Mikä on setelihuutokauppa?
Bill-huutokauppa on julkinen huutokauppa valtion velkasitoumuksista, jota järjestää viikoittain Yhdysvaltain valtiovarainministeriö. Vuodesta 2019 lähtien on 24 valtuutettua päämyyjää, joiden on tehtävä tarjouksia suoraan jokaisesta liikkeeseenlaskusta. Tällä tavoin kaikki Yhdysvaltain valtion velkasitoumukset lasketaan liikkeeseen.
Laskuhuutokauppa selitetty
Valtion vekselit (T-vekselit) ovat lyhytaikaisia velkapapereita, jotka Yhdysvaltain hallitus on laskenut liikkeelle valtiovarainministeriön kautta valtion velan rahoittamiseksi. Nämä vieraan pääoman ehtoiset instrumentit erääntyvät vuoden sisällä ja lasketaan liikkeeseen alennuksella nimellisarvoon. V-laskujen maturiteetti on: 1 kuukausi (tai 4 viikkoa), 3 kuukautta (tai 13 viikkoa), 6 kuukautta (tai 26 viikkoa) ja 1 vuosi (tai 52 viikkoa). Vähimmäismäärä, josta voit ostaa laskun, on 100 dollaria, vaikka yleisimmin myytävien laskujen nimellisarvo on 1 000–10 000 dollaria. Laskuja pidetään riskivapaina arvopapereina, koska niiden vakuutena on Yhdysvaltojen hallituksen täysi usko ja luotto, ja siksi näiden arvopapereiden tuottoa käytetään vertailuarvoina lyhytaikaisiin korkoihin. Valtion vekselit lasketaan liikkeeseen sähköisessä muodossa huutokaupan kautta, joka järjestetään joka viikko.
Huutokauppatiedote
Prosessi käynnistetään useita päiviä ennen laskuhuutokauppaa. Ilmoitus sisältää tiedot, kuten huutokaupan päivämäärä, liikkeeseenlaskun päivämäärä, myytävän vakuuden määrä, tarjousten sulkemisajat, osallistumiskelpoisuus jne. Kaikki huutokaupat ovat avoinna yleisölle Treasury Directin tai Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) kautta..
Ensisijaisten jälleenmyyjien rooli
Vekselihuutokauppa hyväksyy kilpailutarjoukset jokaisesta liikkeeseenlaskusta maksettavan diskonttokoron määrittämiseksi. Arvopaperikauppiaiden ryhmä, joka tunnetaan ensisijaisena välittäjänä, saa valtuudet ja velvollisuudet tehdä kilpailutarjouksia suhteessa osuuteen jokaisesta valtiovarainministeriön huutokaupasta. Jokaisen liikkeeseenlaskun voittava tarjous määrää koron, joka maksetaan kyseisestä liikkeeseenlaskusta. Kun osake on ostettu, jälleenmyyjät saavat pitää, myydä tai vaihtaa laskuja. Laskujen kysyntä huutokaupassa määräytyy markkina- ja taloudellisten olosuhteiden mukaan.
Bill-huutokaupan osallistujat
Jokaiseen valtionkassahuutokauppaan osallistuvat pienet sijoittajat ja institutionaaliset sijoittajat, jotka tekevät tarjouksia, jotka luokitellaan joko kilpailu- tai kilpailutarjouksiksi. Kilpailemattomia tarjouksia tekevät pienemmät sijoittajat, joille taataan laskujen vastaanottaminen, mutta he eivät tiedä, minkä diskonttokoron he saavat, kunnes huutokauppa päättyy. Itse asiassa nämä sijoittajat eivät saa takuuta saadusta hinnasta tai alennuksesta. Sijoittaja, joka tekee kilpailuttamattoman tarjouksen, suostuu hyväksymään huutokaupassa päätetyn diskonttokoron, jonka määrittelee huutokaupan kilpailupuolena, jota käsitellään hollantilaisena huutokaupana. Pienin kilpailuttamaton tarjous valtionkassalle on 10 000 dollaria. Laskujen kilpailuttamaton sulkeutumisaika on tavallisesti huhtikuun kello 11.00 itäaika.
Kilpailevilla tarjoajilla ei ole takuuta vastaanottaa arvopapereita, koska tarjouksen hyväksyminen riippuu jätetyistä alennustuloista. Suuremmat sijoittajat, kuten institutionaaliset sijoittajat, tekevät kilpailutarjouksen. Jokainen tarjoaja on rajoitettu 35 prosenttiin tarjouksen määrästä laskuhuutokauppaa kohti. Jokainen jätetty tarjous määrittelee alimman koron tai diskonttomarginaalin, jonka sijoittaja on valmis hyväksymään joukkovelkakirjoihin. Tarjoukset, joilla on alhaisin diskonttokorko, hyväksytään ensin. Alhaisin diskonttokorko, joka vastaa myytävien lainojen tarjontaa, toimii “voittoisana” tuotona tai korkeimpana hyväksytynä tuotona sen jälkeen, kun kaikki kilpailemattomat tarjoukset on vähennetty tarjottujen arvopapereiden kokonaismäärästä. Kaikki sijoittajat, jotka tarjoavat voittokoron tasoa tai sen yläpuolella, saavat arvopapereita tällä diskonttokorolla. Kaikki tarjoajat, kilpailukykyiset ja kilpailuttamattomat, saavat tämän tuoton.
Laskujen kilpailullinen sulkeutumisaika on tavallisesti huhtikuun kello 11.30 itäaika.
Huutokauppaprosessi
Oletetaan esimerkiksi, että valtiovarainministeriö pyrkii keräämään 9 miljoonaa dollaria yhden vuoden velkasitoumuksilla 5%: n diskonttokorolla. Oletetaan, että esitetyt kilpailutarjoukset ovat seuraavat:
Miljoona dollaria 4, 79%: lla
2, 5 miljoonaa dollaria 4, 85%: lla
2 miljoonaa dollaria 4, 96%
1, 5 miljoonaa dollaria 5%: lla
3 miljoonaa dollaria 5, 07%
Miljoona dollaria 5, 1%
5 miljoonaa dollaria 5, 5%: lla
Tarjoukset, joilla on alhaisin diskonttokorko, hyväksytään ensin, koska hallitus haluaa maksaa sijoittajille matalampia tuottoja. Koska valtiovarainministeriö aikoo kerätä 9 miljoonaa dollaria, se hyväksyy tarjoukset, joiden alhaisimmat hinnat ovat 5, 07%. Tällä merkinnällä vain 2 miljoonaa dollaria 3 miljoonan dollarin tarjouksesta hyväksytään. Kaikki tarjoukset, jotka ylittävät 5, 07%, hyväksytään ja alla olevat tarjoukset hylätään. Itse asiassa tämä huutokauppa hyväksytään 5, 07%: lla, ja kaikille menestyneille kilpailijoille ja kilpailijoille, joille tarjouskilpailu myönnetään, on 5, 07% diskonttokorko.
Liikkeeseenlaskupäivänä valtiovarainministeriö toimittaa arvopaperit velallisille, jotka eivät kilpaile tarjoajia, jotka esittivät huomautuksensa tietyssä laskuhuutokaupassa. Vaihtoehtoisesti Treasury laskuttaa näiden tarjoajien tilit arvopapereiden maksamisesta. T-setelin ostohinta on listattu vekselituloskirjojen lehdistötiedotteessa ja ilmaistaan hintana sata dollaria.
