Jokainen elinkeinonharjoittaja ja sijoittaja kysyy: ”Mihin kokonaismarkkinat (tai tietty arvopaperihinta) suuntautuvat?” Useita menetelmiä, intensiivisiä laskelmia ja analyyttisiä välineitä käytetään ennustamaan kokonaismarkkinoiden tai tietyn arvopaperin seuraava suunta. Optio-oikeuksien markkinatiedot voivat tarjota merkityksellisiä tietoja taustalla olevan arvopaperin hintakehityksestä. Tarkastelemme, kuinka optiomarkkinoita koskevia tiettyjä tietopisteitä voidaan käyttää tulevan suunnan ennustamiseen.
Markkinasuunnan optioindikaattorit
Put-Call Ratio (PCR): PCR on vakioindikaattori, jota on käytetty pitkään markkinasuunnan mittaamiseen. Tämä yksinkertainen suhde lasketaan jakamalla vaihdettujen myyntioptioiden lukumäärä vaihdettujen optio-oikeuksien lukumäärällä. Se on yksi yleisimmistä suhteista arvioida sijoittajien mielipiteitä markkinoille tai osakkeille. (Lisätietoja: Mikä on puhelu-suhde ja miksi minun pitäisi kiinnittää siihen huomiota?)
Useita PCR-arvoja on helposti saatavana eri vaihtoehdoista. Ne sisältävät kokonais-PCR-, vain osakepääoma-PCR- ja vain indeksi-PCR-arvot. Kokonais-PCR sisältää sekä indeksi- että osakeoptioiden tiedot. Vain osakepääoma-PCR sisältää vain osakekohtaiset optiotiedot ja sulkee pois indeksioptiot. Samoin vain indeksi-PCR sisältää vain indeksikohtaiset optiotiedot ja sulkee pois osakeoptioiden tiedot.
Rahastonhoitajat ostavat suurimman osan indeksioptioista (myyntioptioista) laajemmalle suojaukselle riippumatta siitä, omistavatko ne pienempää alajoukkoa markkinoiden kokonaisarvopapereista vai ovatko ne suurempaa kappaletta. Esimerkiksi rahastonhoitaja voi pitää hallussaan vain 20 suurta osakepääomaa, mutta voi ostaa myyntioptioita kokonaisindeksistä, jolla on 50 osaketta.
Tästä toiminnasta johtuen vain indeksi-PCR: n ja kokonais-PCR: n (joka sisältää indeksioptiot) arvot eivät välttämättä heijasta tarkkoja optio-oikeuksien sijoituksia taustalla oleviin omistusosuuksiin nähden. Se vääristää vain indeksi- ja kokonais-PCR-arvoja, koska on enemmän taipumusta ostaa myyntioptioita (laaja-alaiseen suojaukseen) kuin myyntioptioita. (Lisätietoja: Suojaus lisävarusteilla.)
Yksittäiset kauppiaat ostavat osakeoptioita kaupankäynnin ja omien osakepositioidensa suojaamiseksi tarkasti. Yleensä ei ole ”laaja-alaista” suojausta. Siksi analyytikot käyttävät vain osakepääomaa PCR-arvoja kokonais-PCR: n tai vain indeksi-PCR: n sijasta.
Marraskuun 2006 ja syyskuun 2015 väliset historialliset tiedot CBOE PCR (vain osakepääoma) -arvoista suhteessa S&P 500 -hintakursseihin osoittavat, että PCR-arvojen nousua seurasi lasku S&P 500: ssa ja päinvastoin.
Kuten punaiset nuolet osoittavat, trendi oli läsnä sekä pitkällä että lyhyellä aikavälillä. Ei siis ihme, että PCR on edelleen yksi suosituimmista ja suosituimmista indikaattoreista markkinoiden suunnassa. Kokeneet kauppiaat käyttävät myös tasoitusmenetelmiä, kuten 10 päivän eksponentiaalinen liukuva keskiarvo, PCR: n muuttuvien suuntausten paremmin havainnollistamiseksi.
PCR: n käyttämiseksi liikkeen ennustamisessa on päätettävä PCR-arvokynnyksistä (tai -kaistaista). Raja-arvojen (tai kaistan) ylä- tai alapuolella oleva PCR-arvo merkitsee markkinoiden muutosta. Olisi kuitenkin pidettävä huolta siitä, että odotetut PCR-alueet pidetään realistisina ja suhteessa viimeaikaisiin arvoihin. Esimerkiksi vuosina 2011–2013 PCR-arvot pysyivät noin 0, 6: ssa. Suuntaus näytti olevan alaspäin (vaikkakin pienellä suuruudella), jota seurasi S&P 500 -arvojen nousu ylöspäin (nuolet osoittavat). Siirtymäkauden hyppyjen kautta kauppiaat saivat paljon kauppamahdollisuuksia saada rahaa lyhyen aikavälin hintavaihteilla.
Mikä tahansa volatiliteetti-indeksi (kuten VIX, jota kutsutaan myös CBOE-volatiliteetin indekseksi) on toinen optiotietoihin perustuva indikaattori, jota voidaan käyttää markkinasuunnan arviointiin. VIX mittaa epäsuoraa volatiliteettia, joka perustuu S&P 500 -indeksin moniin vaihtoehtoihin. (Lisätietoja: Volatiliteetin seuranta: kuinka VIX lasketaan.)
Optioita hinnoitellaan matemaattisilla malleilla (kuten Black Scholes -malli), joissa otetaan huomioon kohde-etuuden volatiliteetti muiden arvojen lisäksi. Käytettävissä olevien optio-oikeuksien markkinahintojen avulla on mahdollista muuttaa arvostuskaava käänteisesti ja saada aikaan näiden markkinahintojen merkitsemä volatiliteettiarvo.
Tämä oletettu volatiliteettiarvo on erilainen kuin volatiliteettimittarit, jotka perustuvat historialliseen hintavaihteluun tai tilastollisiin mittauksiin (kuten vakiopoikkeama). Sitä pidetään parempana ja täsmällisemmänä kuin historiallinen tai tilastollinen volatiliteettiarvo, koska se perustuu nykyisiin optio-oikeuksien markkinahintoihin. VIX-indeksi yhdistää kaikki tällaiset implisiittiset volatiliteettiarvot S&P 500 -indeksin monipuolisiin optioihin ja tarjoaa yhden numeron, joka edustaa markkinoiden epäsuoraa volatiliteettia. Tässä on vertaileva kuvaaja VIX-arvoista verrattuna S&P 500: n päätöskursseihin.
Kuten yllä olevasta kaaviosta voidaan havaita, suhteellisen suuriin VIX-liikkeisiin liittyy markkinoiden liikkeet vastakkaiseen suuntaan. Kokeneilla kauppiailla on taipumus seurata tarkasti VIX-arvoja, jotka yhtäkkiä ammuvat kumpaankin suuntaan ja poikkeavat huomattavasti viimeaikaisista VIX-arvoista. Tällaiset poikkeavuudet ovat selviä merkkejä siitä, että markkinasuunta voi muuttua merkittävästi suurempana, aina kun VIX-arvo muuttuu merkittävästi. Näkyvä pitkän aikavälin trendi VIX: ssä osoittaa samanlaisen ja jatkuvan pitkän aikavälin trendi S&P 500: ssa, mutta vastakkaiseen suuntaan. Optioihin perustuvia VIX-arvoja käytetään sekä lyhyen että pitkän aikavälin markkinasuunnan ennusteisiin.
Pohjaviiva
Vaihtoehtojen datapisteillä on taipumus osoittaa erittäin korkeaa epävakautta lyhyessä ajassa. Kun ne analysoidaan oikein käyttämällä oikeita indikaattoreita, ne voivat antaa merkityksellisiä tietoja taustalla olevan turvallisuuden liikkeistä. Kokeneet kauppiaat ja sijoittajat ovat käyttäneet näitä tietopisteitä lyhytaikaiseen kauppaan sekä pitkäaikaisiin sijoituksiin.
