Mikä on jatkuva vaihtoehto (XPO)?
Ikuinen optio on epätyypillinen tai eksoottinen rahoitusoptio, jolla ei ole kiinteää maturiteettiä eikä käyttörajaa. Vaikka vakiooption käyttöikä voi vaihdella muutamasta päivästä useaan vuoteen, ikuista optiota (XPO) voidaan käyttää milloin tahansa ilman voimassaolon päättymistä. Pysyviä optioita pidetään amerikkalaisina optioina, kun taas eurooppalaisia optioita voidaan käyttää vain optioiden eräpäivänä.
Näihin sopimuksiin viitataan myös "voimassaolon päättymättömiksi optioiksi" tai "vanhentumattomiksi optioiksi".
Avainsanat
- Pysyvä optio (XPO) on vaihtoehto, jolla ei ole voimassaolopäivää eikä määräaikaa sen käyttämiselle. Perpetual optioita ei ole lueteltu missään tai aktiivisesti käydään kaupankäynnissä missään. Jos he harjoittavat kauppaa, mikä on harvinaista, kauppa tapahtuisi OTC-markkinoilla. Jatkuvaan vaihtoehtoon varaaminen on vaikeaa, sillä tutkijat julkaisevat edelleen papereita eri tavoilla, joilla se voidaan toteuttaa.
Jatkuvien vaihtoehtojen ymmärtäminen (XPO)
Optio-sopimus antaa haltijalle oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa (myyntioptio) tai myydä (myyntioptio) tietyn määrän kohde-etuutta ennalta määrätyllä (merkintähinta) hinnalla option voimassaolon päättyessä tai ennen sitä.. Ikuinen vaihtoehto antaa samantyyppiset oikeudet ilman vanhenemista.
Pysyvät optiot luokitellaan teknisesti eksoottisiksi optioiksi, koska ne ovat epästandardeja, vaikka niitä voidaan pitää "tavallisena vanilja" -optioina, koska ainoa muutos on määritetyn voimassaolopäivän puuttuminen. Joillekin sijoittajille nämä edustavat etua muihin instrumentteihin nähden (varsinkin kun osingot ja / tai äänioikeudet eivät ole ensisijaisen tärkeitä), koska pysyvän option merkintähinta antaa haltijalle mahdollisuuden valita osto- tai myyntihinta ja heidän mahdollisuudet ostaa / myydä hintaan ei vanhene. Lisäksi XPO: t voivat olla parempia kuin vakiovaihtoehdot, koska ne eliminoivat vanhenemisriskin.
Vaikka ikuisilla vaihtoehdoilla on joitain suotuisia piirteitä, ja ne ovat olleet kiinnostavan kiinnostavan akateemisen työn keskittyessä finanssitalouteen, kauppiaat käyttävät XPO: ta käytännössä vain vähän. Yksikään rekisteröity osakeoptio ei lupaa pysyviä optioita Yhdysvalloissa tai ulkomailla, joten jos ja kun ne käyvät kauppaa, ne tapahtuvat OTC-markkinoilla. Siksi tyypillisellä kauppiaalla ei ole koskaan yhteyttä mihinkään näistä vaihtoehdoista. Oikean arvon löytäminen olisi vaikeaa ostaessaan, ja jatkuvan option kirjoittaminen altistaa kauppiaan riskille niin kauan kuin tämä vaihtoehto on avoinna.
Yksi esimerkki eksoottisesta OTC-vaihtoehdosta, joka yhdistää jatkuvan vaihtoehdon "palautus" -ominaisuuteen, on ns. Venäläinen tyylivaihtoehto. Tällä ei ole mitään tekemistä optiokaupan kanssa. Tämä vaihtoehto on myös teoreettinen idea, eikä sillä käy aktiivisesti kauppaa missään. Erilaisille vaihtoehdoille annetaan usein maiden nimet, jotta tyyli voidaan nopeasti erottaa toisistaan.
Ikuisen vaihtoehdon hinnoittelu
Eurooppalaiset optiot hinnoitellaan käyttämällä Black-Scholes-Merton (BSM) -mallia, ja amerikkalaiset optiot, joilla on varhainen harjoitteluominaisuus, hinnoitellaan tyypillisesti binomi- tai trinomiaalisella puumallilla. Koska voimassaolopäivä ei ole voimassa, ikuiset vaihtoehdot eroavat hinnasta hieman, usein käyttämällä Martingale-mallia. Vaikka akateemisissa tutkimuksissa on esitetty useita lähestymistapoja.
Näiden optioiden hinnoittelua varten on luotava ehdot optimaalisen toteutuksen suorittamiselle, joka voidaan määritellä siten, kun kohde-etuuden arvo saavuttaa optimaalisen toteutusesteen. Tämä estehinta on optimaalinen toteutuskohta, ja se määritetään matemaattisesti siten, kun option hinnan ja voiton nykyiset arvot yhtyvät.
Esimerkki jatkuvasta vaihtoehdosta
Koska pysyviä optioita ei käytetä aktiivisesti, voimme ymmärtää niitä normaalilla vaihtoehdolla ja poistaa vanhenemispäivän.
Oletetaan, että elinkeinonharjoittaja on kiinnostunut ikuisesta myyntitapahtumasta kullan hintaan lähimmän futuurisopimuksen perusteella. Koska sopimukset ovat epätyypillisiä, ne voivat perustua mihin tahansa haluttuun instrumenttiin ja mihin tahansa määrään, kuten yksi unssi kultaa tai 10 000.
Oletetaan, että kullan kauppa on tällä hetkellä 1 300 dollaria.
Kauppias valitsee ostohinnan 1500 dollaria. Siksi, jos kullan hinta nousee yli 1500 dollaria, sopimus tehdään rahana (ITM). Tämä ei tarkoita, että elinkeinonharjoittaja ansaitsee rahaa. Option hinta tai palkkio määrää, missä vaiheessa optio-oikeuden käyttäminen on kannattavaa.
Koska optiolla ei ole voimassaoloaikaa, optio-oikeuksien kirjoittaja on koukussa toistaiseksi, jos kullan hinta nousee 2 000, 5000 tai jopa 10 000 dollariin tai enemmän tulevina vuosina tai vuosikymmeninä. Siksi tällainen vaihtoehto ei olisi halpa. Perusvaihtoehto, joka pidentää 1, 5 vuotta, voi maksaa 10% kohde-etuuden arvosta (vaihtelee dramaattisesti, ylös tai alas, volatiliteetin perusteella). Siksi pysyvä vaihtoehto voisi maksaa helposti vähintään 50 prosenttia kohde-etuuksista.
Oletetaan, että joku on valmis myymään tällaisen ikuisen vaihtoehdon, joka on 550 dollaria unssilta kultaa. Jotta ostaja voi ansaita rahaa, kullan hinnan, lähimmän futuurisopimuksen perusteella, pitäisi nousta yli 2 050 dollaria (1 500 dollaria + 550 dollaria). Niin kauan kuin kullan hinta on alhaisempi, kauppiaalla on toivoa ja aikaa, mutta ei voittoa. Jos kullan hinta on 1 700 dollaria, vaihtoehdon arvo on 200 dollaria, mutta elinkeinonharjoittaja maksoi 550 dollaria, joten se ei ole arvokkaampaa kuin mitä he olivat vielä maksaneet. Pysyvällä vaihtoehdolla, kun se ansaitsee rahaa, on myös ongelma päättää milloin käyttää sitä.
