Mikä on epäsymmetrinen haihtuvuusilmiö?
Epäsymmetrinen volatiliteettiilmiö on osakemarkkinoiden havaittu taipumus olla suurempi laskussa markkinoilla kuin nousevilla markkinoilla.
Epäsymmetrisen heilahteluilmiön (AVP) ymmärtäminen
Epäsymmetrinen volatiliteetti on todellinen ilmiö: Markkinoiden nousutrendit ovat yleensä asteittaisempia, ja laskusuuntaukset ovat yleensä jyrkempiä ja jyrkempiä ja muuttuvat asteittain laskeviksi. Ja päivittäisellä hintaluokalla on taipumus olla korkeampi laskusuuntauksissa kuin nousutrendissä.
Ei kuitenkaan ole yksimielisyyttä siitä, mikä sen aiheuttaa. Yksi selitys on, että kaupankäynnin vipu johtaa marginaalipuheluihin ja pakotettuun myyntiin. Muut selitykset tulevat käyttäytymisen rahoituksen alueelta, kuten käyttäytymisen palautteen silmukat, joissa tietty käyttäytyminen herättää enemmän samaa käyttäytymistä ja paniikkimyyntiä.
Kahnemanin ja Tverskyn vuonna 1979 kehittämän potentiaaliteorian mukaan ihmiset menettävät tappioita. Toisin sanoen he mieluummin välttävät tappioita kuin vastaavien voittojen hankkimista. Jotkut tutkimukset viittaavat siihen, että tappiot ovat psykologisesti kaksinkertaisesti voimakkaammat kuin voitot. Tämä puolueellisuus vääristää arviomme todennäköisyydestä. Esimerkiksi mahdollisuuksien teoriassa otetaan huomioon myös muut epäloogiset rahoituskäyttäytymiset, kuten sijoitusvaikutus, joka on sijoittajien taipumus pitää tappioita osakkeista liian kauan ja myydä voittavat osakkeet liian pian. Kahnemanin ja Tverskyn työn pohjalta evoluutiopsykologit ovat kehittäneet teorioita siitä, miksi riskien ja kertoimien arviointi on erottamaton tunteista - ja miksi tappiohaluttomuus saattaa aiheuttaa epäsymmetristä epävakautta.
Yksi vaikeista tekijöistä epäsymmetrisen volatiliteetin syiden tunnistamisessa on markkinoiden laajuisten (systemaattisten) tekijöiden erottaminen osakekohtaisista (idiosynkraattisista) tekijöistä. Tappioiden välttämisen teoria on kehittynyt epäsymmetriseksi arvofunktioksi:
Epäsymmetrisen volatiliteetin olemassaololla on tärkeä rooli riskienhallinnassa ja suojausstrategioissa sekä optioiden hinnoittelussa.
