Osakemarkkinoiden likviditeetti laskee jälleen nousevan globaalin kaupan jännitteiden keskellä, ja se nostaa kustannuksia aktiivisille osakemarkkinoiden kerääjille, jotka liikkuvat nopeasti positioista ja pois. Alkuvuoden lyhyen palautumisen jälkeen yksittäisten osakkeiden likviditeetti lähestyy viimeisimmän joulukuun osakekaupan aikana saavutettua alhaisinta tasoa, ja Goldman Sachsin käyttämän toimenpiteen mukaan se on laskenut jopa 64% vuoden 2017 puolivälistä. Mutta kun likviditeetti kuivuu, aktiivisille johtajille voidaan auttaa strategioita, joissa hyödynnetään pörssiyhtiöitä (ETF), tuoreen Bloombergin tiedon mukaan.
"On olemassa liiketoimintatapaus, että aktiiviset johtajat voisivat paremmin hyödyntää passiivisia ajoneuvoja lyhyellä aikavälillä hallitakseen varastoja sekä varastotilanteissa, etenkin markkinoiden epävakauden ja stressin aikana", kirjoitti Goldmanin strategit äskettäisessä tutkimusmuistiossa. "Yksi alue, joka vaikuttaa suhteellisen vähemmän tutkitulta, on mahdollisuus olla likviditeetin lähde."
ETF: t: Uusi aktiivisen hallinnan työkalu, kun likviditeetti on alhainen
· Yksittäisten osakkeiden likviditeetti on laskenut 64% vuoden 2017 puolivälin tasosta;
· ETF: t, jotka käyvät kauppaa lockstep: llä osakeomistuksensa kanssa, mutta joilla on enemmän likviditeettiä;
· Passiivisten tuotteiden osuus aktiivisten rahastojen hallinnoimista kokonaisvaroista on vain 4%.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Pankin strategiat havaitsivat, että ETF: t käyvät kauppaa vertailukelpoisilla kursseilla osakkeisiin, jotka muodostavat heidän omistuksensa, mutta yhdellä merkittävällä erolla - ETF: t käyivät kauppaa paljon likvidimmin. Tämä on tärkeä ero, koska se tarkoittaa, että elinkeinonharjoittajat voivat säästää rahaa likviditeettipalkkioihin, etenkin nykyisessä alhaisen likviditeetin ympäristössä, kun kyseisistä palkkioista tulee merkittäviä.
Keskimääräisen ETF: n viimeisen vuoden tarjouspyyntöerot ovat olleet noin 40 prosenttia tiukempia kuin kyseisissä ETF: ssä pidettävien osakkeiden korot, strategiat totesivat. Tämä tarkoittaa, että ETF: ien ostaminen ja myynti ei ole tuottanut suuria hintavaihteluita. Ainakin ei niin suuri kuin yksittäisten varastojen tuottama, ja se tarkoittaa kauppiaille alhaisempia kustannuksia, Bloombergin mukaan.
Vaikka Goldmanin tutkimus osoittaa, että aktiiviset johtajat saattavat haluta aloittaa passiivisten ETF-varojen käytön lisäämisen alhaisen likviditeetin aikana, etenkin kun otetaan huomioon, että passiivisten tuotteiden osuus on tällä hetkellä vain 4% aktiivisten rahastojen hallinnoimista kokonaisvaroista, viimeaikainen likviditeettiraskus herättää muita huolenaiheita. yhtä hyvin. Kun likviditeetti alkoi kuivua viime vuoden joulukuun lopulla, monet markkinastrategit alkoivat vertailla vuosien 2007-2008 globaalin finanssikriisin alkuvaiheita.
Deutsche Bankin mukaan suurien kvanttirahastojen purkaminen elokuussa 2007 aiheutti markkinoiden likviditeetin menettämisen ja toimi myöhempien markkinoiden turbulenssin esiintyjinä. Vertailun vuoksi hedge-rahastojen lunastukset ovat lisääntyneet viime vuoden lokakuusta lähtien, juuri ennen joulukuun mittavaa myyntiä ja sitä seuraavaa likviditeetin kuivumista.
Laajimmin kaupankäynnin kohteena oleviin ETFiin kuuluvat (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), Financial Select Sector SPDR -rahasto (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) ja iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Katse eteenpäin
Toinen maksuvalmiuden heikkenemiseen vaikuttanut tekijä on ollut keskuspankin oman taseen purkaminen parin viime vuoden aikana, joka on laajentunut peräkkäisillä kvantitatiivisen keventämisen (QE) kierroilla finanssikriisin jälkeen. Tältä osin keskuspankin pääjohtaja Jerome Powellin vakuuttavat kommentit aiemmin tällä viikolla käynnissä olevien kaupan konfliktien vuoksi viittaavat siihen, että Yhdysvaltain keskuspankki on valmis tarjoamaan likviditeettiä talouskasvun ylläpitämiseksi. Sillä välin aktiiviset johtajat saattavat haluta harkita ETF: ää tyydyttämään likviditeettitarpeensa.
