Mikä on hännän riski?
Häntäriski on eräs salkun riski, joka syntyy, kun mahdollisuus, että sijoitus siirtyy enemmän kuin kolme standardipoikkeamaa keskiarvosta, on suurempi kuin mitä normaalijakauma osoittaa. Häntäriskeihin sisältyy tapahtumia, joilla on pieni todennäköisyys tapahtua ja jotka tapahtuvat normaalin jakautumiskäyrän molemmissa päissä.
Häntäriskin ymmärtäminen
Perinteiset sijoitusstrategiat seuraavat tyypillisesti ajatusta, että markkinoiden tuotot seuraavat normaalia jakaumaa. Häntäriskin käsite kuitenkin viittaa siihen, että tuoton jakautuminen ei ole normaalia, vaan vino ja siinä on paksummat pyrstöt. Rasvajäämät osoittavat, että on olemassa todennäköisyys, joka voi olla pieni, että sijoitus siirtyy kolmen standardipoikkeaman yli. Rasvapäästöille ominaiset jakaumat nähdään usein, kun tarkastellaan esimerkiksi hedge-rahastojen tuottoa.
Avainsanat
- Häntäriski on todennäköisyys menetykseen, joka johtuu harvinaisesta tapahtumasta, kuten todennäköisyysjakauma ennustaa.Kielellisesti lyhytaikaisen liikkeen, joka on yli kolme standardipoikkeamaa, katsotaan hävittävän häntäriskin. Vaikka häntäriski tarkoittaa teknisesti sekä vasen ja oikea hännät, ihmiset ovat huolestuneimpia tappioista (vasen pyrstö). Häntätapahtumissa asiantuntijat ovat kysyneet sijoitetun omaisuuden tuoton todellista todennäköisyysjakaumaa.
Normaalijakaumat ja varojen palautukset
Kun sijoitussalkku kootaan, oletetaan, että tuotonjako noudattaa normaalia jakaumaa. Tämän oletuksen mukaan todennäköisyys, että tuotot liikkuvat keskiarvon ja kolmen standardipoikkeaman välillä, joko positiivisena tai negatiivisena, on noin 99, 7%. Tämä tarkoittaa, että todennäköisyys, että paluu siirtyy yli kolme standardipoikkeamaa yli keskiarvon, on 0, 3%. Oletus, että markkinatuotot noudattavat normaalia jakaumaa, on avain monille rahoitusmalleille, kuten Harry Markowitzin nykyaikaiselle portfolion teorialle (MPT) ja Black-Scholes Merton -optioiden hinnoittelumallille. Tämä oletus ei kuitenkaan heijasta oikein markkinoiden tuottoa, ja häntätapahtumilla on suuri vaikutus markkinoiden tuottoihin.
Häntäriskiä korostetaan Nassim Talebin myydyimmässä talouskirjassa The Black Swan.
Muut jakaumat ja niiden hännät
Osakemarkkinoiden tuotot seuraavat yleensä normaalia jakautumista, jolla on liiallinen kurtoosi. Kurtosis on tilastollinen mitta, joka osoittaa, noudattaako havaittu tieto raskaan tai kevyen pyrstöjakaumaa suhteessa normaalijakaumaan. Normaalijakaumakäyrässä on kurtoosi yhtä suuri kuin kolme, ja siksi, jos arvopaperi seuraa jakaumaa, jonka kurtoosi on suurempi kuin kolme, sanotaan, että sillä on rasvapää. Leptokurtinen jakauma tai raskas pyrstöjakauma kuvaa tilanteita, joissa äärimmäisiä tuloksia on tapahtunut odotettua enemmän. Siksi tätä jakaumaa seuraavien arvopapereiden tuotot ovat ylittäneet kolme keskihajontaa, joka on yli keskimäärin yli 0, 3% havaituista tuloksista.
Suojaus häntäriskiltä
Vaikka kielteiset vaikutukset salkkuihin ovat harvinaisia, niillä voi olla suuri negatiivinen tuotto. Siksi sijoittajien tulisi suojautua näiltä tapahtumilta. Häntäriskin suojauksella pyritään parantamaan tuottoa pitkällä aikavälillä, mutta sijoittajien on vastattava lyhytaikaisista kustannuksista. Sijoittajat voivat pyrkiä monipuolistamaan salkkujaan suojautuakseen häntöriskiltä. Esimerkiksi, jos sijoittaja on pitkät pörssikaupparahastot (ETF), joka seuraa Standard & Poor's 500 -indeksiä (S&P 500), sijoittaja voisi suojautua häntäriskiltä ostamalla johdannaisia Chicago Board Options Exchange (CBOE) -vakuusindeksistä, joka korreloidaan käänteisesti S&P 500: n kanssa.
