S&P 500: n kesäkuun ralli on tuonut indeksin takaisin 2 prosentissa kaikkien aikojen korkeimmasta arvosta, ja se on herättänyt muistoja samanlaisesta euforisesta noususta vuoden 2018 alussa. Viime viikolla yli 20% S&P 500 -yrityksistä saavutti 52 viikon huippunsa. Tammikuusta 2018 lähtien, jolloin indeksi osoitti Bloombergin mukaan parhaan kuukauden, jonka se oli nähnyt kahden vuoden aikana. Mutta nousun optimismin keskellä useat markkinatalouden tarkkailijat heiluttavat varoituslippuja, koska ne viittaavat useisiin syihin, miksi vuosi voisi olla erilainen ja nykyinen sulautuminen voi nopeasti muuttua sulautumiseksi.
4 syytä ralli voi sulaa
- Puolustusvarastot, jotka johtavat markkinoiden nousuunFed dovishness ruokkii tyydyttävää lauma-ajattelutapaaVolatiliteetin ”pelkomittari” kasvussa Ennusteet heikentyneestä ansioiden kasvusta vuonna 2020
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Renaissance Macro Research -säätiön perustaja Jeff deGraaf on yksi skeptikko nykyisestä markkinoiden euforiasta selittäen, että viimeaikainen osakekannan palautuminen on johdettu puolustavilta aloilta. Vaikka tekniikka ja suhdanteet johtivat markkinoiden nousuun vuonna 2018, deGraaf sanoo tällä kertaa, että apuohjelmat, kiinteistöt ja kuluttajanauhat tekevät kaiken raskaan nostamisen, ja ovat nousseet vähintään 15% viimeisen 12 kuukauden aikana. Se on noin kolminkertainen nousu S&P 500: ssa. Puolustusosakkeiden suosiminen viittaa siihen, että sijoittajat eivät ole niin varmoja, koska nykyinen ralli saattaa saada jotkut uskomaan.
Vaikka liittovaltion keskuspankin puheenjohtajan Jerome Powellin viime viikon epärehelliset kommentit ovat saattaneet auttaa lisäämään luottamusta, ne palvelevat myös härkämarkkinoita tukevan lauman omahyväisyyttä, sanoo Two Minds -blogin kirjoittaja Charles Hugh Smith. Fed on ehkä rauhoittanut markkinoita ja antanut sijoittajille uutta toivoa, mutta tekemällä niin, se saattaa parantaa olosuhteita seuraavalle kaatumiselle.
"Luottamus Fed-intervention absoluuttiseen tehokkuuteen lisää itsetyytyväisyyttä, mikä on osakemarkkinoiden kaatumisen olennainen tausta", kirjoitti Smith MarketWatchin mukaan. "Kaatumiset eivät johdu taitavasta laumasta, ne johtuvat tyytyväisestä laumasta."
Smith hahmotteli onnettomuuden anatomiaa ja havainnollistaa, kuinka kaatumisia edeltää usein markkinoiden piiskaaminen, jossa karhut myydään huonontuvien perusteiden kanssa ja härät kiirehtivät ostamaan pulahtaa. Loppujen lopuksi toistuvat pommitukset eivät saavuta aikaisempia huippuja, mikä heijastaa sijoittajien luottamuksen heikkenemistä ja saastuttavan kaatumisen. Jopa Fedin oletettu kaikkivoipa kärsii luottamuksen menetys rauhoittavien viestien kanssa ja jopa korkotason leikkaukset eivät pysty pysäyttämään verenvuotoa.
Toinen indikaattori, joka viittaa sijoittajien luottamukseen on muuttumassa horjuvaksi, on CBOE Volatiliteetti-indeksin (VIX) äskettäinen nousu, joka tunnetaan myös markkinoiden pelon mittarina. Useiden viime vuosien aikana VIX saavutti vain nykyisen korkean tasonsa, kun osakekurssit heikkenivät. Tämä on ensimmäinen kerta vuodesta 2009 lähtien, kun indeksi ei ole pystynyt laskemaan keskellä osakemarkkinoiden voimakasta voittoa. Makroriskineuvonantajan johdannaisten strategia Vinay Viswanathan ehdottaa, että positiivinen korrelaatio varastojen ja volatiliteetin välillä on merkki siitä, että varastojen kasvusta huolimatta riskiä on edelleen paljon.
Pessimismiin lisättynä Morgan Stanley tuli äskettäin esiin tarkistamalla alaspäin yritysten tulosennusteita. Perusskenaariossa pankki odottaa tulojen kasvavan 0% vuonna 2020, koska kaupan epävarmuus ja kaupan jännitteiden vaatimattomat nousut rasittavat edelleen yritysten luottamusta ja investointeja. Jos ennuste on oikea, se merkitsee toista peräkkäistä vuotta, jonka ansioiden kasvu on nolla vuodesta 2015-2016.
Katse eteenpäin
Vaikka peruskysymyksillä on edelleen paljon riskiä ja mahdollisuuksia jatkaa huonontumistaan, suuri osa heikentymisestä johtuu Yhdysvaltojen ja Kiinan välisistä jatkuvista kauppakonflikteista. Jos nämä kaksi maata voivat saada aikaan kauppasopimuksen aikaisemmin kuin myöhemmin, talouskasvunäkymät saattavat olla riittävät heikentyvän luottamuksen elvyttämiseksi ja suuren osan riskien poistamiseksi.
