Mikä on hintatehokkuus?
Hintatehokkuus on sijoitusten teoria, jonka mukaan omaisuuserien hinnat heijastavat kaikkien saatavilla olevien tietojen hallussapitoa kaikilla markkinaosapuolilla. Teorian mukaan markkinat ovat tehokkaat, koska kaikki merkitykselliset tiedot, jotka vaikuttavat arvoihin, ovat julkisia. Tämä tarkoittaa, että sijoittajien pitäisi olla lähes mahdotonta ansaita ylimääräisiä tuottoja tai ”alfaa” jatkuvasti.
Avainsanat
- Hintatehokkuus on usko siihen, että omaisuuserien hinnat heijastavat kaikkien saatavilla olevien tietojen hallussapitoa kaikilla markkinaosapuolilla. Teorian mukaan markkinat ovat tehokkaita, koska kaikki merkitykselliset tiedot, jotka vaikuttavat arvonmääritykseen, ovat julkisia. Hintojen tehokkuus on yhteinen uskomusartikkeli kaikkien tehokkaan markkinahypoteesin (EMH) kaikkien kolmen version kannattajat. Kriitikot huomauttavat, että hintatehokkuus on puutteellinen, koska kaikki eivät ajattele yhtä lailla.
Hintatehokkuuden ymmärtäminen
Tehokas markkinahypoteesi (EMH) väittää, että markkinat hajottavat rationaalisesti kaiken saatavilla olevan tiedon ja laskevat sen välittömästi omaisuuden arvostukseen. Hintatehokkuus on jaettu uskonartikkeli kaikkien kolmen EMH-version kannattajille. Jokainen tämän teorian versio olettaa, että hinnat - ja markkinat - ovat tehokkaita.
EMH: n "heikon" muodon kannattajat väittävät, että julkisesti noteerattujen arvopapereiden nykyhinnat heijastavat kaikkia käytettävissä olevia tietoja heistä, joten heidän aiemmat hinnat eivät tarjoa ohjeita tulevien hintojen kehityksen ennustamiseksi.
EMH: n ”puolivoima” versio väittää, että vaikka hinnat ovat tehokkaita, ne reagoivat välittömästi uuteen tietoon. Viimeinkin EMH: n ”vahvan” version kannattajat väittävät, että omaisuuserien hinnat eivät heijasta vain julkista tietoa, vaan myös yksityistä sisäpiirintietoa.
Esimerkki hintatehokkuudesta
Kuvitteellinen yhtiö CDE kauppaa tällä hetkellä 20 dollarilla osakkeelta. Yhtenä päivänä, kuten odotettiin, se julkaisee uusimman tuloraporttinsa, joka on kaikkien saatavilla verkossa. Suorituskyky on hyvä, ohjausta parannetaan, konsensusarvioita on pudotettavissa, ja CDE lisää myös, että se on lähellä suurten yritysostojen tekemistä, jotka tarjoavat monia synergioita ja joiden pitäisi kaksinkertaistaa voitot.
Uutiset siitä, että CDE aikoo käyttää osaa ylimääräisestä pääomastaan jäljittääkseen jännittävää uutta kasvumahdollisuutta, johtavat todennäköisesti osakekurssin nousuun, samoin kuin kirkkaammat kaupan näkymät. Kaikki saivat nämä tiedot, ja kaikkien odotetaan olevan yhtä mieltä siitä, että yritys on nyt arvokkaampi, mikä johtaa hintatehokkuuteen.
Jos tämä iso päivitys oli jotenkin saatavana vain muutamille ihmisille. hintatehokkuus olisi vähemmän. Ne, jotka eivät tiedä, eivät näe mitään syytä siihen, miksi osakkeiden tulisi vaihdella yli 20 dollarilla, koska heidän tietonsa mukaan mikään ei ole muuttunut. Tietäjillä on todennäköisesti muita ideoita, jotka nostavat CDE: n arvostusta. Yhtäkkiä CDE: n hinta ei heijasta kaikkia julkisesti saatavilla olevia tietoja.
Hintatehokkuuden rajoitukset
EMH on nykyajan finanssiteorian kulmakivi, mutta houkuttelee silti runsaasti tutkimusta. Kriitikot huomauttavat, että hintatehokkuus tekee paljon oletuksia, jotka eivät aina näy todellisuudessa.
Kaikilla ei ole samaa mieltä siitä, kuinka paljon omaisuuden pitäisi olla arvoinen, vaikka heillä olisi kaikki samat tiedot. Havainto voi olla erilainen. Esimerkiksi jotkut sijoittajat saattavat olla todella nousevia CDE: n yritysstrategiasta, kun taas toiset voivat kyseenalaistaa logiikan ja nähdä aukkoja. Samoin jotkut sijoittajat voivat arvostaa yrityksiä, joilla on käteistä enemmän yrityksiä, jotka pyrkivät asettamaan rahansa työhön, uskoen, että tämä antaa paremman osingonmaksun.
Erilainen ajattelu johtaa mahdollisiin hinnoissa esiintyviin poikkeavuuksiin, mikä heikentää EMH: n ajatusta, jonka mukaan sijoittajien on mahdotonta joko ostaa aliarvostettuja osakkeita tai myydä osakkeita liian suurilla hinnoilla.
Toinen esimerkki, joka kyseenalaistaa ajatuksen, että osakehinnat eivät poikkea rajusti käypistä arvoista, ovat merkittävät osakemarkkinoiden kaatumiset. Nämä kaatumiset perustuvat usein yleiseen mielipiteeseen eikä tiettyyn muutokseen yrityksen perustekijöissä.
