Nollaa marginaalin MÄÄRITELMÄ
Palautusmarginaali on arvopaperiin sovellettavan koron ja indeksin välinen erotus, johon arvopaperi korko perustuu. Nollausmarginaali on positiivinen, koska se lisätään aina indeksiin.
BREAKING DOWN Nollaa marginaali
Nollaa marginaalitoiminto on yleisimpiä vaihtuvakorkoisilla arvopapereilla. Se on viitekoron tai -indeksin yläpuolella oleva korko, jota käytetään määritettäessä korotettavan koron arvopaperiin. Palautusmarginaali lisätään viitekorkoon, kuten LIBOR, vaihtuvakorkoisiin velvoitteisiin. Esimerkiksi vaihtuvakorkoisen lainan (FRN) korko on 3 kuukauden LIBOR plus 0, 5%. 0, 5% on nollausmarginaali, mikä tarkoittaa, että jos LIBOR on 2, 36%, lainan korkoksi asetetaan 2, 86%. Pankit voivat lainata rahaa LIBOR: lla ja lisätä lainojen lainaa marginaalia lainavoittojen saamiseksi.
Muita mahdollisia indeksejä tai viitekorkoja ovat korko, euromääräinen pankkien välinen tarjouskorko (EURIBOR), liittovaltion rahastojen korko, Yhdysvaltain valtiovarainministeriön korot jne. Kun korot nousevat, nollausmarginaalia nostetaan korkeamman koron mukaan. Esimerkiksi, jos edellä mainitun esimerkin käsitys vaihtuvakorkoisen lainan liikkeeseenlaskijan luottokelpoisuudesta muuttuu negatiiviseksi, sijoittajat voivat vaatia korkeampaa korkoa, esimerkiksi 3 kuukauden LIBOR plus 0, 65%. Tässä tapauksessa kuponkikorkoa säädetään 3, 01%: iin korkeamman nollausmarginaalin seurauksena. Itse asiassa kuponkikorko nollautuu LIBOR: n yli noteeratun marginaalin perusteella.
Jotkut säädettävän koron joukkovelkakirjat, joita kutsutaan jatkettaviksi palautuslainoiksi, sallivat nollausmarginaalin määrittämisen liikkeeseenlaskijan harkinnan mukaan. Näiden arvopapereiden liikkeeseenlaskija voi nollata kuponkikoron siten, että arvopaperi vaihtuu nimellisarvoon tai parin yläpuolella olevaan hintaan. Oletetaan esimerkiksi, että kelluvan kuponkikorko on yhden vuoden valtionkassakorko plus 1, 5% ja treasury-korko on 2, 24%. Kupongin palautuspäivänä (vaihtuvakorkoiset arvot palautetaan jokaisella kuponkimaksulla) liikkeeseenlaskija päättää, että arvopaperin hinta käy kaupan alle tämän kurssin nimellisarvon. Siksi se säätää korkoa nostamalla nollausmarginaalin tasolle, jolla kelluke käy kauppaa markkinoilla vastaavalla tasolla. Jos arvopaperin luottoluokka on heikentynyt viimeisestä nollauspäivästä, nollausmarginaalia on korotettava huomattavasti, jotta velan arvopaperi voisi käydä kauppaa nimellisarvoon.
Käänteisen vaihtuvakorkoisten velkojen kuponkikorko lasketaan vähentämällä viitekorko nollamarginaalista jokaisen kuponkipäivän kohdalla. Esimerkiksi käänteisen kelluksen kuponki voidaan laskea 10%: sta miinus 3 kuukauden LIBOR. Korkeampi LIBOR tarkoittaisi sitä, että enemmän vähennetään nollausmarginaalista, ja siten vähemmän maksetaan velkojen haltijalle kuponkeina. Samoin korkojen laskiessa kuponkikorko nousee, koska nollausmarginaalista vähennetään vähemmän.
