyödyllisen analyysin. Fussin mukaan joukkovelkakirjamarkkinat näkisivät 1900-luvun kahdella viimeisellä vuosikymmenellä enemmän kehitystä ja innovointia kuin kahdella edellisellä vuosisadalla. Esimerkiksi luotiin uusia omaisuusluokkia, kuten inflaatiosuojattuja arvopapereita, omaisuusvakuudellisia arvopapereita (ABS), asuntolainavakuudellisia arvopapereita, korkeatuottoisia arvopapereita ja katastrofi-joukkovelkakirjalainoja. Näiden uusien arvopapereiden varhaiset sijoittajat saivat korvauksen vastineesta ymmärtää ja hinnoitella niitä.
Innovaatioiden vaikutukset
Joukkovelkakirjamarkkinat tulivat 2000-luvulle tullessaan suurimmalle pullomarkkinoilleen. Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot laskivat korkeimmasta, lähes 15 prosentista vuonna 1981, 7 prosenttiin vuosisadan loppuun mennessä, mikä johti joukkovelkakirjojen hintojen nousuun. Myös joukkovelkakirjamarkkinoiden innovaatio lisääntyi 1900-luvun kolmen viimeisen vuosikymmenen aikana, ja se todennäköisesti jatkuu. Lisäksi arvopaperistaminen voi olla pysäyttämätöntä, ja mikä tahansa tulevaisuuden merkittävistä kassavirroista on avoinna muuttumiseksi vakuudeksi. Esimerkiksi terveydenhuollon saamiset, sijoitusrahastomaksut ja opiskelijalainat ovat vain muutama alue, jota kehitetään ABS-markkinoille.
Toinen todennäköinen kehitys on, että johdannaisista tulee merkittävämpi osa institutionaalisia korkoja. Instrumenttien, kuten korkotermiinisopimusten, koronvaihtosopimusten ja luottoriskinvaihtosopimusten, käyttö todennäköisesti kasvaa edelleen. Liikkeeseenlaskun ja likviditeetin perusteella Yhdysvaltojen ja euromääräisten joukkovelkakirjojen markkinat säilyttävät määräävän asemansa globaaleilla joukkovelkakirjamarkkinoilla. Kun joukkovelkakirjamarkkinoiden likviditeetti paranee, joukkovelkakirjalainan vaihto (ETF) kasvattaa edelleen markkinaosuuttaan. ETF-rahastot voivat vähentää kiinteätuottoisia sijoituskohteita vähittäisasiakkaalle yksinkertaistetun kaupankäynnin ja lisääntyneen avoimuuden avulla. Esimerkiksi Barclays iShares -verkkosivusto sisältää päivittäistä tietoa joukkovelkakirjalainan ETF-arvoista. Viimeinkin eläkerahastojen tyydyttämät kiinteiden tulojen jatkuva vahva kysyntä vain kiihdyttää näitä suuntauksia seuraavien vuosikymmenien aikana.
Joukkovelkakirjat 2000-luvulla
Joukkovelkakirjamarkkinat osoittivat jatkuvan vahvuutensa 2000-luvun alkupuolella, mutta vahvuus asettaa tulevaisuuden kyseenalaiseksi. 2000-luvun ensimmäisellä vuosikymmenellä joukkovelkakirjat yllättivät useimmat tarkkailijat ylittämällä osakemarkkinat. Lisäksi osakemarkkinat olivat erittäin epävakaat kyseisen vuosikymmenen aikana. Joukkovelkakirjamarkkinat pysyivät suhteellisen vakaina, kuten alla olevasta taulukosta käy ilmi.
Syyskuusta 2019 alkaen varastot olivat palanneet hallitsevaan asemaansa 2000-luvun toisella vuosikymmenellä. Joukkovelkakirjalainojen tuotto jatkui. Erityisesti koko Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinat nousivat vaikuttavasti suuren osan vuotta 2019, kun keskuspankki laski korkoja. Alemmat korot tarkoittavat kuitenkin viime kädessä joukkovelkakirjojen alhaisempaa tuottoa. Yhdysvaltojen ulkopuolella negatiiviset joukkolainojen tuotot ovat jo normalisoituneet Saksassa ja Japanissa. Joukkovelkakirjalainoilla, joilla on negatiivinen tuotto, taataan tappio rahaa pitkällä tähtäimellä.
Pohjaviiva
Suurimmalta osin sijoitus korkotuloihin viimeisen vuosisadan aikana ei ollut liian tuottoisaa ehdotusta. Tämän seurauksena nykyisen korkosijoittajan tulisi vaatia korkeampaa riskipreemiaa. Jos näin tapahtuu, sillä on tärkeitä vaikutuksia omaisuuden allokointipäätöksiin. Lisääntynyt kiinteätuottojen kysyntä auttaa vain edistämään edelleen innovaatioita, jotka ovat muuttaneet tämän omaisuusluokan tylsästä muodikkaaseen..
