Mikä on lukitussopimus?
Lukitusopimus on sopimusmääräys, joka estää yhtiön sisäpiiriläisiä myymästä osakkeitaan määrätyn ajan. Niitä käytetään yleisesti osana alkuperäistä julkista tarjoamista (IPO).
Vaikka sulkemissopimuksia ei vaadita liittovaltion laissa, vakuutuksenantajat vaativat usein johtohenkilöitä, pääomasijoittajia ja muita yrityspiiriläisiä allekirjoittamaan sulkemissopimuksia liiallisen myyntipaineen estämiseksi kaupan ensimmäisinä kuukausina. IPO.
Avainsanat
- Lukitusopimus estää väliaikaisesti yrityksen sisäpiiriläiset myymästä osakkeita IPO: n perusteella. Sitä käytetään suojaamaan sijoittajia sisäpiiriläisten liiallisilta myyntipaineilta. Osakehinnat laskevat usein sulkemissopimuksen voimassaolon päätyttyä. Yrityksen perusteista riippuen tämä voi tarjota uusille sijoittajille mahdollisuuden ostaa halvemmalla.
Kuinka lukitussopimukset toimivat?
Lukitusajat kestävät tyypillisesti 180 päivää, mutta toisinaan voivat olla lyhyitä kuin 90 päivää tai jopa yhden vuoden. Joskus kaikki sisäpiiriläiset lukitaan "samalle ajanjaksolle". Muissa tapauksissa sopimuksella on porrastettu lukitusrakenne, jossa erilaiset sisäpiiriläiset lukitaan eri ajanjaksoiksi. Vaikka liittovaltion laki ei vaadi yrityksiä käyttämään sulkeutumisaikoja, niitä voidaan kuitenkin vaatia osavaltioiden sinitaivaslaissa.
Yrityksen sulkemissopimusten yksityiskohdat paljastetaan aina kyseisen yhtiön esiteasiakirjoissa. Ne voidaan varmistaa joko ottamalla yhteyttä yrityksen sijoittajasuhdeosastoon tai käyttämällä Securities and Exchanges Commission (SEC): n elektronista tiedonkeruu-, analysointi- ja haku (EDGAR) -tietokantaa.
Sulkemissopimuksen tarkoituksena on estää sisäpiiriläisiä polttamasta osakkeitaan uusille sijoittajille IPO: ta seuraavien viikkojen ja kuukausien aikana. Jotkut näistä sisäpiiriläisistä saattavat olla varhaisia sijoittajia, kuten riskipääomayritykset, jotka ostivat yritykseen, kun sen arvo oli huomattavasti pienempi kuin sen listautumisannin arvo. Siksi heillä voi olla voimakas kannustin myydä osakkeitaan ja toteuttaa voitto alkuperäisestä sijoituksestaan.
Samoin yrityksen johdolle ja joillekin työntekijöille on voitu antaa osakeoptioita osana työsopimuksia. Kuten pääomasijoitusyhtiöiden tapauksessa, näillä työntekijöillä voi olla houkutus käyttää optioitaan ja myydä osakkeitaan, koska yhtiön listautumisannin hinta olisi melkein varmasti korkeampi kuin heidän optio-oikeuksiensa merkintähinta.
Sääntelyn kannalta lukitussopimusten on tarkoitus auttaa suojaamaan sijoittajia. Skenaario, jota sulkemissopimuksen on tarkoitus välttää, on ryhmä sisäpiiriläisiä, jotka ottavat yliarvostetun yrityksen yleisön ja polttavat sen sitten sijoittajiin ja pakenevat tuotot. Tästä syystä joissakin sinitaivaslakeissa on edelleen sulkeminen laillisena vaatimuksena, koska tämä oli todellinen ongelma Yhdysvaltojen markkinoiden liiallisen ajanjakson ajan.
Jopa silloin, kun lukitussopimus on voimassa, sijoittajiin, jotka eivät ole yrityksen sisäpiiriläisiä, voidaan silti vaikuttaa siihen, kun lukitussopimus vanhenee sen voimassaoloajan päättymisen jälkeen. Lukitusten voimassaolon päättyessä yrityksen sisäpiiriläiset saavat myydä varastonsa. Jos monet sisäpiiriläiset ja pääomasijoittajat haluavat poistua yrityksestä, tämä voi johtaa osakehinnan dramaattiseen laskuun osakekannan tarjonnan suuren kasvun vuoksi.
Tietysti sijoittaja voi tarkastella tätä kahta tapaa riippuen heidän käsityksestään kohdeyrityksen laadusta. Lukituksen jälkeinen pudotus, jos sitä todella tapahtuu, voi olla mahdollisuus ostaa osakkeita väliaikaisesti alennetulla hinnalla. Toisaalta se voi olla ensimmäinen merkki siitä, että listautumisanti oli ylihinta, mikä merkitsee pitkän aikavälin laskun alkamista.
Oikean maailman esimerkki lukitussopimuksesta
Tutkimukset ovat osoittaneet, että lukitusopimuksen voimassaolon päättymistä seuraa yleensä epänormaalin palautuksen aikajakso. Valitettavasti sijoittajien kannalta nämä epänormaalit tuotot ovat usein negatiivisessa suunnassa.
Mielenkiintoista, että jotkut näistä tutkimuksista havaitsivat, että porrastetut lukitussopimukset voivat todella vaikuttaa osakekantaan negatiivisemmin kuin sopimukset, joilla on yksi voimassaoloaika. Tämä on yllättävää, koska porrastetut lukitussopimukset nähdään usein ratkaisuna lukituksen jälkeiseen upotukseen.
