Kun nousevat sijoittajat juhlivat Yhdysvaltain osakkeiden ennätyksellisiä sulkemisia jo aiemmin tällä viikolla, huolestuttava on se, että voimme olla keskellä Yhdysvaltain keskuspankin luomaa massiivista omaisuuskuplia sen kvantitatiivisen keventämisen (QE) politiikan kautta, joka on saanut aikaan todellisen korot laskivat historialliseen ala-arvoon. Nyt Fed itse ilmaisee mielipiteitään tästä politiikasta. "Muutama osallistuja huomautti, että asianmukainen politiikan polku, sikäli kuin se merkitsee matalampaa korkoa pidemmäksi ajaksi, voi johtaa suurempaan taloudellisen vakauden riskiin", todetaan liittovaltion avointen markkinoiden komitean (FOMC) maaliskuun maaliskuun pöytäkirjan mukaan. 19-20, 2019 kokous.
"On erittäin syytä pelätä erittäin alhaisten" korkojen taloudellisia seurauksia ", varoitti Yhdysvaltain entinen valtiovarainministeri Lawrence Summers äskettäisessä konferenssissa, kuten Bloomberg mainitsi." Näihin sisältyy suurempi taipumus omaisuuskuplien lisäämiseen "ja" kannustimet kasvattaa huomattavasti " Kansainvälisen valuuttarahaston (IMF) raha- ja pääomamarkkinoiden osaston johtaja Tobias Adrian ilmaisi samanlaisen näkemyksen Boston Fed -konferenssissa vuonna 2018. ”Helppo taloudellinen tilanne on hyvä uutinen negatiivisiin riskeihin. lyhyellä aikavälillä, mutta ne ovat huonoja uutisia keskipitkällä aikavälillä ”, hän sanoi Bloombergin lainaamana.
Seuraavassa taulukossa on yhteenveto Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin viimeaikaisista julkisista lausunnoista näistä asioista.
Fed-puheenjohtajan näkemys
- Kaksi viimeistä Yhdysvaltain taloudellista laajenemista päättyivät omaisuuskupliksi, ei inflaatioon. Nämä olivat dotcom-kupla ja asuntokuplaFed ei näe nyt suurta taloudellisen epävakauden riskiäBankin pääomavaatimukset ja stressitesteet pitävät järjestelmän turvassa
Merkitys sijoittajille
Vuoden 2008 finanssikriisin torjumiseksi ja talouden vetämiseksi taantumasta Fed aloitti ennennäkemättömän kvantitatiivisen keventämisen (QE) politiikan, jonka avulla reaalikorot laskettiin historialliseen matalampaan tasoon ja tuotiin rahoitusvarojen hintoja prosessissa. Vuosien 2007-2009 karhumarkkinat olivat vähentäneet S&P 500: ta 50, 9%. Tätä ennen dotcom-kuplan aukeaminen johti siihen, että S&P 500 putosi 44, 7% vuosina 2000-2002, kun taas teknisesti raskas Nasdaq Composite -indeksi putosi 76, 8%.
Fedin päätavoitteet tällä hetkellä julkisten lausuntojensa perusteella ovat pitää talouden laajentuvan maksimaalisella työllisyydellä pitäen samalla inflaatio kurissa, korkeintaan 2%: n vuotuisella kasvulla. Jotkut tarkkailijat katsovat, että Fedin äskettäinen epätasainen käännös, joka ilmoitti taukosta korkojen nousussa, johtuu osittain presidentti Trumpin leukoista, jotka ovat valittaneet, että korkojen nousut ovat aiheuttaneet tarpeetonta vahinkoa taloudelle ja markkinoille.
"Näen jonkin verran rinnakkain ajanjakson 1995-1996 ja sen välillä, mitä olemme parhaillaan", kuten Fedin tutkimus- ja tilastoryhmän entinen johtaja David Stockton kertoi Bloombergille toisessa tarinassa. Hän huomautti, että tuolloin Fed päätti, että se oli "ylittänyt sen" koronkorotuksilla, mikä sai sen kääntämään kurssin leikkaamalla korkoja. Fed odotetaan pitävän korot vakaina seuraavassa kokouksessaan, jonka on tarkoitus pitää 30. huhtikuuta - 1. toukokuuta. "Mielestäni ne pysyvät täällä pitkään, mutta on olemassa riski, että alhaisempi inflaatio pakottaa ne ajattele keventämistä ", kuten JPMorgan Chase & Co: n pääekonomisti Bruce Kasman kertoi Bloombergille.
Löysällä rahalla, alhaisella korkotasolla, on myös politiikka, jonka mukaan sijoittajat haluavat kasvattaa tuottoaan ja tuottoaan pakko etsiä aina riskialtisempia sijoitusvaihtoehtoja. Niitä, jotka ovat eri mieltä siitä, että systeeminen riski on lisääntynyt, on legendaarinen rahastonhoitaja Bill Miller. Äskettäisessä kirjeessä asiakkaille hän väittää, että markkinat tarttuvat edelleen vuoden 2008 kriisin synnyttämiin liiallisiin pelkoihin ja että "todellinen riski" on paljon pienempi kuin "koettu riski".
Katse eteenpäin
"Rahoitusvakauteen liittyviä riskejä voitaisiin vähentää käyttämällä suhdannesyklisiä makrovakauspolitiikan välineitä tai muita valvonta- tai sääntelyvälineitä" FOMC: n pöytäkirjaa kohti. Todellakin, on todennäköistä, että Fed kääntyy uudelleen ja korottaa korkojaan, jos joko talous tai markkinat alkavat osoittaa merkkejä liiallisesta vaahdosta.
