Jos palkinnot kiistellyimmistä sijoitus ehdoista, "kvantitatiivinen keventäminen" (QE) voittaisi pääpalkinnon. Asiantuntijat ovat erimielisiä lähes kaikesta käsitteestä - sen merkityksestä, toteutushistoriasta ja sen vaikutuksesta rahapolitiikan välineeksi.
Yhdysvaltain keskuspankki ja Englannin keskuspankki ovat käyttäneet QE: tä finanssikriisien hillitsemiseen. Itse asiassa Yhdysvalloissa on ollut kolme iteraatiota: QE, QE2 ja QE3. Toisaalta Euroopan keskuspankki (EKP) on EU: n lainsäädännön mukaan kielletty käyttämästä QE: tä. Mutta sen saattaa joutua muuttumaan, jotkut merkit osoittavat. EKP: n puheenjohtaja Mario Draghi julkaisi 3. huhtikuuta 2014 Frankfurtissa pidetyssä lehdistötilaisuudessa kiistanalaisen, mutta ei odottamattoman ilmoituksen siitä, että pankki ei voinut sulkea pois QE: tä tapana torjua jatkuvaa deflaatiota euroalueella. Epätoivoiset ajat, epätoivoiset toimenpiteet. Joten mikä on QE: n iso asia - ja toimiiko se?
Perusteet
Suositun tiedotusvälineen määritelmä kvantitatiivisesta keventämisestä keskittyy käsitteeseen, jonka mukaan keskuspankit kasvattavat taseensa kokoa lisätäkseen lainanottajien käytettävissä olevia luottoja. Jotta tämä tapahtuisi, keskuspankki laskee liikkeelle uutta rahaa (luomalla sen oleellisesti tyhjästä) ja käyttää sitä varojen ostamiseen muilta pankeilta. Ihannetapauksessa raha, jonka pankit vastaanottavat varoista, voidaan sitten lainata lainanottajille. Ajatuksena on, että helpottamalla lainojen saamista korot laskevat ja kuluttajat ja yritykset lainaavat ja käyttävät. Teoreettisesti lisääntyneet menot johtavat kulutuksen lisääntymiseen, mikä lisää tavaroiden ja palveluiden kysyntää, edistää työpaikkojen luomista ja lopulta luo taloudellista elinvoimaa. Vaikka tämä tapahtumaketju näyttää olevan suoraviivainen prosessi, muista, että tämä on yksinkertainen selitys monimutkaiselle aiheelle. (Katso tarkemmin Fedin uudet välineet talouden manipuloimiseksi, miten ne tulostavat rahaa ja pyrkivät hallitsemaan inflaatiota.)
Yhdysvalloissa keskuspankki toimii keskuspankki. Lisätietoja rahalaitoksista, joita keskuspankki käyttää korkojen ja yleisten taloudellisten olosuhteiden vaikuttamiseen, on kohdassa Rahapolitiikan laatiminen ja keskuspankin ymmärtäminen .
Haasteet
Tarkempi QE-analyysi paljastaa, kuinka monimutkainen termi on. Tunnettu rahapolitiikan asiantuntija ja keskuspankin pääjohtaja Ben Bernanke erottaa selkeästi kvantitatiivisen keventämisen ja luottoriskin keventämisen: "Luottojen keventäminen muistuttaa määrällisesti keventämistä yhdessä suhteessa: Se tarkoittaa keskuspankin taseen laajentamista. Puhtaasti QE-järjestelmä, politiikan painopiste on pankkivarantojen määrässä, joka on keskuspankin velkaa; lainojen ja arvopapereiden koostumus keskuspankin taseen vastaavien puolella on satunnainen. " Bernanke huomauttaa myös, että luotonannon helpottaminen keskittyy "lainojen ja arvopapereiden yhdistelmään", joka on keskuspankin hallussa.
Semantiikasta huolimatta jopa Bernanke myöntää, että ero näissä kahdessa lähestymistavassa "ei heijasta mitään opillista erimielisyyttä". Taloustieteilijät ja tiedotusvälineet ovat suurelta osin jättäneet eron tekemättä puhkeamalla keskuspankin pyrkimykset ostaa varoja ja kasvattaa taseensa määrälliseksi keventämiseksi. Tämä johtaa enemmän erimielisyyksiä. (Lisätietoja lueteltuina liittovaltion keskuspankin taistelua lamasta vastaan .)
Toimiiko kvantitatiivinen helppous?
Määrällisen keventämisen toiminnasta käydään paljon keskustelua. On olemassa useita merkittäviä historiallisia esimerkkejä keskuspankkien lisäämästä rahan tarjontaa. Tätä prosessia kutsutaan usein "rahan tulostamiseksi", vaikka se tapahtuu pankkitileille sähköisesti, eikä siihen liity tulostusta.
Vaikka inflaation kiihdyttäminen deflaation välttämiseksi on yksi kvantitatiivisen keventämisen tavoitteita, liiallinen inflaatio voi olla tahaton seuraus. Saksa (1920-luvulla) ja Zimbabwe (2000-luvulla) harjoittivat sitä, mitä monet tutkijat viittaavat määrälliseen keventämiseen. Molemmissa tapauksissa tulos oli hyperinflaatio. Monet nykyajan tutkijat eivät kuitenkaan ole vakuuttuneita siitä, että näiden maiden ponnistelut ovat määrällisiä keventämistoimia.
Vuosina 2001-2006 Japanin keskuspankki kasvatti varantoaan 5 biljoonasta jeniä 25 biljoonaan jeniin. Useimmat asiantuntijat pitävät yritystä epäonnistumisena. Mutta taas keskustellaan siitä, voidaanko Japanin ponnistelu luokitella määrälliseksi keventämiseksi lainkaan.
Myös Yhdysvaltojen ja Yhdistyneen kuningaskunnan taloudellisissa ponnisteluissa vuosina 2009-10 tapahtui erimielisyyksiä määritelmistä ja tehokkuudesta. Euroopan unionin maat eivät saa harjoittaa määrällistä keventämistä maakohtaisesti, koska jokaisella maalla on yhteinen valuutta ja sen on siirryttävä keskuspankkiin.
On myös perustelu, että QE: llä on psykologinen arvo. Asiantuntijat voivat yleensä olla yhtä mieltä siitä, että määrällinen keventäminen on epätoivoisten päätöksentekijöiden viimeinen keino. Kun korot ovat lähellä nollaa, mutta talous pysyy pysähtyneenä, kansalaiset odottavat hallituksen ryhtyvän toimenpiteisiin. Määrällinen keventäminen, vaikka se ei toimi, osoittaa päätöksentekijöiden toimintaa ja huolenaihetta. Vaikka he eivät pystykin korjaamaan tilannetta, he voivat ainakin osoittaa aktiivisuutta, joka voi tarjota psykologisen lisäyksen sijoittajille. Tietenkin, ostamalla varoja, keskuspankki kuluttaa luomiaan rahaa, mikä lisää riskiä. Esimerkiksi asuntolainavakuudellisten arvopapereiden ostolla on maksukyvyttömyysriski. Se herättää myös kysymyksiä siitä, mitä tapahtuu, kun keskuspankki myy varat, jotka nostavat käteisrahaa liikkeestä ja kiristävät rahan tarjontaa. (Katso lisätietoja tästä, kun liittovaltion keskuspankki puuttuu toimintaan (ja miksi) .)
Milloin keksittiin määrällinen helpottaminen?
Jopa kvantitatiivisen keventämisen keksintö on suojattu kiistoihin. Jotkut antavat tunnustusta taloustieteilijä John Maynard Keynesille konseptin kehittämisestä; Jotkut mainitsevat Japanin keskuspankin toteuttavan sen; toiset mainitsivat ekonomistin Richard Wernerin, joka loi termin.
Pohjaviiva
QE: tä ympäröivät kiistat tuovat mieleen Winston Churchillin kuuluisan quipin "arvoituksesta, joka on kääritty arvoituksen sisälle". Jotkut asiantuntijat tietysti melkein varmasti ovat eri mieltä tästä luonnehdinnasta.
