Arvopaperilakeidemme jatkuvasti kasvava monimutkaisuus on aiheuttanut sijoittajien keskuudessa paljon hämmennystä sijoitusrahastojen ja muuttuvien annuiteetti-alatilien välisistä eroista. Ovatko ne sama asia vai eikö niin? Ja jos ne todella ovat sijoitusrahastoja, niin miksi emme voi vain kutsua niitä? Tässä artikkelissa tarkastellaan samankaltaisuuksia ja eroja kahden ajoneuvon välillä ja miksi niiden välillä on jako.
Sijoitusrahastojen yleiskatsaus
Sijoitusrahastot ovat luonteeltaan itsenäisiä yhteisöjä riippumatta siitä ovatko ne avoimia vai suljettuja vai käyvätkö ne pörssissä. Niitä ei tarjota yhdessä muiden arvopapereiden tai sijoitusten kanssa, ja jokaisella on oma tikkasymboli. Vaikka joitain hallitaan verotuksen tehokkuuden vuoksi, ne eivät ole luonnostaan verosaatavia ajoneuvoja.
Alatilin historia
Rahastojen ja alatilien välisten erojen ymmärtämiseksi parhaiten saattaa olla apua ymmärtää, miten alatilit luotiin. Aikaisemmin henkivakuutusyhtiöt olivat perinteisesti tarjonneet vain kiinteitä eläkevakuutuksia ja koko- tai yleismaailmallisia henkivakuutuksia, jotka takaavat omistajan pääoman korkoineen.
1980-luvulla he päättivät alkaa tarjota uudenlaista politiikkaa ja sopimuksia, jotka antoivat asiakkaille mahdollisuuden osallistua osake- ja korkomarkkinoihin. Tähän saakka kiinteän annuiteetin haltija omisti vain yhden sopimuksen, jolla maksettiin taattu korko. Mutta muuttuvilla annuiteettivakuutuksilla olisi nyt useita eri tapoja sijoittaa sopimusten tuotot. Siksi sijoitusrahastot otettiin käyttöön alatilien muodossa, joiden avulla asiakkaat voivat valita erityyppisten sijoitusvaihtoehtojen välillä.
Eli mikä se on?
Tietyssä sopimuksessa käytettävissä olevien alatilien valinta määräytyy vakuutuksenantajien ja rahastoyhtiöiden välisellä sopimuksella. Vakuutusyhtiöt ottavat yhteyttä useisiin sijoitusrahastoperheisiin ja tarjoavat sijoittaa yhden tai useamman rahaston muuttuvien tuotteidensa sisälle. Useimmat vakuutuksenantajat tarjoavat varoja ainakin puoli tusinaa eri yritystä, joihin sisältyy yleensä ainakin yksi kunkin perheen lippulaivarahastoista. Rahastoyhtiölle on tietenkin hyötyä siitä, että vakuutusyhtiö jakaa ja markkinoi alatilejä varojaan.
Alatilit vs. Yhteiset varat
Tyypillisesti muuttuvat alatilit ovat käytännössä kaikissa tarkoituksissa peiteltyjä sijoitusrahastoja. Itse asiassa jotkut alatilit ovat rahaston vastineiden virtuaalisia (ellei tarkka) klooneja. Ne näyttävät ja toimivat kuin sijoitusrahastot, mutta on olemassa muutamia eroja, jotka erottavat heidät itsenäisistä serkkunsa.
- Verotukselliset tilit: Muuttuvat alatilit eroavat hiukan päivittäisen hinnan ja suorituskyvyn, kustannusten ja palkkioiden sekä myyntivoittojen jakautumisen suhteen. Tämä viimeinen kohta ilmenee vuosittain, kun kaikkien verotettavien sijoitusrahastojen on ilmoitettava ja jaettava toteutuneet myyntivoitonsa osakkeenomistajille suhteessa. Muuttuvat alatilit eivät tee tätä, koska ne kasvavat veroihin lykättyinä annuiteetti- tai vakuutuskuortuotteessa. Koska sitä ei tarvitse tehdä, muuttuvat alatilien hoitajat voivat hallita näitä salkkuja ottamatta huomioon verotuksen tehokkuutta, mikä puolestaan vaikuttaa sijoittajien kokonaistuloon. Tietenkin minkä tahansa ammattimaisesti hoidetun sijoitusvälineen mukana tulevien tavanomaisten salkunhoitokulujen lisäksi muuttuvilla alatilillä on myös vakiopalkkiovalikoima, joka tulee minkä tahansa muuttuvan annuiteetin tai henkivakuutussopimuksen yhteydessä, kuten eläke- ja kuolemanedut, kuolevuus- ja kulukorvaukset, ylläpitomaksut ja muut kustannukset, jotka vähennetään alatilien tuottamista tuotoista.
Politiikan muutokset: Nämä erot tulivat lopulta arvopaperi- ja pörssikomission tietoon. Arvopapereiden ominaisuuksia ja luokittelua koskevien tiukkojen lakien takia sääntelijät päättivät lopulta, että edellä mainitut erot edellyttävät alatilien luokittelua täysin erillisiksi arvopapereiksi. Siksi heille on annettava eri nimet ja CUSIP-numerot. Heidän historialliset suorituksensa on myös lueteltava erikseen, erillään alkuperäisten kohderahastojen julkaisemisesta. Tietenkin tämä voi helposti hämmentää sijoittajia, kun he yrittävät arvioida tietyn alitilin historiallista suorituskykyä. Esimerkiksi, jos tietty sijoitusrahasto on toiminut vakaasti viimeisen 30 vuoden aikana, sijoittaja, joka etsii kyseistä rahastoa muuttuvassa sopimuksessa, ei välttämättä tunnista sen korreloivaa alatilin nimeä ja tunnusta. Lisäksi, jos sisaryritystilien historiallinen kehitys on palannut vain muutama vuosi (kuten useimmissa alatilissä, koska tämä sääntö ei ole ollut voimassa niin kauan), tietämätön sijoittaja ei voi koskaan edes epäillä, että alatili on todella samanlainen versio rahastosta, jota hän etsii. Tässä tapauksessa korrelaatiota ymmärtävän sijoittajan olisi todennäköisesti kiinnitettävä enemmän huomiota kohderahaston historialliseen tuottoon kuin alatilillä ilmoitettuun, koska molempia arvopapereita hallinnoi lopulta sama johtajaryhmä noudattaen samaa filosofiaa huolimatta maksujen ja verohallinnon erot.
Toimiva esimerkki
Allianz Life Insurance Co on sijoittanut Davis New York Venture Fund -rahaston (NYVTX; CUSIP: 239080-104) muuttuvien sopimustensa ja vakuutustensa sisälle. Siksi se loi vastaavan alatilin, joka tunnetaan nimellä AZL Davis New York Venture Fund. Sitä hallinnoi Allianz Investment Management LLC, Pohjois-Amerikan Allianz Life Insurance Co: n rekisteröity sijoitusneuvoja ja tytäryhtiö, ja Davis Advisorsin alaisneuvonta maaliskuusta 2004 lähtien. Tämän alatilin CUSIP on 018821306. Sen perustamisesta lähtien alatilillä on ollut hiukan heikompi arvo kuin alkuperäisessä rahastossa (A-osakkeet), mutta sitä voidaan silti pitää alkuperäisen rahaston kopiona.
Pohjaviiva
Rahastojen ja muuttuvien alatilien väliset erot voivat olla hämmentäviä, varsinkin jos alatilit ovat tarkka klooni sen sisaryhtiöille. Kiinnitä tarkkaan merkki-symbolit varmistaaksesi, että saat oikean tarjouksen. Jos omistat minkä tahansa muuttuvan sopimuksen, vakuutusyhtiö voi aina antaa sinulle täydelliset sijoitustiedot kaikista sopimustensa alatileistä.
