Sisällysluettelo
- Mikä on riskienhallinta?
- Hyvä, huono ja välttämätön riski
- Kuinka sijoittajat mittaavat riskiä
- Riskienhallinta ja psykologia
- Beeta ja passiivinen riskienhallinta
- Alfa ja aktiivinen riskienhallinta
- Riskin kustannukset
- Pohjaviiva
Rahoitusmaailmassa riskienhallinta on prosessi, jolla tunnistetaan, analysoidaan ja hyväksytään tai lievennetään epävarmuutta sijoituspäätöksissä. Pohjimmiltaan riskienhallinta tapahtuu, kun sijoittaja tai rahastonhoitaja analysoi ja yrittää määrittää sijoituksen menetysmahdollisuuksia, kuten moraalisen vaaran, ja ryhtyy sitten asianmukaisiin toimiin (tai toimettomuuteen) ottaen huomioon sijoituskohteensa tavoitteet ja riskinkantokyky.
Mikä on riskienhallinta?
Mikä on riskienhallinta?
Riskienhallintaa tapahtuu kaikkialla rahoituksen alueella. Sitä tapahtuu, kun sijoittaja ostaa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoja yrityslainoilla, kun rahastonhoitaja suojaa valuuttariskinsä valuuttajohdannaisilla ja kun pankki tarkistaa yksityishenkilön luottotarkastuksen ennen henkilökohtaisen luottolimiitin myöntämistä. Osakevälittäjät käyttävät rahoitusinstrumentteja, kuten optioita ja futuureja, ja rahastonhoitajat käyttävät strategioita, kuten salkun ja sijoitusten hajauttamista, riskien lieventämiseksi tai hallitsemiseksi tehokkaasti.
Riittämätön riskienhallinta voi aiheuttaa vakavia seurauksia yrityksille, yksityishenkilöille ja taloudelle. Esimerkiksi subprime-asuntolainojen romahtaminen vuonna 2007, joka auttoi käynnistämään suuren taantuman, johtui huonoista riskinhallintapäätöksistä, kuten lainanantajat, jotka laajensivat asuntolainoja henkilöille, joilla oli huono luottotieto. sijoituspalveluyritykset, jotka ostivat, paketoivat ja myivät jälleen näitä kiinnityksiä; ja rahastot, jotka sijoittavat liian paljon uudelleenpakattuihin, mutta silti riskialttiisiin asuntolainavakuisiin arvopapereihin (MBS).
- Riskienhallinta on sijoituspäätösten tunnistamisen, analysoinnin ja hyväksymisen tai lieventämisen prosessi. Riski on erottamaton sijoitusmaailman tuottoista. Riskien selvittämiseksi on olemassa erilaisia taktikoita; Yksi yleisimmistä on keskihajonnan tilastollinen mittahajonta.Beta, joka tunnetaan myös nimellä markkinariski, on yksittäisen osakekannan volatiliteetin tai systemaattisen riskin mitta verrattuna koko markkinoihin.Alfa on ylimääräisen tuoton mittari; Rahanhoitajat, jotka käyttävät aktiivisia strategioita markkinoiden voittamiseksi, ovat alfa-riskejä.
Kuinka riskienhallinta toimii
Meillä on taipumus ajatella "riskiä" pääasiassa kielteisesti. Sijoitusmaailmassa riski on kuitenkin välttämätön ja erottamaton tuloksesta.
Sijoitusriskin yleinen määritelmä on poikkeama odotetusta tuloksesta . Voimme ilmaista tämän poikkeaman absoluuttisesti tai suhteessa johonkin muuhun, kuten markkinoiden vertailuarvo. Tämä poikkeama voi olla positiivinen tai negatiivinen, ja se liittyy ajatukseen "ei kipua, ei hyötyä": korkeamman tuoton saavuttamiseksi pitkällä tähtäimellä sinun on hyväksyttävä lyhytaikaisempi riski volatiliteetin muodossa.
Kuinka paljon volatiliteettia riippuu riskinsietokyvystäsi, joka ilmaisee kykyä olettaa volatiliteettia tiettyjen taloudellisten olosuhteiden ja taipumuksen perusteella, ottaen huomioon psykologinen mukavuutesi epävarmuuden kanssa ja mahdollisuus kokea suuria lyhytaikaisia tappioita.
Kuinka sijoittajat mittaavat riskiä
Sijoittajat käyttävät erilaisia taktiikoita riskin selvittämiseen. Yksi yleisimmin käytetyistä absoluuttisten riskien mittarista on keskihajonta, tilastollinen mitta hajonnasta keskipitkän taipumuksen ympärille. Tarkastellaan sijoituksen keskimääräistä tuottoa ja saadaan sen keskimääräinen keskihajonta samalla ajanjaksolla. Normaalijakaumat (tuttu kellon muotoinen käyrä) sanelevat, että sijoituksen odotettu tuotto on todennäköisesti yksi standardipoikkeama keskimääräisestä 67% ajasta ja kaksi standardipoikkeamaa keskimääräisestä poikkeamasta 95% ajasta. Tämä auttaa sijoittajia arvioimaan riskiä numeerisesti. Jos he uskovat pystyvänsä sietämään riskiä taloudellisesti ja emotionaalisesti, he tekevät sijoitusta.
Esimerkiksi 15 vuoden ajanjaksolla 1. elokuuta 1992 - 31. heinäkuuta 2007 S&P 500: n keskimääräinen vuosituotto oli 10, 7%. Tämä luku paljastaa, mitä koko ajanjaksolle tapahtui, mutta se ei kerro mitä matkalla tapahtui. S&P 500: n keskimääräinen keskihajonta samalla ajanjaksolla oli 13, 5%. Tämä on ero keskimääräisen tuoton ja tosiasiallisen tuoton välillä eniten ilmoitetuissa pisteissä koko 15 vuoden ajanjakson ajan.
Sovellettaessa kellokäyrämallia minkä tahansa tietyn tuloksen tulisi olla yhden standardipoikkeaman keskiarvon ollessa noin 67% ajasta ja kahden standardipoikkeaman sisällä noin 95% ajasta. Näin ollen S&P 500 -sijoittaja voisi odottaa tuoton milloin tahansa kyseisen ajanjakson aikana olevan 10, 7% plus tai miinus standardipoikkeama 13, 5% noin 67% ajasta; hän voi myös olettaa, että 27% (kaksi keskihajontaa) kasvaa tai vähenee 95% ajasta. Jos hänellä on varaa tappioon, hän sijoittaa.
Riskienhallinta ja psykologia
Nämä tiedot saattavat olla hyödyllisiä, mutta ne eivät kata kokonaan sijoittajan riskiin liittyviä ongelmia. Käyttäytymisrahoituksen ala on vaikuttanut tärkeään tekijään riskiyhtälöön osoittaen epäsymmetrian sen välillä, miten ihmiset näkevät voitot ja tappiot. Sijoittajilla on Amos Tverskyn ja Daniel Kahnemanin vuonna 1979 esittelemällä käyttäytymisen rahoittamisen alueella potentiaaliteorian kielellä sijoittajille vastarinta tappioita : He painottavat enemmän tappioihin liittyvää kipua kuin voittoon liittyvää hyvää tunnetta.
Usein se, mitä sijoittajat todella haluavat tietää, ei ole vain se, kuinka paljon omaisuuserä poikkeaa odotetusta tuloksesta, vaan se, kuinka huonot asiat näyttävät jakautumiskäyrän vasemmalla puolella. Value at risk (VAR) yrittää antaa vastauksen tähän kysymykseen. VAR: n taustalla on kvantifioida, kuinka suuri sijoitustappio voi olla tietyllä luottamustasolla tietyn ajanjakson ajan. Esimerkiksi seuraava lausunto olisi esimerkki VAR: sta: "Kun luottamustaso on noin 95%, enimmäkseen voit menettää tällä 1 000 dollarin sijoituksella kahden vuoden ajanjaksolla on 200 dollaria." Luotettavuustaso on todennäköisyyslaskelma, joka perustuu sijoituksen tilastollisiin ominaisuuksiin ja sen jakautumiskäyrän muotoon.
Tietenkin edes VAR-tapainen toimenpide ei takaa, että 5% ajasta on paljon huonompi. Vuonna 1998 hedge-rahaston Long-Term Capital Management -tapahtumassa esiintyneet näyttävät väittelyt muistuttavat meitä siitä, että voi tapahtua ns. Ulkoisia tapahtumia. LTCM: n tapauksessa poikkeuksellisena tapahtumana oli Venäjän hallituksen laiminlyönti jäljellä olevista valtion velkavelvoitteistaan, tapahtuma, joka uhkasi menettää hedge-rahastoa, jolla oli erittäin vipuvaikutteiset positiot arvoltaan yli 1 biljoonaa dollaria; jos se olisi alkanut, se olisi voinut romahtaa globaalin rahoitusjärjestelmän. Yhdysvaltain hallitus perusti 3, 65 miljardin dollarin suuruisen lainarahaston LTCM: n tappioiden kattamiseksi, minkä ansiosta yritys pystyi selviytymään markkinoiden epävakaudesta ja selviytymään järjestetyllä tavalla vuoden 2000 alussa.
Beeta ja passiivinen riskienhallinta
Toinen käyttäytymiseen taipuvainen riskimitta on nosto, joka viittaa mihin tahansa ajanjaksoon, jonka aikana omaisuuserän tuotto on negatiivinen suhteessa aikaisempaan korkeaan arvosanaan. Mittaamalla nostoa yritämme ottaa huomioon kolme asiaa:
- kunkin negatiivisen ajanjakson suuruus (kuinka paha) kunkin (kuinka kauan) taajuuden kesto (kuinka usein)
Esimerkiksi sen lisäksi, että haluamme tietää, voittaako sijoitusrahasto S&P 500: n, haluamme myös tietää, kuinka suhteellisen riskialtista se oli. Yksi mittari tähän on beeta (tunnetaan nimellä "markkinariski"), joka perustuu kovarianssin tilastolliseen ominaisuuteen. Yli 1: n beeta tarkoittaa enemmän riskiä kuin markkinat ja päinvastoin.
Beeta auttaa meitä ymmärtämään passiivisen ja aktiivisen riskin käsitteitä. Seuraava kaavio näyttää tuoton aikasarjat (kukin tietopiste merkitty "+") tietylle salkulle R (p) verrattuna markkinoiden tuottoon R (m). Palautukset ovat käteiskorjattuja, joten x- ja y-akselien leikkauspiste on kassaekvivalenttituotto. Parhaiten sopivan viivan piirtäminen tietopisteiden kautta antaa meille mahdollisuuden mitata passiivinen riski (beeta) ja aktiivinen riski (alfa).
Tekijänoikeudet © 2008 Investopedia.com. Investopedia
Linjan gradientti on sen beeta. Esimerkiksi kaltevuus 1, 0 osoittaa, että jokaisella markkinatuoton lisäyksellä sijoitussalkun tuotto kasvaa myös yhdellä yksiköllä. Passiivista hallintastrategiaa käyttävä rahastonhoitaja voi yrittää lisätä salkun tuottoa ottamalla enemmän markkinariskiä (ts. Beeta suurempi kuin 1) tai vaihtoehtoisesti vähentää salkun riskiä (ja tuottoa) vähentämällä salkun beetaa alle 1.
Alfa ja aktiivinen riskienhallinta
Jos markkinataso tai systemaattinen riski olisivat ainoat vaikuttavat tekijät, salkun tuotto olisi aina yhtä suuri kuin beetakorjattu markkinatuotto. Tietysti näin ei ole: Palautukset vaihtelevat useiden tekijöiden vuoksi, jotka eivät liity markkinariskiin. Aktiivista strategiaa noudattavat sijoituspäälliköt ottavat muita riskejä saavuttaakseen liiallisen tuoton markkinoiden suorituskykyyn nähden. Aktiivisiin strategioihin kuuluvat osake-, sektori- tai maavalinta, perusteellinen analyysi ja kartoitus.
Aktiiviset johtajat etsivät alfaa, ylimääräisen tuoton mittaa. Yllä olevassa kaavioesimerkissä alfa on salkun tuoton määrä, jota ei selitetä beetaa, esittämällä etäisyytenä x- ja y-akselien leikkauskohdan ja y-akselin leikkauksen välillä, joka voi olla positiivinen tai negatiivinen. Aktiiviset johtajat pyrkiessään ylimääräisiin tuottoihin altistavat sijoittajat alfa-riskille, sillä riski, että heidän vedonlyönninsä osoittautuu negatiiviseksi eikä positiiviseksi. Rahastonhoitaja voi esimerkiksi ajatella, että energiasektori ylittää S&P 500: n ja kasvattaa portfolionsa painotusta tällä alalla. Jos odottamaton talouskehitys saa aikaan energiavarastojen jyrkän laskun, johtaja alittaa todennäköisesti vertailuarvon, esimerkin alfariskeistä.
Riskin kustannukset
Yleisesti ottaen, mitä aktiivisempi sijoitusstrategia (mitä enemmän alfa-varainhoitaja pyrkii tuottamaan), sitä enemmän sijoittajan on maksettava altistumisesta kyseiselle strategialle. Puhtaasti passiivisesta ajoneuvosta, kuten indeksirahasto tai pörssirahasto (ETF), saatat maksaa 15–20 peruspistettä vuotuisissa hallinnointipalkkioissa, kun taas korkeaoktaanisessa hedge-rahastossa, joka käyttää monimutkaisia kaupankäyntistrategioita, joihin sisältyy suuria pääomasitoumuksia ja transaktioita kustannukset, sijoittajan olisi maksettava 200 peruspistettä vuosipalkkiot plus annettava takaisin johtajalle 20% voitosta.
Ero hinnoittelussa passiivisen ja aktiivisen strategian välillä (tai beeta- ja alfa-riski) rohkaisee monia sijoittajia yrittämään erottaa nämä riskit (esim. Maksamaan alhaisemmat maksut oletetusta beeta-riskistä ja keskittämään kalliimmat vastuut erityisesti määriteltyihin alfa-mahdollisuuksiin).. Tätä tunnetaan kansana kannettavana alfana, ajatus siitä, että kokonaistuoton alfakomponentti on erillinen beetakomponentista.
Esimerkiksi rahastonhoitaja voi väittää, että sillä on aktiivinen sektorin rotaatiostrategia S&P 500: n lyömiseksi ja osoittaa todisteena indeksin lyömisestä 1, 5 prosenttia keskimäärin vuositasolla. Sijoittajalle, että 1, 5% ylimääräisestä tuotosta on johtajan arvo, alfa, ja sijoittaja on valmis maksamaan korkeampia palkkioita saadakseen sen. Loput kokonaistulosta, mitä S&P 500 itse ansaitsi, ei väitetysti ole mitään tekemistä managerin ainutlaatuisten kykyjen kanssa. Kannettavat alfastrategiat käyttävät johdannaisia ja muita työkaluja hienosäätääkseen, miten ne saavat altistumisensa alfa- ja beetakomponentit ja maksavat niistä.
Pohjaviiva
Riski on erottamaton paluusta. Jokaiseen sijoitukseen liittyy jonkin verran riskiä, joka voi olla hyvin lähellä nollaa, jos kyseessä on Yhdysvaltain joukkovelkakirjalaina, tai erittäin korkea sellaisille, kuten keskittynyt altistuminen Sri Lankan osakkeille tai kiinteistöjä Argentiinassa. Riski on mitattavissa sekä absoluuttisesti että suhteellisesti. Vahva riskien tuntemus sen eri muodoissa voi auttaa sijoittajia ymmärtämään paremmin mahdollisuuksia, kompromisseja ja kustannuksia, jotka liittyvät erilaisiin sijoitustoimintatapoihin.
