Elämän parhaat asiat ovat ilmaisia, ja se pätee myös kassavirtaan. Älykkäät sijoittajat rakastavat yrityksiä, jotka tuottavat paljon vapaata kassavirtaa (FCF). Se merkitsee yrityksen kykyä maksaa velka, maksaa osinkoja, ostaa takaisin osakkeita ja helpottaa liiketoiminnan kasvua. Vaikka vapaa kassavirta onkin suuri mittari yrityksen terveydelle, sillä on kuitenkin rajansa eikä se ole immuuni kirjanpidollisille huijauksille.
Mikä on vapaa kassavirta?
Asettamalla, kuinka paljon käteisellä yrityksellä on maksettu laskut jatkuvasta toiminnasta ja kasvusta, FCF on toimenpide, jonka tarkoituksena on vähentää ilmoitettuihin tuloihin liittyvää mielivaltaa ja ennakkoarvioita. Vapaa kassavirta seuraa rahaa riippumatta siitä, lasketaanko käteisvarat tulojen laskennassa kuluiksi vai muutetaanko ne taseen omaisuudeksi.
FCF: n laskemiseksi sijoittajat voivat käyttää kassavirtalaskelmaa ja tasetta. Sieltä löydät erän liiketoiminnan kassavirta (kutsutaan myös "liiketoiminnan rahaksi"). Vähennä tästä määrästä nykyisiin toimintoihin tarvittavat arvioidut investointikustannukset:
FCF = CFO - pääomamenot missä:
Sijoittajat voivat käyttää sitä toisella tavalla tuloslaskelmaan ja taseeseen. Aloita nettotulot ja lisää takaisinmaksut poistoista. Tee lisäkorjaus käyttöpääoman muutoksista, mikä tehdään vähentämällä lyhytaikaiset velat käyttöomaisuudesta. Sitten vähennä investoinnit. Kaava on seuraava:
FCF = nettotulot + DA − CC − pääomamenot missä: DA = poistot
Vaikuttaa outolta lisätä poistoja, koska ne vastaavat pääomamenoista. Oikaisun perusteena on kuitenkin se, että vapaalla kassavirralla on tarkoitus mitata tällä hetkellä käytetyn rahan määrää, ei aiemmin tapahtuneita liiketoimia. Tämä tekee FCF: stä hyödyllisen välineen tunnistamaan kasvavat yritykset, joilla on korkeat ennakkomaksut, jotka saattavat mennä tuloiksi nyt, mutta joilla on mahdollisuus maksaa takaisin myöhemmin.
Mitä ilmainen kassavirta osoittaa?
Kasvavat vapaat kassavirrat ovat usein lähtökohta tulojen kasvulle. Yritykset, jotka kokevat FCF: n nousun - liikevaihdon kasvun, tehokkuuden parantamisen, kustannusten alentamisen, osakkeiden takaisinostojen, osingonjaon tai velan poistamisen vuoksi - voivat palkita sijoittajia huomenna. Siksi monet sijoitusyhteisössä arvostavat FCF: ää arvon mittana. Kun yrityksen osakekurssi on alhainen ja vapaa kassavirta on kasvussa, kertoimet ovat hyvät, että tuotot ja osakkeen arvo nousevat pian.
Sen sijaan kutistuva FCF merkitsee ongelmia eteenpäin. Jos ihmisarvoisesta vapaasta kassavirrasta puuttuu, yritykset eivät pysty ylläpitämään tulojen kasvua. Riittämätön FCF tulojen kasvuun voi pakottaa yrityksen nostamaan velkatasoaan. Vielä pahempaa, yrityksellä, jolla ei ole riittävästi FCF: ää, ei välttämättä ole likviditeettiä liiketoiminnan jatkamiseen.
Vapaan kassavirran sudenkuopat
Vaikka FCF tarjoaa runsaasti arvokasta tietoa, jota sijoittajat todella arvostavat, FCF ei ole erehtymätön. Oikeilla yrityksillä on edelleen liikkumavaraa kirjanpidossa. Ilman sääntelystandardia FCF: n määrittämiseksi sijoittajat ovat usein erimielisiä siitä, mitä kohteita tulisi ja ei pitäisi pitää investoinneina.
Sijoittajien on siksi pidettävä silmällä yrityksiä, joilla on korkea FCF-taso, jotta nähdään, ilmoittavatko nämä yritykset alijäämäinvestointeja sekä tutkimusta ja kehitystä. Yritykset voivat myös väliaikaisesti lisätä FCF: ää venyttämällä maksujaan, tiukentamalla maksujen keruupolitiikkaa ja kuluttamalla varastoja. Nämä toiminnot vähentävät lyhytaikaisia velkoja ja käyttöpääoman muutoksia. Mutta vaikutukset ovat todennäköisesti väliaikaisia.
Saamisten piilottaminen
Toinen esimerkki FCF: n hulluudesta sisältää tarkkoja laskelmia myyntisaamisista. Kun yritys ilmoittaa tulot, se kirjaa myyntisaamisen, joka edustaa käteisvaroja, jotka ovat vielä saamatta. Tulot lisäävät sitten nettotuloja ja liiketoiminnan rahaa, mutta tyypillisesti tämä kasvu korvataan myyntisaamisten kasvulla, joka vähennetään sitten toiminnasta aiheutuvasta rahasta. Kun yritykset kirjaavat liikevaihtonsa sellaisenaan, nettovaikutuksen liiketoiminnan rahaan ja vapaaseen kassavirtaan tulisi olla nolla, koska rahaa ei ole saatu.
Mitä tapahtuu, kun yritys päättää kirjata tulot, vaikka rahaa ei tule vastaan vuoden sisällä? Myöhästyneestä käteissuorituksesta johtuva saaminen on siten "pitkäaikainen" ja se voidaan haudata toiseen luokkaan, kuten "muut sijoitukset". Tuotot kirjataan edelleen ja toiminnasta aiheutuva kassa kasvaa, mutta myyntitiliä ei kirjata tulojen korvaamiseksi. Siksi liiketoiminnan rahalla ja vapaalla kassavirralla on suuri, mutta perusteeton lisäys. Tämän temppuja voi olla vaikea saada.
Bottom Line
Valitettavasti monitoimityökalun löytäminen yrityksen perusteiden testaamiseksi osoittautuu silti vaikeaksi. Kuten kaikki suorituskykymittarit, FCF: llä onkin rajansa. Toisaalta, jos sijoittajat pitävät vartiointinsa yllä, vapaa kassavirta on erittäin hyvä paikka aloittaa metsästys.
