Mikä on omaisuudenvaihto
Omaisuuserien vaihto on rakenteeltaan samanlainen kuin tavallinen vaniljavaihtosopimus, jonka vaihtosopimuksen taustalla on keskeinen ero. Tavallisten kiinteiden ja vaihtuvien lainojen korkojen vaihtamisen sijaan kiinteät ja vaihtuvat varat vaihdetaan.
Kaikki swapit ovat johdannaissopimuksia, joiden kautta kaksi osapuolta vaihtavat rahoitusinstrumentteja. Nämä instrumentit voivat olla melkein mitä tahansa, mutta useimpiin vaihtosopimuksiin sisältyy rahavirtoja, jotka perustuvat molempien osapuolten sopimaan nimelliseen pääomaan. Kuten nimestä voi päätellä, omaisuudenvaihtosopimuksiin sisältyy varsinainen omaisuudenvaihto vain rahavirtojen sijasta.
Vaihtosopimukset eivät käy kaupassa pörsseissä, ja vähittäissijoittajat eivät yleensä osallistu swapeihin. Pikemminkin vaihtosopimukset ovat kaupan ulkopuolisia sopimuksia yritysten tai rahoituslaitosten välillä.
Omaisuudenvaihdon perusteet
Varojenvaihtosopimuksilla voidaan päällystää vaihtuvakorkoisilla joukkovelkakirjalainan kuponkien kiinteät korot. Tässä mielessä niitä käytetään muuntamaan kohde-etuuksien kassavirtaominaisuudet ja muuntamaan ne suojaamaan omaisuuserän riskejä riippumatta siitä, liittyvätkö ne valuutta-, luotto- ja / tai korkoihin.
Tyypillisesti omaisuuserien vaihtoon sisältyy liiketoimia, joissa sijoittaja hankkii joukkovelkakirjalainan ja tekee sitten koronvaihtosopimuksen pankin kanssa, joka myi hänelle joukkovelkakirjalainan. Sijoittaja maksaa kiinteästi ja saa kelluvan. Tämä muuttaa sidoksen kiinteän kuponkin LIBOR-pohjaiseksi kelluvaksi kuponkiksi.
Pankit käyttävät sitä laajalti muuntaakseen pitkäaikaisen kiinteäkorkoisen omaisuudensa vaihtuvakorkoiseksi vastatakseen lyhytaikaisia velkojaan (tallettajatilit).
Toinen käyttö on vakuuttaa joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan luottoriskiltä, kuten maksukyvyttömyydeltä tai konkurssilta, aiheutuvilta vahingoilta. Täällä vaihto-ostaja ostaa myös suojaa.
Avainsanat
- Omaisuuserien vaihtoa käytetään muuttamaan kassavirtaominaisuuksia riskien suojaamiseksi yhdestä rahoitusinstrumentista, jolla on ei-toivottuja kassavirtaominaisuuksia, toiseen, jolla on suotuisa kassavirta. Omaisuuserien vaihtotoiminnassa on kaksi osapuolta: suojamyyjä, joka vastaanottaa joukkovelkakirjalainan kassavirrat ja swap-ostaja, joka suojaa joukkovelkakirjalainaan liittyvää riskiä myymällä sen suojamyyjälle. Ostaja maksaa omaisuuserien vaihtosumman, joka on yhtä suuri kuin LIBOR plus (tai miinus) ennalta laskettu erotus.
Kuinka omaisuudenvaihto toimii
Riippumatta siitä, onko vaihtosuoja korkoriskin tai laiminlyöntiriskin suojaamiseksi, tapahtuu kaksi erillistä kauppaa.
Ensinnäkin swap-ostaja ostaa joukkovelkakirjalainan swap-myyjältä vastineeksi täydestä nimellisarvosta, johon lisätään kertyneet korot (nimeltään likainen hinta).
Seuraavaksi molemmat osapuolet tekevät sopimuksen, jossa ostaja sitoutuu maksamaan vaihtomyyjälle kiinteät kuponkikorot, jotka vastaavat joukkovelkakirjalainan saamista kiinteäkorkoisia kuponkeja. Vastineeksi swap-ostaja saa muuttuvan koron maksut LIBOR plus (tai miinus) sovittu kiinteä erotus. Tämän vaihdon maturiteetti on sama kuin omaisuuserän maturiteetti.
Mekaniikka on sama swapi-ostajalle, joka haluaa suojata maksukyvyttömyyttä tai muuta tapahtumariskiä. Vaihtoehtoinen ostaja ostaa tällöin olennaisesti ostosuojaa, ja vaihtomyyjä myy myös tämän suojan.
Kuten aikaisemmin, vaihtomyyjä (suojamyyjä) sitoutuu maksamaan vaihtosopimusostajalle (suojausostaja) LIBOR plus (tai vähennettynä) erotuksen vastineeksi vaarallisen joukkovelkakirjalainan kassavirroista (joukkovelkakirjalaina itsessään ei vaihda omistajaa). Jos laiminlyönti tapahtuu, swap-ostaja saa edelleen LIBOR plus (tai miinus) erotuksen vaihtomyyjältä. Tällä tavoin vaihtosopimusostaja on muuttanut alkuperäistä riskiprofiiliaan muuttamalla sekä korko- että luottoriskiä.
Kuinka omaisuuserän vaihtosuhde lasketaan?
Omaisuuserien vaihdon laskennassa käytetään kahta komponenttia. Ensimmäinen on kohde-etuuksien kuponkien arvo, josta on vähennetty nimellisvaihtokurssit. Toinen komponentti on vertailu joukkovelkakirjalainan hintoihin ja nimellisarvoihin sen hinnan määrittämiseksi, joka sijoittajan on maksettava vaihdon elinaikana. Ero näiden kahden komponentin välillä on omaisuudenvaihtosuhde, jonka suojan myyjä maksaa vaihtosuunnitelman ostajalle.
Esimerkki omaisuudenvaihdosta
Oletetaan, että sijoittaja ostaa joukkovelkakirjalainan likaisella 110% hinnalla ja haluaa sen suojaavan joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijan laiminlyönnin riskiä. Hän ottaa yhteyttä pankkiin omaisuudenvaihtona. Joukkovelkakirjalainan kiinteät kuponkit ovat 6% nimellisarvosta. Vaihtokorko on 5%. Oletetaan, että sijoittajan on maksettava 0, 5% hintapalkkio vaihdon elinaikana. Tällöin omaisuudenvaihtosuhde on 0, 5% (6-5 -0, 5). Siksi pankki maksaa sijoittajalle LIBOR-korot plus 0, 5% vaihdon elinaikana.
