Mikä on tuottokäyrä?
Tuottokäyrä on linja, joka kuvaa joukkovelkakirjalainojen tuottoja (korkoja), joiden luottokelpoisuus on sama, mutta erääntymisajat eroavat toisistaan. Tuottokäyrän kaltevuus antaa kuvan tulevaisuuden korkotason muutoksista ja taloudellisesta aktiivisuudesta. Tuottokäyrämuotoja on kolme päätyyppiä: normaali (ylöspäin suuntautuva käyrä), käänteinen (alaspäin suuntautuva käyrä) ja litteä.
Tuottokäyrä
Avainsanat
- Tuottokäyrät kuvaavat samanarvoisten ja eri maturiteetin joukkovelkakirjalainojen korkoja. Kolme avaintyyppiä tuottokäyrät sisältävät normaalin, käänteisen ja tasaisen. Ylöspäin kalteva (tunnetaan myös nimellä normaalit tuottokäyrät) on silloin, kun pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot ovat korkeammat kuin lyhytaikaisten. Vaikka normaalit käyrät osoittavat talouden laajentumista, alaspäin suuntautuvat (käänteiset) käyrät osoittavat talouden taantumaan. Tuottokäyräkorot julkaistaan valtiovarainministeriön verkkosivuilla jokaisena kaupankäyntipäivänä.
Kuinka tuottokäyrä toimii?
Tätä tuottokäyrää käytetään vertailukohtana muille markkinoilla oleville velkoille, kuten asuntolainojen korot tai pankkien lainakorot, ja sitä käytetään ennustamaan taloudellisen tuotoksen ja kasvun muutoksia. Useimmin ilmoitetulla tuottokäyrällä verrataan kolmen kuukauden, kahden vuoden, viiden vuoden, 10 vuoden ja 30 vuoden Yhdysvaltain valtiovarainministeriön velkaa. Tuottokäyräkorot ovat yleensä saatavissa valtiovarainministeriön korko-verkkosivustoilta joka kello 18:00 ET, Normaali tuottokäyrä on sellainen, jossa pidemmän maturiteetin joukkolainoilla on korkeampi tuotto verrattuna lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin ajallaan liittyvien riskien vuoksi. Käänteinen tuottokäyrä on sellainen, jossa lyhytaikaiset tuotot ovat korkeammat kuin pidemmän aikavälin tuotot, mikä voi olla merkki tulevasta taantumasta. Litteässä tai humped-tuottokäyrässä lyhyemmän ja pidemmän aikavälin tuotot ovat hyvin lähellä toisiaan, mikä myös ennustaa taloudellista muutosta.
Tuottokäyrän tyypit
Normaali tuottokäyrä
Normaali tai nouseva tuottokäyrä osoittaa, että pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen tuotot voivat edelleen nousta, vastauksena taloudellisen kasvuajanjaksoon. Kun sijoittajat odottavat pidemmän maturiteetin joukkolainojen tuottojen nousevan tulevaisuudessa vielä korkeammiksi, monet sijoittaisivat väliaikaisesti rahansa lyhyemmän koron arvopapereihin toivoessaan ostaa myöhemmin pidemmän koron joukkovelkakirjalainoja korkeamman tuoton saamiseksi.
Nousevassa korkoympäristössä on riskialtista, että sijoitukset sidotaan pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainoihin, kun niiden arvo ei ole vielä laskenut ajan myötä korkeamman tuoton seurauksena. Lyhytaikaisten arvopapereiden kasvava väliaikainen kysyntä laskee niiden tuotot vielä alhaisemmiksi asettamalla liikkeelle jyrkemmän ylöspäin suuntautuneen normaalin tuottokäyrän.
Kuva Julie Bang © Investopedia 2019
Käänteinen tuottokäyrä
Käänteinen tai alaspäin suuntautunut tuottokäyrä viittaa siihen, että pitempiaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot saattavat laskea edelleen, mikä vastaa talouden taantumaa. Kun sijoittajat odottavat pidemmän maturiteetin joukkolainojen tuottojen laskevan tulevaisuudessa vielä alhaisemmiksi, monet ostaisivat pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainoja tuottojen lukitsemiseksi ennen niiden laskua edelleen.
Pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainojen kysynnän lisääntyminen ja lyhyemmän koron arvopapereiden kysynnän puute johtavat korkeampiin hintoihin, mutta pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjojen alhaisempiin tuottoihin ja matalampaan hintaan, mutta lyhyempiaikaisten arvopapereiden korkeampaan tuottoon, mikä kääntää edelleen alaspäin kalteva tuottokäyrä.
Litteä tuottokäyrä
Tasainen tuottokäyrä voi syntyä normaalista tai käänteisestä tuottokäyrästä muuttuvien taloudellisten olosuhteiden mukaan. Kun talous on siirtymässä laajentumisesta hitaampaan kehitykseen ja jopa taantumaan, pidemmän maturiteetin joukkolainojen tuotot yleensä laskevat ja lyhytaikaisten arvopapereiden tuotot todennäköisesti nousevat, kääntämällä normaalin tuottokäyrän tasaiseksi tuotekäyräksi.
Kun talous siirtyy taantumasta elpymiseen ja potentiaaliseen laajentumiseen, pidemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainojen tuotot asetetaan nousevan ja lyhyemmän maturiteetin arvopapereiden tuotot varmasti laskevat, kääntämällä käänteinen tuottokäyrä kohti tasaista tuottokäyrää.
