Koettuaan takaiskuja, Allergan PLC: n (AGN) osakkeet ovat laskeneet yli 50% kaikkien aikojen korkeimmasta tasosta vuoden 2015 puolivälissä, Barronin raportit. Sijoittajien suurimpia huolenaiheita ovat olleet kilpailu sen johtavasta tuotteesta, ryppyhoito Botoxista, ja kuiva-silmälääke Restasis-patentin yksinoikeuden voimassaolon päättyminen, Barron toteaa.
"Huolet ovat ylenmääräisiä", "Barronin vastaaja ilmoittaa" lupaavasta uusien lääkkeiden valmistelusta "ja lisää:" Arviointi on riittävän alhainen, jotta suurin osa Allergania ympäröivistä huonoista uutisista näyttää jo hinnoitellun ".
Allerganin arvostaminen
Allerganin kauppahinta oli 163, 70 dollaria 21. maaliskuuta. Viime vuoden aikana sen osakkeet ovat laskeneet 30%. Allergan on yksi S&P Pharmaceuticals Select Industry -indeksin (SPSIPH) kymmenestä kymmenestä markkinaosasta, joka nousi vuodessa 4, 5% S&P Dow Jones -indeksejä kohti.
Käyttämällä konsensusennusteita EPS: stä, jotka Barronin ilmoittivat vuosiksi 2018 ja 2019, 15, 58 dollaria ja 16, 51 dollaria, 21. maaliskuun päättymiseen perustuvat tulevaisuuden osakekurssit olisivat vastaavasti 10, 5 ja 9, 9. Barron toteaa, että kilpailijat käyvät kauppaa 12 tai 13-kertaisella tulolla.
Allerganin arvostaminen 12 kertaa 2019 -tuottoihin tuottaa 198, 12 dollarin hinnan, joka on 21% enemmän kuin 21. maaliskuuta. Rahastonhoitaja Jason Benowitz Roosevelt Investments -yrityksessä kertoo Barron'sille, että hän käyttää arvonlisäveroa, joka on 13, 5 vuoden 2019 EPS: llä, arvonmääritysyrityksen, joka tuottaa 222, 89 dollaria eli 36 prosenttia yli 21. maaliskuuta.
Huonot uutiset
Noin 19% Allerganin tuloista vuonna 2017, 3 miljardia dollaria 15, 9 miljardista dollarista, tuotettiin lääkkeillä, jotka saattavat menettää patentti yksinoikeuden vuoteen 2020 mennessä, Barron toteaa. Tästä luvusta noin puolet eli 1, 5 miljardia dollaria on kuivasilmäinen lääke Restasis. Yleinen vaihtoehto voi olla markkinoilla myöhemmin tänä vuonna. Muita saman ongelman edessä olevia suuria myyjiä ovat verenpainelääkkeet Bystolic ja Alzheimerin hoito Namenda XR, lisää Barron.
Botoxin liikevaihto vuonna 2017 oli 3, 2 miljardia dollaria eli 20% yhtiön kokonaismäärästä Barronia kohti. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) on suorittanut lupaavia kliinisiä tutkimuksia samanlaisesta hoidosta, jota nykyisin kutsutaan RT002, Barron sanoo, ja on allekirjoittanut lisenssisopimuksen Mylan NV: n (MYL) kanssa sen kaupallistamiseksi.
'Vallihauta Botoxin ympärillä'
Hoito RT002: lla kuitenkin kestää kuusi kuukautta pikemmin kuin kolme tai neljä kuukautta Botoxilla, ja paljon suuremmilla annoksilla, totesi Allerganin pitkäaikaisen sijoittajan Golub Groupin salkunhoitaja Michael Kon Barronin huomautuksissa. Kon torjuu kilpailun uhan näistä syistä ja vielä tärkeämmästä syystä, potilaiden ja lääkäreiden keskuudessa syntyneen luottamuksen todistettuun tuotteeseen, joka ruiskutetaan kasvoihin. Hänen mukaansa tämä edustaa suurempaa "vallihauta Botoxin ympärillä" kuin patentit.
Lisäksi, Barronin mukaan, Botoxin markkinaosuus on 70%, viitaten Cowen Inc. -yrityksen tutkimukseen, ja myynti kasvaa suunnilleen kaksinumeroisin hinnoin huolimatta diskontatun kilpailun syntymisestä. RT002: n osalta on epätodennäköistä, että se pääsee markkinoille aikaisintaan vuoteen 2020, Barronin mukaan.
Ristiinmyynnin edut
Vielä yksi lisä Allerganille on se, mitä Barronin ehdoilla on ristiinmyynnissä ja jakelussa. Yhtiö myy esimerkiksi muita dermatologisia valmisteita, joita voidaan myydä lääkäreille alennuspaketeina yhdessä Botoxin kanssa. Jos tämä ei riittäisi, Barron huomauttaa, että vakuutukset eivät kata tällaisia esteettisiä tuotteita, joten hinnat perustuvat kokonaan siihen, mitä kuluttajat ovat valmiita maksamaan.
Tuoteputki
Barron's mainitsee myös putkilinjan, joka sisältää 15 lupaavaa uutta lääkettä Allerganilta, jotka ovat myöhässä kehitysvaiheessa tai todennäköisesti tulevat markkinoille seuraavien vuosien aikana. Yhtiö on ennustanut vuosittain 500 miljoonan dollarin myyntiä migreenihoidolle, jonka on tarkoitus julkaista vuonna 2020, ja sanoi, että sen kaksisuuntaista mielialahäiriötä aiheuttava lääke Vraylar voi kasvaa lohikäärmeeksi, kun hyväksyntä on annettu muihin käyttötarkoituksiin. Kaiken kaikkiaan yritys on ilmoittanut, että sillä on kehitteillä kuusi tuotetta, jotka yhdessä voivat tuottaa tulevaisuudessa yli 4 miljardia dollaria vuosittaista myyntiä, Barron lisää.
"Jokainen vaihtoehto luoda arvoa"
Allergan aikoo myös käyttää 1, 5 miljardia dollaria tänä vuonna osakkeiden hankintaan ja vähentää velkaa 4 miljardilla dollarilla samalla kun kasvattaa kasvua ns. Pult-on-yritysostoilla, Barron sanoo. Yhtiön mukaan nykyisistä lääkevalikoimista kahdeksan tuotti liikevaihdon kasvua 10–20% vuonna 2017, ja niiden pitäisi tuottaa 80% yhtiön kokonaiskasvusta vuonna 2018.
Viimeiseksi, Barron lainaa toimitusjohtaja Brent Saundersia sanomasta yrityksen mahdollisesta hajoamisesta: "Harkitsemme kaikkia vaihtoehtoja ja katsomme, onko mahdollisuuksia luoda arvoa, ja me aiomme tehdä se kiireellisyydellä. " Barronin tarjoama skenaario jakaisi Allerganin voimakkaasti kasvavaksi ja vähäkasvaiseksi yritykseksi. Edelliseen sisältyisivät muun muassa estetiikka- ja silmähoitotuotteet.
Hankinnan tavoite uudelleen?
Barronin huomautukset, että Pfizer Inc. (PFE) oli tarjonnut ostaa Allerganin 363 dollarilla osakkeelta vuonna 2015. Kaupassa oli kyse siitä, että Pfizeristä tuli Irlannin kotipaikkayhtiö, kuten Allergan, mutta Obaman hallinnon pyrkimykset rangaista tällaisista veropohjaisista yritysversioista aiheuttivat hankinta. Yhdysvaltojen yritysverokantojen äskettäisen alentamisen myötä Allergan saattaa olla jälleen pelissä. Markkinakatolla, joka on 53, 6 miljardia dollaria per Barron, potentiaalisten tarkastajien on oltava suuria, kuten 216, 1 miljardia dollaria Pfizer.
