Nousevat sijoittajat, jotka ottavat huomioon markkinoiden nousun, tulevat jatkuvaan edistykseen, sen sijaan kohdistuvat merkittävien vetäytymisten riski. Nykypäivän euforisilla markkinoilla Morgan Stanley sanoo, että "vihreät versot lisäävät optimismia". Mutta yritys sanoo, että tämä markkinoita koskeva optimismi voi olla väärin, ja lisää, että "yllättynyt siitä, kuinka pitkälle se on koonnut ilman merkityksellisiä takaisinottoja".
Morgan Stanley -analyytikot huomauttavat neljä pääasiallista syytä, miksi sijoittajat saattavat tulkita väärin keskeisiä markkinavoimia, mukaan lukien Yhdysvaltain keskuspankki, joka vahvisti tänään parhaan politiikansa. Morgan Stanleyn skeptisyys selittää, miksi yritys pitää puolustavaa puolueellisuutta: kuluttajien niitteiden, taloudellisten ja apuohjelmien ylipainotus samalla kun tekniikat ja kuluttajan harkinnanvarainen painotus.
4 Huomiotta jätettyjä vedoksia varastoissa
- Korkeammat korkotason nousut rahatalouden kiristyessä saattavat vetää tiettyjä aloja, huolimatta Fedin harhaisesta asenteesta.US-potentiaalin ylittävä BKT: n kasvu jättää taloudelle vähän hidasta, mikä lisää kustannuksia yrityksille.Kiinan talouden elvytys ei välttämättä riitä talouden mittaamiseen. arvonmääritykset ovat vähemmän anteeksiantavia, osakepääomariskipreemioilla, jotka ovat 100 pistettä alhaisemmat kuin vuonna 2016.
Mitä se tarkoittaa sijoittajille
Morgan Stanley huomauttaa, että monet sijoittajat vertaavat virheellisesti tämän vuoden vahvaa paluuta palautumiseen vuonna 2016, mikä johti S&P 500: n 50 prosentin voittoon seuraavan kolmen vuoden aikana. Mutta Morgan Stanley sanoo, että on olemassa keskeisiä eroja.
Ensimmäinen avainero voi olla Fed. Vaikka Fed on ehtinyt jatkaa korkojen nousua, on kaksi pääasiallista syytä, joiden vuoksi rahataloudelliset olosuhteet ovat olleet tähän mennessä tiukemmat kuin vuonna 2016: Fed-rahastojen korko on korkeampi ja keskuspankki on supistanut taseensa tasoa. Jälkimmäinen painaa edelleen taloutta ja markkinoita vielä kuusi kuukautta tai kauemmin. Fed sanoi tänään, että se hidastaa nopeutta, jolla se pienentää valtavaa salkkuaan seuraavan kuuden kuukauden aikana, ja lopettaa vuotuisen syyskuun loppuun mennessä.
Suhteellisen tiukat rahaolosuhteet ovat jo alkaneet näkyä talouden aloilla, joilla on taipumus olla herkempiä korkoille. Morgan Stanleyn analyytikot huomauttavat sekä kiinteistö- että autoteollisuudelle, joiden kysyntä on heikentynyt, kun korkeammat korot nostavat lainanottokustannuksia.
Toinen ero on siinä, kuinka sijoittajat suhtautuvat BKT: hen. Potentiaalista suurempi BKT: n kasvu saattaa näyttää nousevalta merkiltä, mutta Morgan Stanley sanoo, että talouden hoitaminen niin suurella tuotantokapasiteetilla nostaa palkkoja ja muita panostuskustannuksia, mikä johtaa alempiin voittomarginaaleihin. Analyytikot näkevät voittolaman pahenevan ”ennen kuin se paranee”.
Sijoittajat saattavat myös olla liian optimistisia Kiinan talouden elpymismahdollisuuksien suhteen. Toisin kuin aikaisemmin, Pekingin talouden elvytystoiminnan odotetaan olevan tällä kertaa huomattavasti heikompi. Analyytikot odottavat ärsykkeen määrän olevan puoleen edellisvuoden tasosta. Luottojen kasvun noustessa vain 2% verrattuna tuolloin koettuun 4%: iin.
Viimeinen ero on arvonkertoimet. Jo korkealla tasolla ne eivät todennäköisesti nouse paljon korkeammalle, koska tällä hetkellä ei ole ennakoitavissa olevia positiivisia katalyyttejä. Nykyiset arvot ovat jo huomioineet Fedin pidätyskorkoissa ja kauppa-odotuksissa.
Katse eteenpäin
Nämä tekijät huomioon ottaen Morgan Stanley ei usko, että ”jatkuva ylösalaisin on kaikki niin uskottavaa”. Huolimatta yrityksen analyytikoiden korostamista karkeista signaaleista S&P 500 on kuitenkin jo lähes 13% vuodenvaihteessa. Sonnit voittavat tällä hetkellä.
