Mikä on lyhyt vapautus?
Lyhyt poikkeus tarkoittaa lyhytaikaista myyntitilausta, joka on vapautettu uptick-sääntöasetuksesta, jota säätelee arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) asetus SHO. Tämän asetuksen nykyinen täytäntöönpano sisältää muokatun version ns. Uptick-säännöstä. Nykyinen asetus sallii suhteellisen pienen määrän rajoituksia, ja niiden sisällä rajoitukset ovat vielä pienempi osa poikkeuksia tästä säännöstä. Näiden poikkeusten tarkoituksena on antaa välittäjille palvella asiakkaitaan parhaiten paniikkimarkkinoilla.
Avainsanat
- Lyhytaikaista myyntiä, joka hyötyy laskussa olevista hinnoista, ei voida tehdä saalistushinnoin paniikkia saaneilla markkinoilla. Näitä käytäntöjä estävä SEC-asetus on SHO-asetus, ja sen säännöksiä kutsutaan enemmän puhekieleksi uptick-sääntönä. Muutamia poikkeuksia tästä sääntö syntyy nopeasti muuttuvien markkinoiden aikoina, jotka tekevät salattuja noteerauksia ja kauppoja, jotka saattavat jäädä normaalin tarjouspyynnön ulkopuolelle.
Lyhytvapauden ymmärtäminen
Lyhyillä vapautetuilla toimeksiannoilla sallitaan arvopapereiden lyhyeksi myynti aloittaa myös aikoina, joita voidaan muuten rajoittaa. Nämä ovat tilastollisesti erittäin harvinaisia, ja useimmat vähittäiskauppiaat eivät kokeisi näiden rajoitusten tai niiden vapautuksien vaikutuksia, koska muutettu uptick-sääntö alkaa vain äärimmäisissä olosuhteissa, ja poikkeus tähän sääntöyn tapahtuu vain harvinaisissa tapauksissa kyseisissä äärimmäisissä olosuhteissa.
Lyhytaikainen myynti
Lyhytmyynnillä tarkoitetaan tyypillisesti arvopapereiden vaihtoa vakuusvälittäjän välityksellä. Välittäjävälittäjät lainaavat arvopapereita asiakkaille lyhyeksi myyntiä varten. Välittäjä-välittäjien lyhyeksi myyntillä on erilaisia ehtoja, joita on noudatettava, ja ne voivat olla monimutkaisia sijoittajalle. Yleensä välittäjä välittää nämä arvopaperit asiakkaalle lyhyeksi myyntiä varten, mikä edellyttää, että kauppaan sisältyy lyhyt tai lyhyt vapautettu merkintä.
Arvopapereiden lyhyeksi myynnillä on tarkoitus auttaa osallistujia saamaan voittoa laskua aiheuttavien markkinoiden aikana ja tuoda lisää markkinoille osallistujia aikaan, jolloin sijoittajat saattavat vetäytyä. Vakauttavien vaikutusten estämiseksi paniikkimarkkinoilla SEC pani täytäntöön asetuksen SHO vuonna 2005 ja muutti lyhytaikaisia myyntitilauksia koskevia sääntöjä vuonna 2010.
Asetus SHO
Asetus SHO on SEC: n valvoma lainsäädäntö, joka sisältää lyhytaikaisten myyntien strategiaa koskevat säännöt. Sen päätavoite on auttaa varmistamaan lyhytaikaisessa myynnissä olevien arvopapereiden likviditeetti täysimääräiseksi toteuttamiseksi. Nämä säännöt tulevat voimaan aikoina, jolloin markkinat voivat olla vaarassa menettää osallistujia (likviditeetti), ja heikentävät niitä, jotka käyttäisivät tällaisia markkinoita.
Vuonna 2010 SEC muutti säännön SHO 200 säännön g kohtaa ja 201 artiklaa lyhyemmän myynnin rajoitusten lieventämiseksi. Aiemmat säännöt antoivat sijoittajalle mahdollisuuden osallistua lyhytaikaiseen myyntiin vain, kun kohde-etuuden arvopaperi sai aikaan korotuksen. Tutkimukset kuitenkin osoittivat, että tämä käyttäytyminen ei normaalissa markkinatoiminnassa vaikuttanut merkittävästi paniikkikäyttäytymiseen tai nopeasti laskeviin hintoihin.
Siksi vuoden 2010 uusilla säännöillä muutettiin tätä asetusta siten, että se lopettaa arvopapereiden lyhyeksi myynnin vasta, kun sen hinta on laskenut vähintään 10% edellisen päivän päätöskurssista. Kun tällainen ehto laukaistaan, rajoitus pysyy paikoillaan laskun ajankohdasta seuraavaan sulkemispäivään. Kaikkien Yhdysvaltojen pörssien on pidettävä tätä päätöstä voimassa.
Tavanomaiset markkinamenettelyt edellyttävät, että kaikki arvopaperikaupan tilaukset on merkittävä pitkällä, lyhyellä tai lyhyellä poikkeuksella. Lyhyt poikkeusmerkintä lisättiin vuoden 2010 muutoksiin. Siten ostotilaus on merkitty pitkäksi ja SHO-asetuksen mukainen tilaus lyhyeksi. Lyhyeksi vapautettuna merkitty lyhytmyyntitilaus on toimeksianto, joka toteutetaan asetuksen SHO mukaisten tavanomaisten menettelyjen ulkopuolella.
Harvinaiset poikkeukset paniikkimarkkinoilla
Vaikka SEC valvoo välittäjiä, jotka antavat lyhytmyyntitilauksia, he eivät suorita säännöllisesti ajoitettuja tarkastuksia tai vaadi välittäjien säännöllisesti toimittamia raportteja. Sen sijaan SEC odottaa välittäjien olevan itsesäänteleviä pitämällä omia tietueitaan, jotka ovat milloin tahansa tarkastettavissa. Tätä silmällä pitäen välittäjäkauppiaita vaaditaan dokumentoimaan politiikkansa siitä, kuinka ne merkitsevät tilaukset vapautuksiksi, ja jos ne tarkastetaan, todistettava noudattavansa dokumentoituja käytäntöjä ja menettelytapoja.
Välittäjät-kauppiaat siis merkitsevät tilauksen lyhyeksi poikkeukselliseksi, jos uskovat sen saavan poikkeuksen. Ensisijainen poikkeus on epätyypillisten hinnoittelulaitteiden käyttö kaupan toteuttamiseen. Tämä tarkoittaa, että jos hinnat tulevat kansallisen parhaan tarjouksen (NBBO) ulkopuolelle, ne voivat aloittaa lyhytmyyntitilauksen, jonka heidän mielestään olisi pidetty nousuna säännöllisemmillä markkinoilla. SSE merkitsee näiden tilausten merkitsemistä. Itsesääntelyorganisaatiot ja SEC tarkastavat tarkkaan kaikki SSE-merkityt tilaukset säännösten SHO-poikkeusten noudattamiseksi.
