Osakemarkkinat ovat asettaneet osittaisen palautumisen viimeaikaisesta vetäytymisestään, mutta The Leuthold-konsernin sijoitusjohtaja Jim Paulsen näkee "ylikuumennuspaineen" rakentavan talouteen, mikä puolestaan aiheuttaa vakavan riskin osakekursseille. Äskettäisessä Business Insiderin lainaamassa asiakastiedotteessa hän varoitti: "Yhteinen näkemys siitä, että inflaatio ja tuotot ovat edelleen melko alhaiset eivätkä muodosta suurta vaaraa osakemarkkinoille, ovat yksinkertaisesti vääriä. Koska sekä palkka- että hintainflaatio saavutti äskettäin uusi palautumisen korkeus, ylikuumenemispaine näyttää olevan valmis entistä selvemmäksi."
Samaan aikaan Morgan Stanley ilmoitti äskettäisessä raportissaan "Ei marginaalia virheelle", että monet makrovoimat kohdistavat laskupaineita yritysten voittomarginaaleihin, ja tämä tarkoittaa viime kädessä osakekurssien laskupainetta. Näiden voimien joukossa ovat kaksi suurta uhkaa, jonka Paulsen näkee, inflaatio, joka nostaa liiketoiminnan kustannuksia yleensä ja erityisesti palkkojen kasvu. Seuraava luettelo osoittaa, mitkä toimialaryhmät Morganin mielestä ovat korkeimmassa vaarassa vakavan marginaalien puristuksen suhteen konsensusarvioihin, niiden raportin "Margin Heat Map" mukaan. (Lisätietoja, katso myös: Tämä osakekorjaus on nyt korkein vuosikymmenellä .)
- MateriaalitKuljetuksetAutot ja komponentitKulutuskesto- ja vaatetusTekniikkalaitteet ja -varusteetPuolijohteet ja puolijohdelaitteet
Merkitys sijoittajille
Paulsen lisäsi: "Huoli inflaatiosta kasvaa ehkä nopeammin kuin tunnustetaan. Wall Streetin ylikuumenemisen ajattelutapa näyttää olevan suuremman ahdistuksen kärjessä." Hän väitti, että "ylikuumenemiskierros" vuosina 2015 ja 2016 leimasi kiihtyvällä palkka- ja kuluttajahintainflaatiolla, ja painotti osakekursseja. Sulkemishintojen perusteella S&P 500 -indeksi (SPX) laski 2, 1% 18. toukokuuta 2015 - 4. marraskuuta 2016.
"Yhteinen näkemys siitä, että inflaatio ja tuotot ovat edelleen melko alhaiset eivätkä muodosta suurta uhkaa osakemarkkinoille, on yksinkertaisesti virheellinen." —Jim Paulsen
Lisäksi Business Insider huomauttaa, että sekä osake- että joukkovelkakirjalainojen hinnat laskivat samanaikaisesti viimeaikaisen takaisinvetämisen aikana, kun joukkovelkakirjalainojen tuoton nousu lähetti joukkovelkakirjojen hinnat romahtamaan samalla kun rohkaisi myös huolissaan olevien pääomasijoittajien myyntiä. Itse asiassa toisin kuin yleinen viisaus, osakkeiden ja joukkovelkakirjojen hinnat ovat yleensä olleet positiivisessa korrelaatiossa viimeisen 20 vuoden aikana, sama artikkeli toteaa. Niissä harvoissa tapauksissa, joissa niiden hinnat ovat nousseet vastakkaisiin suuntiin näiden kahden vuosikymmenen aikana, niille on ominaista laajamittainen varastojen myynti. Paulsen kutsuu tätä "kytkentäkytkimeksi, joka on historiallisesti vahvistanut ylikuumenemispaineen kielteisiä vaikutuksia". (Lisätietoja: Miksi vuoden 1929 osakemarkkinoiden kaatuminen voi tapahtua vuonna 2018. )
Inflaatio Yhdysvalloissa kuluttajahintaindeksin (CPI) mukaan mitattuna oli syyskuussa 2, 3%: n vuotuisella nopeudella, kun se viime aikoina oli 2, 9% kesä- ja heinäkuussa, mutta nousi noin 0%: sta suurimman osan vuodesta 2015, Yhdysvaltain työtilastoimiston tietojen perusteella, jotka on esittänyt Trading Economics. Palkat kasvoivat vuositasolla 4, 8% elokuussa, joka on viimeisin kuukausi, josta tietoja on saatavilla, ja se on noin kaksinkertainen keskimääräiseen kasvuvauhtiin vuonna 2015 Yhdysvaltain talousanalyysitoimiston tietojen perusteella, kuten Trading Economics esitti.
Katse eteenpäin
Morgan Stanleyn "Margin Heat Map" osoittaa, että useat muut kuin edellä luetellut teollisuudenalat saattavat olla korkealla marginaalien puristumisriskissä. Investointihyödykkeet ja vähittäiskauppa ovat alttiita kysynnän huipulle. Kotitalous- ja henkilökohtaiset tuotteet, elintarvikkeiden ja niittien vähittäiskauppa sekä ruoka, juoma ja tupakka ovat kaikki maininneet kustannuspaineet tulonpäätöksissään ja ohjeissaan. Energia-, televiestintä- ja ohjelmistopalveluissa ja palveluissa on kaikilla yksimielisyysarvioita, joiden mukaan Morgan Stanley uskoo olevan liian optimistinen. Morgan Stanley odottaa myös suurempaa volatiliteettia, mikä saattaa lisätä levottomuutta sijoittajien keskuudessa, ja asettaa vaiheen Paulsenin ennakoiman ahdistuneisuuden synnylle.
