Suuri potentiaalinen voitto erittäin pienestä vakuutusmaksusta - se on luontainen houkutus riskin kääntymisstrategiaan. Vaikka riskinvaihtostrategioita käytetään laajalti forex- ja hyödykeoptioiden markkinoilla, kun kyse on osakeoptioista, niitä yleensä käyttävät pääasiassa institutionaaliset kauppiaat ja harvoin vähittäissijoittajat. Riskinhallintastrategiat saattavat tuntua hiukan pelottavilta optio-neofyytille, mutta ne voivat olla erittäin hyödyllinen ”vaihtoehto” kokeneille sijoittajille, jotka tuntevat perushinnat.
Riskin kääntyminen määritelty
Tyypillisin riskinvaihtostrategia koostuu rahan ulkopuolisen (OTM) myyntioption myymisestä (tai kirjoittamisesta) ja samanaikaisesta OTM-puhelun ostamisesta. Tämä on yhdistelmä lyhyestä myyntipisteestä ja pitkästä puhelupositiosta. Koska merkinnän kirjoittaminen johtaa siihen, että optio-operaattori saa tietyn määrän palkkioita, näitä palkkioita voidaan käyttää puhelun ostamiseen. Jos puhelun ostamiskustannukset ovat suuremmat kuin myyntihinnan kirjoittamisesta saadut palkkiot, strategiaan sisältyy nettoveloitus. Toisaalta, jos putin kirjoittamisesta saatu palkkio on suurempi kuin puhelun hinta, strategia tuottaa nettorahoituksen. Siinä tapauksessa, että vastaanotettu myyntihinta vastaa puhelun kustannuksia, tämä olisi kustannukseton tai nollahintainen kauppa. Palkkioita on tietenkin myös harkittava, mutta seuraavissa esimerkeissä jätetään huomioimatta ne pitääksemme asiat yksinkertaisina.
Syy siihen, miksi riskin peruuttamista kutsutaan, on se, että se kääntää "volatiliteettipiiri" -riskin, joka kohtaa yleensä optiokauppiaan. Hyvin yksinkertaistettuna tämä tarkoittaa sitä. OTM-lainoilla on tyypillisesti korkeampi implisiittinen volatiliteetti (ja siten ne ovat kalliimpia) kuin OTM-soittovaatimuksissa, koska pitkien osakekantojen suojaamiseksi tarvitaan lisää suojalaitteita. Koska riskinvaihtostrategiaan sisältyy yleensä myyntioptioita, joilla implisiittinen volatiliteetti on suurempi, ja osto-optioita, joiden implisiittinen volatiliteetti on alhaisempi, tämä vääristymisriski käännetään.
Riskinhallintasovellukset
Riskien palautumista voidaan käyttää joko spekulointiin tai suojautumiseen. Kun sitä käytetään spekulointiin, riskinvaihtostrategiaa voidaan käyttää synteettisen pitkän tai lyhyen aseman simulointiin. Suojauksessa käytettäessä riskinvaihtostrategiaa käytetään suojaamaan olemassa olevan pitkän tai lyhyen position riski.
Keinottelussa käytetyn riskinvaihtostrategian kaksi perusmuunnosta ovat seuraavat:
- Kirjoita OTM-puhelu + osta OTM-puhelu; tämä vastaa synteettistä pitkää positiota, koska riski-hyöty -profiili on samanlainen kuin pitkän osakekannan. Nouseva riskin kääntyminen, strategia on kannattava, jos osake nousee huomattavasti, ja se ei ole kannattava, jos se laskee voimakkaasti.Kirjoita OTM Call + Buy OTM Put; tämä vastaa synteettistä lyhytaikaista positiota, koska riski-hyötyprofiili on samanlainen kuin lyhyen osakekannan. Tämä laskusuuntainen riskinvaihtostrategia on kannattava, jos osakekurssi laskee voimakkaasti, ja se ei ole kannattava, jos se nousee merkittävästi.
Suojaukseen käytetyn riskin kääntymisstrategian kaksi perusmuunnosta ovat:
- Kirjoita OTM-puhelu + Osta OTM-puhelin; Tätä käytetään suojaamaan olemassa oleva pitkä sijoitus, ja sitä kutsutaan myös ”kaulukseksi”. Tämän strategian erityinen sovellus on ”kustannukseton kaulus”, joka antaa sijoittajalle mahdollisuuden suojata pitkä positio aiheuttamatta mitään etukäteen maksettavia palkkioita. Kirjoita OTM Put + Buy OTM Call; Tätä käytetään suojaamaan olemassa olevaa lyhytaikaista positiota, ja kuten edellisessä tapauksessa, se voidaan suunnitella ilman kustannuksia.
Esimerkkejä riskin kääntämisestä
Käytämme Microsoft Corp: ta havainnollistamaan riskin kääntymisstrategian suunnittelua ja suojaamaan pitkää positiota.
Microsoft päätti 41, 11 dollaria 10. kesäkuuta 2014. Tuolloin MSFT lokakuun 42 dollarin puhelut olivat viimeksi noteerattuja 1, 27 dollaria / 1, 32 dollaria implisiittisen volatiliteetin ollessa 18, 5%. MSFT: n lokakuun 40 dollarin lainauskurssi oli 1, 41 dollaria / 1, 46 dollaria implisiittisen volatiliteetin ollessa 18, 8%.
Keinottelu (synteettinen pitkä positio tai nouseva riskin kääntyminen)
Kirjoita MSFT lokakuun 40 dollarin hinta 1, 41 dollaria ja osta MSFT lokakuun 42 dollarin puhelut hintaan 1, 32 dollaria.
Nettoluotto (ilman palkkioita) = 0, 09 dollaria
Oletetaan, että 5 myyntioptiota on kirjoitettu ja 5 osto-optiosopimusta ostetaan.
Huomaa nämä kohdat -
- MSFT: n viimeisen kaupan ollessa 41, 11 dollaria, 42 dollarin puhelut ovat 89 senttiä ilman rahaa, kun taas 40 dollarin puhelut ovat 1, 11 dollaria OTM. Tarjouspyynnön jakauma on otettava huomioon kaikissa tapauksissa. Kun kirjoitat optiota (myynti tai soittaminen), optio-oikeuksien kirjoittaja saa tarjoushinnan, mutta ostaessaan optiota ostajan on kuormitettava kysynnän hinta. Erilaisia optio-oikeuksien voimassaoloja ja lakkohintoja voidaan myös käyttää. Elinkeinonharjoittaja voi esimerkiksi käydä kesäkuun myynti- ja soitto-ohjelmien sijasta lokakuun optio-oikeuksien kanssa, jos hän uskoo, että suuri muutos varastossa on todennäköisesti 1, 5 viikon kuluessa option voimassaolon päättymisestä. Mutta vaikka kesäkuun 42 dollarin puhelut ovat paljon halvempia kuin lokakuun 42 dollarin puhelut (0, 11 dollaria vs. 1, 32 dollaria), kesäkuun 40 dollarin panosten kirjoittamisesta saatu palkkio on myös paljon alhaisempi kuin lokakuun 40 dollarin puhelujen palkkio (0, 10 dollaria vs. 1, 41 dollaria).
Mikä on riski-hyöty-voitto tästä strategiasta? Hyvin vähän ennen option voimassaolon päättymistä 18. lokakuuta 2014, lakkohintoihin liittyy kolme potentiaalista skenaariota -
- MSFT kauppaa yli 42 dollaria - Tämä on paras mahdollinen skenaario, koska tämä kauppa vastaa synteettistä pitkää positiota. Tässä tapauksessa 42 dollarin myyntitapahtumat vanhenevat arvottomilta, kun taas 42 dollarin nostoilla on positiivinen arvo (yhtä suuri kuin nykyinen osakekurssi vähennettynä 42 dollarilla). Siten, jos MSFT on noussut 45 dollariin 18 päivään lokakuuta mennessä, 42 dollarin puhelut ovat vähintään 3 dollarin arvoisia. Joten kokonaisvoitto olisi 1 500 dollaria (3 dollaria x 100 x 5 puhelutopimusta).MSFT kauppaa välillä 40–42 dollaria - Tässä tapauksessa 40 dollarin myynti- ja 42 dollarin puhelut ovat molemmat raiteilla päättymään arvoton. Tämä tuskin tekee viiltoa elinkeinonharjoittajan taskukirjaan, koska kaupan aloittamisessa saatiin 9 sentin rajaluotto. MSFT käy kauppaa alle 40 dollaria - Tässä tapauksessa 42 dollarin puhelu vanhenee arvottomana, mutta koska elinkeinonharjoittajalla on lyhyt sijainti Kun sijoitus on 40 dollaria, strategiasta aiheutuu tappiota, joka on yhtä suuri kuin ero 40 dollaria ja nykyinen osakekurssi. Joten jos MSFT on laskenut 35 dollariin 18 päivään lokakuuta mennessä, kauppatappio on 5 dollaria osakkeelta tai yhteensä 2500 dollarin tappio (5 x 100 x 5 myyntiluokitusta).
Suojausjärjestely
Oletetaan, että sijoittaja omistaa jo 500 MSFT-osaketta ja haluaa suojata negatiivisia riskejä pienin kustannuksin.
Kirjoita MSFT lokakuun 42 dollarin puhelut hintaan 1, 27 dollaria ja osta MSFT lokakuun 40 dollarin puhelut hintaan 1, 46 dollaria.
Tämä on yhdistelmä suojattua kutsua + suojaava putki.
Nettoveloitus (ilman palkkioita) = 0, 19 dollaria
Oletetaan, että 5 myyntioptiota on kirjoitettu ja 5 osto-optiosopimusta ostetaan.
Mikä on riski-hyöty-voitto tästä strategiasta? Hyvin vähän ennen option voimassaolon päättymistä 18. lokakuuta 2014, lakkohintoihin liittyy kolme potentiaalista skenaariota -
- MSFT: n kaupankäynti on yli 42 dollaria - tässä tapauksessa osake poistetaan 422 dollarin soittohintaan. MSFT käy kauppaa välillä 40–42 dollaria - Tässä skenaariossa 40 dollarin myynti- ja 42 dollarin puhelut ovat molemmat raiteilla päättymään arvottomina.. Ainoa sijoittajalle aiheutuva tappio on 95 dollarin hinta suojauskaupasta (0, 19 dollaria x 100 x 5 sopimusta). MSFT käy kauppaa alle 40 dollaria - Täällä 42 dollarin puhelu vanhenee arvottomana, mutta 40 dollarin sijoituspositio olisi kannattava korvaamalla tappio pitkästä osakekannasta.
Miksi sijoittaja käyttäisi tällaista strategiaa? Koska se on tehokas suojaamaan pitkää positiota, jonka sijoittaja haluaa säilyttää, pienillä tai nollakustannuksilla. Tässä erityisessä esimerkissä sijoittajalla voi olla näkemys, että MSFT: llä on lähitulevaisuudessa vain vähän ylösalaisin potentiaalista, mutta merkittävää negatiivista riskiä. Seurauksena on, että hän voi olla halukas uhraamaan minkä tahansa ylittävän hinnan 42 dollarin ylittävältä ylösalaiselta vastineeksi siitä, että hän saa negatiivisen suojan alle 40 dollarin osakekurssin.
Milloin sinun tulisi käyttää riskinvaihtostrategiaa?
Joissakin tapauksissa riskinmuutosstrategioita voidaan käyttää optimaalisesti -
- Kun todella, todella pidät osakekannasta, mutta tarvitset jonkin verran vipuvaikutusta : Jos todella pidät osakekannasta, OTM: n kirjoittaminen on no-brainer-strategia, jos (a) sinulla ei ole varoja ostaa sitä suoraan tai (b)) Varastot näyttävät hieman kalliilta ja ovat ostoalueesi ulkopuolella. Tällaisessa tapauksessa OTM-lainan kirjoittaminen ansaitsee sinulle joitain palkkioita, mutta voit ”tuplata” nousevaan näkymääsi ostamalla OTM-puhelun, jossa on osa osto-kirjoitus -tuottoista. Härkämarkkinoiden varhaisessa vaiheessa : Hyvälaatuiset varastot voivat kasvaa härmämarkkinoiden varhaisvaiheissa. Tällaisten aikojen nousevaan riskien kääntymisstrategiaan kohdistuu lyhyempi sijoitusriski, kun taas OTM-puhelut voivat saada dramaattisia hinnannousuja, jos taustalla olevat osakkeet kasvavat. Ennen spinoffs-tapahtumia ja muita tapahtumia, kuten välitöntä osakejakaumaa : Sijoittajien innostus spinoffia tai osakejaosta edeltävinä päivinä tarjoaa tyypillisesti vankan negatiivisen tuen ja johtaa huomattavaan hinnannousuun, joka on ihanteellinen ympäristö riskinvaihtostrategialle. Kun siru putoaa äkillisesti (etenkin vahvojen härkämarkkinoiden aikana) : Vahvojen härmämarkkinoiden aikana sininen siru, joka on tilapäisesti menettänyt suosionsa ansaintamenetyksen tai muun epäsuotuisan tapahtuman takia, ei todennäköisesti jää rangaistuslaatikkoon hyvin pitkä. Keskipitkällä aikavälillä (ts. Kuusi kuukautta) toteutettavan riskinvaihtostrategian toteuttaminen saattaa maksaa hyvää, jos osake palautuu tänä aikana.
Hyödyt ja haitat riskien palautumisesta
Riskinvaihtostrategioiden edut ovat seuraavat -
- Alhaiset kustannukset : Riskinvaihtostrategiat voidaan toteuttaa vähän tai ilman kustannuksia. Suotuisa riski-hyöty : Vaikka nämä strategiat eivät olisi ilman riskejä, ne voidaan suunnitella siten, että niillä on rajaton potentiaalinen voitto ja pienempi riski. Sovellettavissa monissa tilanteissa : Riskin palautuksia voidaan käyttää monissa kauppatilanteissa ja skenaarioissa.
Joten mitä haittoja on?
- Marginaalivaatimukset voivat olla vaivalloisia : Riskin kääntymisen lyhyen osuuden vakuusvaatimukset voivat olla melko huomattavia. Olennainen riski lyhyellä jalalla : Nousevan riskin kääntymisen lyhyen osuuden ja laskevan riskin lyhyen puhelun osuuden riskit ovat huomattavat ja voivat ylittää keskimääräisen sijoittajan riskinkantokyvyn. ” Kaksinkertaistuminen :” Spekulatiivinen riski peruutukset merkitsevät nousevan tai laskevan aseman kaksinkertaistamista, mikä on vaarallista, jos kaupan perustelu osoittautuu väärin.
Bottom Line:
