Sisällysluettelo
- Mikä on WACC?
- WACC-kaava ja laskenta
- Lasketaan WACC Excelissä
- Kaavan elementtien selittäminen
- Oppiminen WACC: lta
- Kuka käyttää WACC: ta?
- WACC vs. RRR
- WACC: n rajoitukset
- Esimerkki WACC: n käytöstä
Mikä on pääoman painotettu keskimääräinen kustannus - WACC?
Pääoman painotettu keskimääräinen kustannus (WACC) on laskelma yrityksen pääomakustannuksista, jossa kukin pääomakategoria on painotettu suhteessa. Kaikki pääoman lähteet, mukaan lukien kantaosakkeet, etuoikeutetut osakkeet, joukkovelkakirjat ja kaikki muut pitkäaikaiset velat, sisällytetään WACC-laskelmaan.
Yrityksen WACC nousee, kun beeta ja oman pääoman tuotto nousevat, koska WACC: n lisäys tarkoittaa arvon alenemista ja riskin kasvua.
Pääoman painotetut keskimääräiset kustannukset (WACC)
WACC-kaava ja laskenta
WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) missä: Re = oman pääoman kustannuksetRd = velan kustannuksetE = yrityksen oman pääoman markkina-arvoD = yrityksen velan markkina-arvoV = E + D = kokonaismarkkinat yrityksen rahoituksen arvoE / V = omaa pääomaa koskevan rahoituksen prosenttiosuusD / V = velan rahoituksen prosenttiosuusTc = yhtiöveroaste
WACC: n laskemiseksi analyytikko kertoo kunkin pääomakomponentin kustannukset sen suhteellisella painolla. Näiden tulosten summa kerrotaan puolestaan yhtiöverokannalla tai 1. Käytä seuraavia arvoja yllä lueteltuun kaavaan:
- Re = oman pääoman kustannuksetRd = velan kustannuksetE = yrityksen oman pääoman markkina-arvoD = yrityksen velan markkina-arvo V = E + D = yrityksen rahoituksen kokonaisarvo (oma pääoma ja velka) E / V = prosenttiosuus rahoituksesta, joka on pääomaD / V = rahoitusprosentti, joka on velkaTc = yhtiöveroaste
Lasketaan WACC Excelissä
Pääoman painotettu keskimääräinen kustannus (WACC) voidaan laskea Excelissä. Suurin osa on oikeiden tietojen hankkimista mallin kytkemiseksi. Katso Investopedian huomautukset WACC: n laskemisesta Excelissä.
Avainsanat
- Lasketaan yrityksen pääomakustannukset, joissa kukin pääomakategoria on painotettu suhteellisesti. Sisältää kaikki yhtiön pääoman lähteet - mukaan lukien kantaosakkeet, etuoikeutetut osakkeet, joukkovelkakirjat ja kaikki muut pitkäaikaiset velat.Voidaan käyttää estekorkona mitkä yritykset ja sijoittajat voivat mitata ROIC-tulosta. WACC: tä käytetään yleisesti diskonttokorkona tuleville kassavirroille DCF-analyyseissä.
Kaavan elementtien selittäminen
Oman pääoman kustannukset (Re) voivat olla hieman hankalia laskea, koska osakepääomalla ei teknisesti ole nimenomaista arvoa. Kun yritykset maksavat velan, maksettavalle summalle on ennalta määrätty liittyvä korko, että velka riippuu velan koosta ja kestosta, vaikka arvo on suhteellisen kiinteä. Toisaalta, toisin kuin velka, pääomalla ei ole konkreettista hintaa, joka yrityksen on maksettava. Se ei kuitenkaan tarkoita, että omasta pääomasta ei aiheutuisi kustannuksia.
Koska osakkeenomistajat odottavat saavansa tietyn tuoton sijoituksistaan yhtiöön, osakkeenomistajien vaadittava tuottoprosentti on yhtiön kannalta kustannus, koska jos yritys ei tuota odotettua tuottoa, osakkeenomistajat myyvät vain osakkeensa, mikä johtaa osakekurssin ja yhtiön arvon laskuun. Oman pääoman kustannukset ovat siis pääasiassa määrä, joka yrityksen on käytettävä ylläpitääkseen osakkeen hintaa, joka tyydyttää sijoittajat.
Toisaalta velan kustannusten (Rd) laskeminen on suhteellisen yksinkertainen prosessi. Velan hinnan määrittämiseksi käytetään markkinakorkoa, jonka yritys maksaa tällä hetkellä velastaan. Jos yritys maksaa muun kuin markkinakoron, voit arvioida sopivan markkinakoron ja korvata sen laskelmissaan.
Maksettuihin korkoihin on saatavana verovähennyksiä, joista on usein hyötyä yrityksille. Tästä syystä yrityksen velan nettokustannus on koron määrä, jonka se maksaa vähennettynä summalla, jonka se on säästänyt veroihin verovähennyskelpoisten korkojen seurauksena. Tästä syystä velan verojen jälkeinen kustannus on Rd (1 - yritysveroaste).
Oppiminen WACC: lta
WACC on tämäntyyppisten rahoituskustannusten keskiarvo, ja kukin niistä painotetaan suhteellisella käytöllä tietyssä tilanteessa. Ottamalla tällä tavoin painotettu keskiarvo, voimme määrittää, kuinka paljon korkoa yritys velkaa jokaisesta rahoittamastaan dollarista.
Velka ja oma pääoma ovat kaksi komponenttia, jotka muodostavat yrityksen pääomarahoituksen. Lainanantajat ja osakkeenomistajat odottavat saavansa tietyn tuoton tarjoamistaan varoista tai pääomasta. Koska pääomakustannukset ovat tuottoa, jota osakeomistajat (tai osakkeenomistajat) ja velanomistajat odottavat, WACC ilmoittaa tuoton, jonka molemmat sidosryhmät (osakeomistajat ja lainanantajat) voivat odottaa saavan. Toisin sanoen, WACC on sijoittajan vaihtoehtoinen kustannus, joka liittyy riskin sijoittamiseen rahaa yritykseen.
Yrityksen WACC on yrityksen vaadittava kokonaistuotto. Tämän vuoksi yritysjohtajat käyttävät usein WACC: tä sisäisesti päätöksentekoon, kuten fuusioiden taloudellisen toteutettavuuden ja muiden laajentumismahdollisuuksien määrittämiseen. WACC on diskonttokorko, jota tulisi käyttää kassavirtoihin, kun riski on samanlainen kuin koko yrityksessä.
Yritä auttaa WACC: n ymmärtämisessä yrittämään ajatella yritystä rahasumpana. Rahaa tulee pooliin kahdesta erillisestä lähteestä: velasta ja pääomasta. Liiketoiminnan kautta ansaittuja tuloja ei pidetä kolmantena lähteenä, koska kun yritys on maksanut velansa, yhtiöllä on jäljellä oleva raha, jota ei palauteta osakkeenomistajille (osinkojen muodossa) näiden osakkeenomistajien puolesta.
Kuka käyttää WACC: ta?
Arvopaperianalyytikot käyttävät usein WACC: tä arvioidessaan sijoitusten arvoa ja määritellessään, mitkä niistä tehdään. Esimerkiksi diskontatun kassavirran analyysissä voidaan käyttää WACC: tä diskonttauskorkona tuleville kassavirroille liiketoiminnan nettonykyarvon saamiseksi. WACC: tä voidaan käyttää myös esteenä, jota vastaan yritykset ja sijoittajat voivat mitata sijoitetun pääoman tuottoa (ROIC). WACC on myös välttämätön taloudellisen lisäarvon (EVA) laskelmien suorittamiseksi.
Sijoittajat voivat usein käyttää WACC: ta indikaattorina siitä, kannattaako sijoitus tehdä. Yksinkertaisesti sanottuna WACC on pienin hyväksyttävä tuottoaste, jolla yritys tuottaa sijoittajilleen tuottoa. Jos haluat määrittää sijoittajan henkilökohtaisen tuoton yrityksestä tehtyyn sijoitukseen, vähennä WACC yrityksen tuottoprosentista.
WACC vs. vaadittu tuottoprosentti - RRR
Vaadittava tuottoprosentti (RRR) on sijoittajan näkökulmasta, joka on vähimmäisprosentti, jonka sijoittaja hyväksyy projektiin tai sijoitukseen. Samaan aikaan pääoman kustannukset ovat se, mitä yritys odottaa palauttavansa arvopapereistaan. Lisätietoja WACC: stä vaadittuun tuottoasteeseen verrattuna.
WACC: n rajoitukset
WACC-kaava näyttää helpommalta laskea kuin se todellisuudessa on. Koska tietyt kaavan elementit, kuten oman pääoman kustannukset, eivät ole yhdenmukaisia arvoja, eri osapuolet voivat ilmoittaa ne eri tavoin eri syistä. Sellaisenaan, vaikka WACC voi usein auttaa lainaamaan arvokasta tietoa yrityksestä, tulisi sitä aina käyttää muiden mittareiden kanssa määritettäessä, investoidaanko yritykseen vai ei.
Esimerkki WACC: n käytöstä
Oletetaan, että yrityksen tuotto on 20% ja WACC on 11%. Tämä tarkoittaa, että yritys tuottaa 9%: n tuoton jokaisesta dollarista, johon yritys sijoittaa. Toisin sanoen, jokaisesta käytetystä dollarista yritys luo yhdeksän senttiä arvoa. Toisaalta, jos yrityksen tuotto on pienempi kuin WACC, yritys menettää arvoa. Jos yrityksen tuotto on 11% ja WACC 17%, yritys menettää kuusi senttiä jokaisesta käytetystä dollarista, mikä osoittaa, että potentiaaliset sijoittajat olisivat parasta sijoittaa rahansa muualle.
Ottakaa tosielämän esimerkki Walmart (NYSE: WMT). Walmartin WACC on 4, 2%. Tämä luku saadaan tekemällä useita laskelmia. Ensinnäkin meidän on löydettävä Walmart-rahoitusrakenne laskemaan V, joka on yrityksen rahoituksen kokonaisarvo. Walmart löytää lainansa markkina-arvon kirjanpitoarvoon, joka sisältää pitkäaikaiset velat ja pitkäaikaiset vuokrasopimukset sekä taloudelliset velvoitteet.
Viimeisimmän vuosineljänneksen lopussa (31. lokakuuta 2018) sen velan kirjanpitoarvo oli 50 miljardia dollaria. Markkinakatto (tai oman pääoman arvo) on 5. helmikuuta 2019 alkaen 276, 7 miljardia dollaria. Siten V on 326, 7 miljardia dollaria tai 50 miljardia dollaria + 276, 7 miljardia dollaria. Walmart rahoittaa operaatioita 85%: n omalla pääomalla (E / V eli 276, 7 miljardia dollaria / 326, 7 miljardia dollaria) ja 15%: n velalla (D / V eli 50 miljardia dollaria / 326, 7 miljardia dollaria).
Oman pääoman kustannuksen (Re) löytämiseksi voidaan käyttää pääomaomaisuuden hinnoittelumallia (CAPM). Tämä malli käyttää oman pääoman kustannusten määrittämiseen yrityksen beetaa, riskitöntä korkoa ja markkinoiden odotettua tuottoa. Kaava on riskitön korko + beeta * (markkinoiden tuotto - riskitön korko). Kymmenen vuoden valtion rahoituskorkoa voidaan käyttää riskittömänä korkona, ja odotettavissa olevan markkinoiden tuoton arvioidaan yleensä olevan 7%. Walmartin oma pääomakustannus on siten 2, 7% + 0, 37 * (7% - 2, 7%) tai 4, 3%.
Velan hinta lasketaan jakamalla yrityksen korkokustannukset sen velkakuormalla. Walmartin tapauksessa sen viimeisen tilikauden korkokulut ovat 2, 33 miljardia dollaria. Siten sen velan hinta on 4, 7% eli 2, 33 miljardia dollaria / 50 miljardia dollaria. Verokanta voidaan laskea jakamalla tuloverokulut tuloilla ennen veroja. Walmartin tapauksessa se vahvistaa yhtiön verokannan vuosikertomuksessa, jonka sanotaan olevan 30 prosenttia viimeiseltä tilikaudelta.
Viimeinkin olemme valmiita laskemaan Walmartin painotetut keskimääräiset pääomakustannukset (WACC). WACC on 4, 2%, laskelman ollessa 85% * 4, 3% + 15% * 4, 7% * (1 - 30%).
