Sisällysluettelo
- Mikä on Sharpe-suhde?
- Kaava ja laskenta
- Dekooda Sharpe-suhde
- Sharpe-suhde vs. Sortino-suhde
- Sharpe-suhteen käytön rajoitukset
- Esimerkki Sharpe-suhteen käytöstä
Mikä on Sharpe-suhde?
Sharpe-suhteen kehitti Nobel-palkinnon saaja William F. Sharpe, ja sitä käytetään auttamaan sijoittajia ymmärtämään sijoituksen tuotto sen riskiin verrattuna. Suhde on keskimääräinen tuotto, joka ylittää riskitön korko volatiliteettiyksikköä tai kokonaisriskiä kohti.
Riskittömän koron vähentäminen keskimääräisestä tuotosta antaa sijoittajalle mahdollisuuden eristää paremmin riskinottotoimintaan liittyvät voitot. Yleensä, mitä suurempi Sharpe-suhteen arvo on, sitä houkuttelevampi on riskikorjattu tuotto.
Sharpe-suhde
Avainsanat
- Sharpe-suhde säätelee salkun aiempaa tuottoa tai odotettua tulevaa kehitystä sijoittajan ottaman ylimääräisen riskin suhteen. Korkea Sharpe-suhde on hyvä verrattuna vastaaviin salkkuihin tai rahastoihin, joiden tuotto on alhaisempi. Sharpe-suhteella on useita heikkouksia, kuten oletetaan, että sijoitustuotot jaetaan normaalisti.
Kaava ja laskenta Sharpe-suhteelle
Sharpe-suhde = σp Rp −Rf missä: Rp = salkun tuottoRf = riskitön korkoσp = salkun ylimääräisen tuoton keskihajonta
Sharpe-suhde lasketaan vähentämällä riskitön korko salkun tuotosta ja jakamalla tämä tulos salkun ylimääräisen tuoton keskihajonnalla.
Dekooda Sharpe-suhde
Sharpe-suhteesta on tullut yleisimmin käytetty menetelmä riskikorjatun tuoton laskemiseen. Nykyaikaisen salkun teorian mukaan omaisuuden lisääminen hajautettuun salkkuun, jolla on alhaiset korrelaatiot, voi vähentää salkun riskiä tuottoa uhraamatta.
Hajauttamisen lisäämisen pitäisi lisätä Sharpe-suhdetta verrattuna vastaaviin salkkuihin, joiden hajauttamisaste on alhaisempi. Jotta tämä olisi totta, sijoittajien on hyväksyttävä myös oletus, että riski on yhtä suuri kuin volatiliteetti, joka ei ole kohtuuton, mutta voi olla liian kapea soveltaakseen kaikkiin sijoituksiin.
Sharpe-suhdetta voidaan käyttää arvioimaan salkun aikaisempaa tuottoa (jälkikäteen), kun kaavassa käytetään todellisia tuottoja. Vaihtoehtoisesti sijoittaja voisi käyttää arvioitua salkun tuottoa ja odotettua riskitöntä korkoa laskeakseen arvioidun Sharpe-suhteen (ennakko).
Sharpe-suhde voi myös auttaa selittämään, johtuvatko salkun ylimääräiset tuotot älykkäistä sijoituspäätöksistä vai johtuvatko liiallisesta riskistä. Vaikka yksi salkku tai rahasto voi saada korkeamman tuoton kuin sen vertailukelpoiset, se on hyvä sijoitus vain, jos korkeampaan tuottoon ei liity ylimääräistä riskiä.
Mitä suurempi salkun Sharpe-suhde, sitä parempi sen riskisopeutettu tuloskehitys. Jos analyysin tuloksena on negatiivinen Sharpe-suhde, se joko tarkoittaa, että riskitön korko on suurempi kuin salkun tuotto, tai salkun tuoton odotetaan olevan negatiivinen. Kummassakaan tapauksessa negatiivisella Sharpe-suhteella ei ole mitään hyödyllistä merkitystä.
Sharpe-suhde vs. Sortino-suhde
Sharpe-suhteen variaatio on Sortino-suhde, joka poistaa nousevien hintojen muutosten vaikutukset keskihajontaan keskittyäksesi tavoitteen tai vaadittavan tuoton alapuolella olevien tuottojen jakautumiseen. Sortino-suhde korvaa myös riskitön korko kaavan laskurissa vaaditulla tuotolla, mikä tekee kaavasta salkun tuoton vähennettynä vaaditulla tuotolla jaettuna tuoton jakautumalla tavoitteen alapuolella tai vaaditulla tuotolla.
Toinen Sharpe-suhteen variaatio on Treynor-suhde, joka käyttää salkun beetaa tai korrelaatiota salkussa muiden markkinoiden kanssa. Treynor -suhteen tavoitteena on selvittää, korvataanko sijoittajalle ylimääräisen riskin ottaminen markkinoille ominaisen riskin yläpuolella. Treynor -suhteen kaava on salkun tuotto vähennettynä riskitöntä korkoa jaettuna salkun beetalla.
Sharpe-suhteen käytön rajoitukset
Sharpe-suhde käyttää nimittäjän tuottojen keskihajontaa kokonaisportfoliriskin korvaajana, joka olettaa, että tuotot jaetaan normaalisti. Normaali datanjakelu on kuin noppaparin vieriminen. Tiedämme, että monien rullien aikana noppien yleisin tulos on 7 ja vähiten yleiset tulokset ovat 2 ja 12.
Rahoitusmarkkinoiden tuotot ovat kuitenkin vinoutuneet keskimääräisestä, koska hinnoissa on paljon yllättäviä pudotuksia tai piikkejä. Lisäksi keskihajonta olettaa, että hintamuutokset kumpaankin suuntaan ovat yhtä riskialttiita.
Salkunhoitajat voivat manipuloida Sharpe -suhdetta pyrkiessään parantamaan näennäistä riskikorjattua tuottohistoriaa. Tämä voidaan tehdä pidentämällä mittausväliä. Tämä johtaa alhaisempaan arvioon volatiliteetista. Esimerkiksi päivittäisten tuottojen vuosittainen keskihajonta on yleensä suurempi kuin viikkotulojen, mikä puolestaan on suurempi kuin kuukausittaisten tuottojen.
Analyysiajan valitseminen parhaan potentiaalisen Sharpe-suhteen sijaan, neutraalin tarkastelujakson sijasta, on toinen tapa valita kirsikka-aineisto, joka vääristää riskikorjattuja tuottoja.
Esimerkki Sharpe-suhteen käytöstä
Sharpe-suhdetta käytetään usein vertailemaan yleisen riski-tuotto-ominaisuuden muutosta, kun uusi omaisuus tai omaisuusluokka lisätään salkkuun. Esimerkiksi sijoittaja harkitsee lisäävänsä hedge-rahaston allokaatiota olemassa olevaan salkkuunsa, joka on tällä hetkellä jaettu osakkeiden ja joukkovelkakirjojen kesken ja jonka tuotto on 15% viime vuonna. Nykyinen riskitön korko on 3, 5% ja salkun tuottojen volatiliteetti oli 12%, mikä tekee Sharpe-suhteesta 95, 8% tai (15% - 3, 5%) jaettuna 12%: lla.
Sijoittaja uskoo, että hedge-rahaston lisääminen salkkuun laskee odotettavissa olevan tuoton 11%: iin tulevalle vuodelle, mutta odottaa myös salkun volatiliteetin laskevan 7%: iin. Hän olettaa, että riskitön osuus pysyy samana tulevana vuonna. Käyttäen samaa kaavaa ja arvioituja tulevia lukuja, sijoittaja havaitsee, että salkun odotettu Sharpe-suhde on 107% tai (11% - 3, 5%) jaettuna 7%: lla.
Tässä sijoittaja on osoittanut, että vaikka hedge-rahastojen sijoitukset alentavat salkun absoluuttista tuottoa, se on parantanut tulostaan riskikorjatulla pohjalla. Jos uuden sijoituksen lisäys laski Sharpe-suhdetta, sitä ei pitäisi lisätä salkkuun. Tässä esimerkissä oletetaan, että aiempaan suorituskykyyn perustuvaa Sharpe-suhdetta voidaan verrata kohtuullisesti odotettuun tulevaisuuden suorituskykyyn.
