Luottotappiot syntyvät, kun lainanottajat laiminlyövät lainansa. Tämä on yksi ensisijaisista arvopapereihin, kuten kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin (MBS) liittyvistä riskeistä, koska luottotappiot voivat pysäyttää näiden instrumenttien kassavirrat. Luottovelkaantumisriski voidaan kuitenkin jakaa sijoittajien kesken. Arvopaperistettujen instrumenttien rakenteesta riippuen riski voidaan sijoittaa kokonaan yhdelle sijoittajaryhmälle tai hajauttaa koko sijoitusryhmään.
Arvopaperistaminen on prosessi, jossa järjestetään epä likvidit varat tai vastaavien ei-likvidien varojen ryhmät arvopapereiksi, jotka voidaan sitten myydä sijoittajille. Kauppias Lew Ranieri loi MBS: n ensimmäisen kerran 1980-luvun alkupuolella. Siitä tuli erittäin suosittu sijoitus 1990-luvulla ja 2000-luvun alkupuolella. Ajatuksena oli, että uusi arvopaperi voitaisiin myydä asuntolainamarkkinoilla tarjoamalla sijoittajille merkittävää likviditeettiä omaisuudelle, joka muuten olisi melko epälikvidistä.
Arvopaperistaminen, erityisesti omaisuuserien, kuten asuntolainojen, niputtaminen arvopapereihin, on pahasti pahoinpidelty, koska se vaikutti vuoden 2007 subprime-asuntoluottokriisiin. Käytäntö kuitenkin jatkuu edelleen.
Altaat ja erät
Arvopaperistamisessa on kaksi tyyliä. Näin ne vaikuttavat sijoittajien riskitasoon.
Yksinkertainen arvopaperistaminen tarkoittaa varojen (kuten lainojen tai kiinnitysten) yhdistämistä, rahoitusinstrumenttien luomista ja markkinointia sijoittajille. Lainoista saatavat kassavirrat siirretään uusien instrumenttien haltijoille. Jokainen instrumentti on yhtä tärkeä prioriteetti maksujen vastaanottamisessa. Koska kaikki instrumentit ovat samat, niillä kaikilla on omaisuuteen liittyvä riski. Tällöin kaikilla sijoittajilla on yhtä suuri luottoriski.
Monimutkaisemmassa arvopaperistamisprosessissa luodaan erät. Erät edustavat erilaisia maksurakenteita ja eri prioriteettitasoja tuleville kassavirroille. Kahden erän järjestelmässä erä A on ensisijainen kuin erä B. Kummassakin erässä yritetään noudattaa maksuaikataulua, joka heijastaa taustalla olevien lainojen tai kiinnitysten kassavirtoja. Jos syntyy luottotappioita, erä B korvaa tappion, alentaen kassavirtaansa, kun taas erä A pysyy ennallaan. Koska epäluotettavat velat vaikuttavat erään B, siihen liittyy suurin riski. Sijoittajat ostavat B-erän instrumentteja diskonttohinnalla vastaamaan niihin liittyvän riskin tasoa. Jos erää on enemmän kuin kaksi, alimman prioriteetin erä kattaa luottotappioista johtuvat tappiot.
Portfoliossa sijoittajat voivat valita arvopaperistamissijoituksista, kuten prime- ja subprime-kiinnitykset, asuntolainat, luottokorttisaamiset tai autolainat. Sijoittajat voivat myös valita indeksin, kuten Yhdysvaltain ABS-indeksin.
Miksi valita arvopaperistaminen?
Monia sijoittajia houkutellaan arvopaperistamiseen, koska heillä on "AAA" -luokitus, mikä tarkoittaa, että luottolaitokset, kuten Moody's, uskovat niiden olevan turvallisia sijoituksia. Lainavakuutukset, remburssit ja vanhempien alaisten luottorakenteet tukevat näitä korkeita luottoluokituksia.
Mutta joillakin arvopaperistamisilla on ennakkomaksuriski - kassavirrat voivat ylittää odotukset, jotka palauttavat rahaa sijoittajille, kun matalammat korot ovat alhaisemmat. Lisäksi jotkut sopimukset yksinkertaisesti epäonnistuvat, kuten MBS vuonna 2007.
Arvopaperistaminen on suosittu omaisuusluokka, mutta sijoittajien tulee arvioida riskinsietokykynsä tai kuulla ammattimaisen talousneuvojan neuvoja.
