Mikä on keskimääräinen efektiivinen maturiteetti?
Yhden joukkovelkakirjalainan keskimääräinen efektiivinen maturiteetti (AEM) on maturiteetin mittari, jossa otetaan huomioon mahdollisuus, että liikkeeseenlaskija saattaa takaisin joukkovelkakirjalainan. Joukkovelkakirjalainasalkun keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on taustalla olevien joukkovelkakirjalainojen maturiteetin painotettu keskiarvo.
Avainsanat
- Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti arvioi niiden joukkovelkakirjojen todellisen maturiteetin, joita voidaan kutsua takaisin. Lainakelpoiset joukkovelkakirjalainat antavat liikkeeseenlaskijalle mahdollisuuden lunastaa ne ennen ilmoitettua maturiteettiä, jolloin niiden keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on alhaisempi kuin ilmoitettu.On välttämätöntä tietää joukkovelkakirjalainan kutsun todennäköisyys. lasketaan keskimääräinen efektiivinen maturiteetti.
Keskimääräisen tosiasiallisen kypsyyden ymmärtäminen
Liikkeeseenlaskija voi lunastaa takaisinmaksettavat joukkovelkakirjalainat ennenaikaisesti, jos korot laskevat tasolle, joka on liikkeeseenlaskijan kannalta hyödyllinen joukkovelkakirjojen jälleenrahoittamisessa tai palauttamisessa. Joukkovelkakirjojen ennenaikainen lunastus tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainojen elinkaari lyhenee.
Toisin sanoen joukkovelkakirjalainat eivät erääntyä luoton merkinnässä ilmoitetulla eräpäivänä. Vaadittavissa olevien joukkovelkakirjalainojen keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on siis vähemmän kuin asetettu maturiteetti, jos sitä kutsutaan.
Keskimääräinen tosiasiallinen maturiteetti voidaan kuvata ajanjaksolla, joka kuluu joukkovelkakirjalainan erääntymiseen, ottaen huomioon, että toimenpide, kuten takaisinmaksu tai takaisinmaksu, voi johtaa joidenkin joukkovelkakirjojen takaisinmaksuun ennen niiden erääntymistä. Mitä pidempi keskimääräinen maturiteetti on, sitä enemmän rahaston osakekurssi nousee tai laskee vastauksena korkotason muutoksiin (lue kestomääräyksemme).
AEM ja joukkovelkakirjalainat
Joukkovelkakirjalaina koostuu useista joukkovelkakirjalainoista, joilla on eri maturiteetti. Yhden salkussa olevan joukkovelkakirjalainan maturiteetti voi olla 20 vuotta, kun taas toisen lainan maturiteetti voi olla 13 vuotta. Maturiteetti liikkeeseenlaskuhetkellä pienenee eräpäivän lähestyessä.
Oletetaan esimerkiksi, että vuonna 2010 liikkeeseen lasketun joukkovelkakirjalainan maturiteetti on 20 vuotta. Vuonna 2018 joukkovelkakirjalainan maturiteetti laskee 12 vuoteen. Salkun joukkovelkakirjalainojen maturiteetti heikkenee vuosien kuluessa olettaen, että joukkovelkakirjalainoja ei vaihdeta uudempiin liikkeeseenlaskuihin.
Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti lasketaan punnitsemalla kunkin joukkovelkakirjalainan maturiteetti sen markkina-arvolla suhteessa salkkuun ja minkä tahansa joukkovelkakirjalainan takaisinsaattamisen todennäköisyyteen. Asuntolainojen yhdistelmässä tämä huomioi myös kiinnitysten ennakkomaksujen todennäköisyyden. Oletetaan yksinkertaisuuden vuoksi, että salkku koostuu viidestä joukkovelkakirjalainasta, joiden maturiteetti on 30, 20, 15, 11 ja 3 vuotta. Nämä joukkovelkakirjat muodostavat vastaavasti 15%, 25%, 20%, 10% ja 30% salkun arvosta. Salkun keskimääräinen efektiivinen maturiteetti voidaan laskea seuraavasti:
- Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti = (30 x 0, 15) + (20 x 0, 25) + (15 x 0, 20) + (11 x 0, 10) + (3 x 0, 3) = 4, 5 + 5 + 3 + 1, 1 + 0, 9 = 14, 5 vuotta
Salkun joukkovelkakirjalainat erääntyvät keskimäärin 14, 5 vuodessa.
Keskimääräinen efektiivinen maturiteetti on tarkempi tapa saada tuntea yksittäisen joukkovelkakirjalainan tai salkun vastuut. Erityisesti joukkovelkakirjalainasalkun tai muun lainan tapauksessa yksinkertainen keskiarvo voi olla erittäin harhaanjohtava toimenpide. Salkun painotetun keskimääräisen maturiteetin tunteminen on välttämätöntä koron riskien tuntemiseksi, johon kyseinen salkku kohtaa. Esimerkiksi pidemmän maturiteetin rahastoja pidetään yleensä korkoherkempinä kuin lyhyempiä vastaavia korkoja.
